?聯(lián)通混改懸而未決 與BAT達(dá)成協(xié)議引外界聯(lián)想

　　BAT入股，員工持股，或中國電信參股?關(guān)于中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司(00762.HK,下稱“中國聯(lián)通”)混合所有制改革的種種猜測與推敲，自其4月5日停牌以來接踵而至。

　　4月5日，中國聯(lián)通公告稱，接到最終母公司中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團有限公司(聯(lián)通集團)通知，聯(lián)通集團正在籌劃并推進(jìn)開展與混合所有制改革相關(guān)的重大事項，該重大事項擬以中國聯(lián)通控股股東中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信股份有限公司(聯(lián)通A　股公司)為平臺，可能涉及聯(lián)通A　股公司的股份變動事宜。當(dāng)日，中國聯(lián)通A股、H股雙雙停牌。

　　據(jù)新華網(wǎng)報道，2016年來，國家發(fā)改委已開展兩批混合所有制改革試點工作。目前，第一批9家試點的方案已基本批復(fù);第二批10家試點企業(yè)名單已經(jīng)確定，其中9家企業(yè)已正式上報試點方案，擬近期批復(fù)實施，預(yù)計年內(nèi)將取得階段性進(jìn)展。

　　去年10月，中國聯(lián)通公告稱，聯(lián)通集團參加了2016年9月28日國家發(fā)展和改革委員會召開的國有企業(yè)混合所有制改革試點專題會，目前聯(lián)通集團正按照會議精神和國家相關(guān)政策精神，研究和討論混合所有制改革實施方案。

　　這讓中國聯(lián)通與“混改股”掛鉤，其A股股價上漲約30%。而此前中國聯(lián)通與三大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)騰訊、百度、阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略合作的由頭，則被外界解讀為BAT極有可能將參與中國聯(lián)通混改，持有中國聯(lián)通的股份。

　　去年11月的中國聯(lián)通合作伙伴大會上，中國聯(lián)通董事長王曉初與百度董事長兼CEO李彥宏、騰訊董事局主席兼CEO馬化騰一同現(xiàn)身，并宣布中國聯(lián)通與百度、騰訊已正式達(dá)成戰(zhàn)略合作。在數(shù)天后，中國聯(lián)通與阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。

　　混改公告公布一個月后便相繼宣稱與BAT達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，覆蓋人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算和移動互聯(lián)網(wǎng)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而這樣緊湊的時間安排讓難以不讓外界產(chǎn)生聯(lián)想。渤海證券分析師徐勇認(rèn)為，目前公司混改的最終實施方案仍有待監(jiān)管部門批準(zhǔn)，后續(xù)有希望引入BAT　一家或多家入股，在IDC/云計算、ICT、物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域多點開花，打造新興的利潤增長點。

　　而在中國三大電信運營商中，中國聯(lián)通長期處于末位。上個月，中國聯(lián)通剛剛公布了去年的財報。2016年，中國聯(lián)通歸屬上市公司股東的凈利潤僅為6.3億元，同比下降94%。而中國移動的凈利潤已經(jīng)突破千億元大觀，相比之下，中國聯(lián)通的凈利潤大約還不到中國移動的1%。

　　在4G時代，中國聯(lián)通發(fā)力過晚，4G網(wǎng)絡(luò)滯后，被中國移動遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后方。去年，中國聯(lián)通加大4G基站建設(shè)力度，新增4G基站34萬個，總數(shù)達(dá)74萬個。而經(jīng)過這樣的基站數(shù)量增長后，中國聯(lián)通的4G基站建設(shè)總數(shù)也僅僅是中國移動的一半。

　　東吳證券分析師徐力稱，中國聯(lián)通已成為國內(nèi)關(guān)注度最高的國企混合所有制改革試點之一，與BAT　等互聯(lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)行戰(zhàn)略合作的高效率進(jìn)展，為聯(lián)通改革帶來了想象空間，混改落地將為中國聯(lián)通注入制度紅利與資金紅利。

　　而BAT如若入股，則或為中國聯(lián)通帶來資金以增加基礎(chǔ)建設(shè)的投入。去年，中國聯(lián)通的經(jīng)營現(xiàn)金流減去開支后的自由現(xiàn)金流為24.83億元，由負(fù)轉(zhuǎn)正。而其資產(chǎn)負(fù)債率仍居高不下，達(dá)63%，分別是中國移動、中國電信的1.8倍、3.7倍。

　　對于民營資本，特別是類似BAT這樣的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，中國聯(lián)通則是一個巨大的流量入口，其龐大的用戶量、產(chǎn)生數(shù)據(jù)、遍布全國的營業(yè)網(wǎng)店、以及移動通信技術(shù)牌照等，都是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所難以在短時間內(nèi)擁有的資源。

　　對于中國聯(lián)通而言，“混”只是第一步，更為關(guān)鍵的，當(dāng)股權(quán)改革完畢后，中國聯(lián)通的具體業(yè)務(wù)方向、公司治理將會如何進(jìn)行實質(zhì)的更改，而這將是一個不同利益方尋求最大公約數(shù)的題目。