????? 今年春季糖酒會(huì)上，各大上市公司對(duì)于行業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心明顯提升，A股二級(jí)市場(chǎng)上，白酒個(gè)股表現(xiàn)更是不俗。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，瀘州老窖(000568)、水井坊(600779)、五糧液(000858)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)漲幅分別達(dá)到39.58%、34.33%、32.54%。作為白酒板塊漲幅第一的瀘州老窖，近期披露的年報(bào)數(shù)據(jù)也超出預(yù)期。

　　2017年凈利計(jì)劃增三成

　　瀘州老窖2016年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.04億元，同比增長(zhǎng)20.34%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.28億元，同比增長(zhǎng)30.89%;基本每股收益1.38元，公司計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.60元。

　　2016年，瀘州老窖對(duì)新興和空白市場(chǎng)的開(kāi)拓取得了較大成效，公司在華北和華中地區(qū)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.75億元和9.75億元，同比增長(zhǎng)39.28%和19.52%;傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)西南地區(qū)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.85億元，同比增長(zhǎng)14.25%，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。

　　2017年，瀘州老窖銷售費(fèi)用計(jì)劃額19.28億元。假設(shè)公司完成率100%，銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)25.28%，將進(jìn)一步提升凈利率水平。根據(jù)公司年報(bào)披露，2017年，公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.29億元，同比增長(zhǎng)31.17%。

　　值得關(guān)注的是，2016年瀘州老窖預(yù)收款10.71億元，環(huán)比減少2億元，同比減少33%。針對(duì)此數(shù)據(jù)，華創(chuàng)證券研究員王鶯認(rèn)為：“相對(duì)于茅臺(tái)、五糧液預(yù)收款維持高位，瀘州老窖預(yù)收款有所減少并不代表經(jīng)銷商打款積極性降低，而更應(yīng)該透過(guò)公司銷售模式轉(zhuǎn)變這層原因來(lái)分析，公司當(dāng)前銷售模式效仿洋河，公司產(chǎn)品推廣以及動(dòng)銷主要依賴公司所掌控人員來(lái)完成，而非單純依賴于經(jīng)銷商。同時(shí)，預(yù)收款較低也減少對(duì)經(jīng)銷商資金占用，更助于經(jīng)銷商資金周轉(zhuǎn)率提升?！?/p>

　　機(jī)構(gòu)建議關(guān)注年報(bào)超預(yù)期個(gè)股

　　統(tǒng)計(jì)顯示，白酒板塊二級(jí)市場(chǎng)上表現(xiàn)十分搶眼，瀘州老窖、水井坊、五糧液、伊力特(600197)、貴州茅臺(tái)(600519)、山西汾酒(600809)、洋河股份(002304)、沱牌舍得(600702)、古井貢酒(000596)今年以來(lái)分別上漲39.58%、34.33%、32.54%、28.30%、25.08%、23.26%、22.52%、20.80%、14.09%。

　　在上述白酒股中，國(guó)海證券(000750)研究認(rèn)為，瀘州老窖是中高端白酒最具彈性標(biāo)的，公司改革也迎來(lái)了收獲期。

　　除了瀘州老窖以外，中金公司昨日發(fā)布主題研究報(bào)告稱，應(yīng)該加倉(cāng)次高端龍頭，把握中國(guó)白酒在200至1000元價(jià)位龍頭企業(yè)的成長(zhǎng)性價(jià)值，重點(diǎn)看好水井坊、沱牌舍得、山西汾酒、口子窖(603589)、洋河股份、今世緣(603369)等在次高端市場(chǎng)的全國(guó)化和渠道深度覆蓋。

　　中金公司報(bào)告稱，次高端龍頭正在加速全國(guó)招商，水井坊、沱牌舍得、口子窖、汾酒等企業(yè)和白酒龍頭的核心差距之一是經(jīng)銷商的全國(guó)覆蓋以及具體的數(shù)量，隨著全國(guó)消費(fèi)升級(jí)崛起，歷史性的全國(guó)布局機(jī)會(huì)來(lái)臨。未來(lái)三年次高端龍頭持續(xù)全國(guó)化招商、渠道下沉，營(yíng)收增速將持續(xù)達(dá)到30至50%。

　　“白酒有望維持高景氣度，關(guān)注年報(bào)超預(yù)期個(gè)股投資機(jī)會(huì)。”國(guó)海證券證券分析師余春生表示，考慮市場(chǎng)風(fēng)格和其未來(lái)增長(zhǎng)速度，2017年部分公司仍然有投資機(jī)會(huì)，建議投資者關(guān)注兩類標(biāo)的：第一，高端白酒里建議關(guān)注茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖;第二，次高端白酒建議關(guān)注沱牌舍得和水井坊。