不過(guò)，在龍頭房企不斷擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，大多數(shù)企業(yè)的負(fù)債率也是居高不下。

　　萬(wàn)科總裁郁亮此前便指出，規(guī)模是一把雙刃劍，過(guò)多的存貨，將不是財(cái)富而是負(fù)擔(dān);魯莽的投資，將不是機(jī)會(huì)而是風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)此，許家印表示，上馬大量的項(xiàng)目就得沉淀大量的資金，對(duì)企業(yè)而言，就會(huì)帶來(lái)負(fù)債率的上升。恒大多年來(lái)一直在高速增長(zhǎng)，大量增加項(xiàng)目、 增加土地儲(chǔ)備，所以就沉淀了大量現(xiàn)金在項(xiàng)目上，帶來(lái)較高負(fù)債率。

　　而在去年銷(xiāo)售榜前10的龍頭房企中，截至去年中報(bào)，超過(guò)半數(shù)企業(yè)的負(fù)債率在80%以上。但由于房企擁有較多的預(yù)收賬款，傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債率并不適合評(píng)估房企真實(shí)的負(fù)債狀況，更多的是使用有息負(fù)債率(扣除預(yù)收賬款)和凈負(fù)債率((有息負(fù)債-貨幣資金)/所有者權(quán)益)來(lái)衡量房企真實(shí)的負(fù)債壓力。但即便按有息負(fù)債率和凈負(fù)債率計(jì)算，大多數(shù)房企的負(fù)債規(guī)模也超過(guò)50%。

　　對(duì)此，龍頭房企普遍采用維持充足現(xiàn)金流的方式以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　例如郁亮表示，萬(wàn)科嚴(yán)格控制凈負(fù)債率、買(mǎi)地的規(guī)模、庫(kù)存的規(guī)模，每個(gè)星期、每個(gè)月跟蹤存貨、銷(xiāo)售情況，堅(jiān)持現(xiàn)金為王，保持足夠現(xiàn)金。

　　許家印則指出，“房地產(chǎn)企業(yè)要增長(zhǎng)快，就要土地多，就要沉淀資金，負(fù)債率不可能不高。負(fù)債率高對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)就存在風(fēng)險(xiǎn)，在快速發(fā)展中要保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)就要控制風(fēng)險(xiǎn)，恒大二十年來(lái)的做法一直是‘現(xiàn)金為王’，保持充足的現(xiàn)金流。這樣就可以規(guī)避企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，由于增長(zhǎng)快、項(xiàng)目多、資金沉淀大，導(dǎo)致負(fù)債率高而帶來(lái)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。截至2016年年底，恒大賬上現(xiàn)金余額超過(guò)3000億元”。

　　據(jù)悉，去年房地產(chǎn)融資環(huán)境較為寬松，且龍頭房企銷(xiāo)售回款情況良好，巨頭們手中的現(xiàn)金都較為充足。雖然自去年10月份開(kāi)始，政府便著手房地產(chǎn)的去杠桿化，包括公司債、私募資管這類(lèi)產(chǎn)品受到限制，但常規(guī)的融資渠道仍未關(guān)閉。對(duì)于龍頭房企來(lái)說(shuō)，在資金渠道和流動(dòng)性雙雙收緊的背景下，受影響最大是那些中小房企，而這無(wú)疑是龍頭房企進(jìn)行兼并重組的好時(shí)機(jī)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，房企在規(guī)模擴(kuò)張期內(nèi)，負(fù)債率高不一定是壞事，只要把握好平衡，保證手中的現(xiàn)金可以支撐市場(chǎng)的突然變化，那么風(fēng)險(xiǎn)便會(huì)成為機(jī)遇。從目前的市場(chǎng)情況與企業(yè)資金現(xiàn)狀分析，龍頭房企的高負(fù)債率還是處在可控范圍內(nèi)的。

　　中信建投房地產(chǎn)行業(yè)首席分析師陳慎也表示，從2016年的情況看，有越來(lái)越多的企業(yè)從戰(zhàn)略角度急流勇退，聯(lián)想、海爾等企業(yè)選擇在行業(yè)高點(diǎn)將旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)的剝離說(shuō)明行業(yè)正逐步向?qū)I(yè)化進(jìn)軍，因此合作、并購(gòu)將在2017年進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，擁有更為健康的杠桿水平、更為充?，F(xiàn)金的企業(yè)也將獲得更多撿便宜的機(jī)會(huì)，在行業(yè)格局重構(gòu)中掌握主動(dòng)。