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CTA管理期貨基金去年大爆發(fā) 成資產(chǎn)配置新寵

2017年2月21日     來(lái)源:網(wǎng)易財(cái)經(jīng)      編輯:wenshicai      繁體
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2016年CTA表現(xiàn)異常出色。智道金服研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,CTA等權(quán)平均收益為9.40%,在所有大類資產(chǎn)配置策略中排名第一。

CTA管理期貨基金去年大爆發(fā) 成資產(chǎn)配置新寵

剛剛過(guò)去的2016年商品期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪波瀾壯闊的牛市,包括煤炭、焦炭、螺紋鋼、鐵礦石等黑色系商品貢獻(xiàn)了年度最佳行情,而農(nóng)產(chǎn)品、化工、甲醇、玻璃等也輪番爆出行情。得益于黑色商品市場(chǎng)的大行情,2016年CTA表現(xiàn)異常出色。智道金服研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,CTA等權(quán)平均收益為9.40%,在所有大類資產(chǎn)配置策略中排名第一。

然而,在剛剛過(guò)去的一月,管理期貨策略基金平均收益-1.63%,在各類策略中排名墊底。這樣忽上忽下的表現(xiàn)讓人懷疑,2017年CTA還能延續(xù)去年的神話嗎?大爆發(fā)的行情是“曇花一現(xiàn)”還是“正當(dāng)時(shí)”?

CTA去年行情大爆 成資產(chǎn)配置新寵

管理期貨基金CTA(Commodity Trading Advisor)是指通過(guò)為客戶提供期貨、期權(quán)方面的交易或者直接通過(guò)授權(quán)的期貨賬戶參與實(shí)際交易來(lái)獲得收益的機(jī)構(gòu)或個(gè)人,實(shí)踐中一般指投資于期貨的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

CTA與股市、債市相關(guān)性低,加入投資組合后可以有效分散投資組合的波動(dòng)率,不受牛熊限制。其次,獲利空間大的CTA可以參與全球150多個(gè)市場(chǎng),從期貨到期權(quán),從黃金到外匯,范圍之廣遠(yuǎn)超傳統(tǒng)投資策略。

2016年,在納入私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)排名的185只管理期貨基金組產(chǎn)品中,高達(dá)153只產(chǎn)品成功錄得正收益,占比超8成。其中漲幅超20%的產(chǎn)品高達(dá)61只,漲幅超50%的產(chǎn)品達(dá)20只,7只產(chǎn)品收益成功翻倍。

智道金服研究院分析師表示,由于債市年尾出現(xiàn)劇烈震蕩,單月就抹去全年漲幅,私募基金產(chǎn)品全年的等權(quán)平均收益僅為-0.63%。然而黑色系商品上演的瘋狂行情,讓管理期貨CTA注定成為全年最受矚目的策略產(chǎn)品,等權(quán)平均收益為9.40%,在所有大類資產(chǎn)配置策略中排名第一。

量金資產(chǎn)通過(guò)對(duì)近年來(lái)商品行情的研究表明,2016年期貨市場(chǎng)普遍暴漲主要是因?yàn)檎畬ⅰ叭ギa(chǎn)能”作為重點(diǎn)工作,扭轉(zhuǎn)供給側(cè)預(yù)期;其次,政府強(qiáng)調(diào)積極的財(cái)政政策,扭轉(zhuǎn)需求側(cè)預(yù)期;再者,美元周期見(jiàn)頂,從價(jià)格因素上利好大宗商品。

千象資產(chǎn)創(chuàng)始合伙人陳斌在接受第一財(cái)經(jīng)專訪時(shí)表示,在大類策略里,CTA越來(lái)越受寵主要有兩個(gè)原因。首先,它具有高收益率的特點(diǎn),2016年CTA在九大類策略中排名第一,在過(guò)去五年中,CTA的排名也非??壳啊F浯?,CTA策略和傳統(tǒng)資產(chǎn)的相關(guān)性非常低,低相關(guān)性是不可或缺的稀缺性資源。總體來(lái)說(shuō),CTA策略是所有大類資產(chǎn)配置里不可或缺的一部分。

1月表現(xiàn)欠佳,2017投還是不投

但進(jìn)入2017年,CTA似乎并沒(méi)有能夠延續(xù)去年的輝煌,雖然商品期貨熱度不減,但走勢(shì)卻呈現(xiàn)分化。在經(jīng)歷了去年12月的連續(xù)下跌之后,1月商品期貨市場(chǎng)迎來(lái)反彈,1月南華商品期貨指數(shù)上漲7.83%。黑色系和化工系漲幅較大,分別上漲14.9%和11.37%,而農(nóng)產(chǎn)品漲幅居后,貴金屬則下跌2.05%。

受商品期貨漲跌互交,行情不定的影響,CTA1月表現(xiàn)墊底。據(jù)格上理財(cái)私募周報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示, 1月管理期貨策略基金平均收益-1.63%,在各策略中排名墊底,其中程序化期貨和主管期貨平均收益分別為-1.12%、-1.84%。

對(duì)此,私募行業(yè)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為,近期商品市場(chǎng)震蕩屬于短期現(xiàn)象,長(zhǎng)期偏樂(lè)觀。

廣發(fā)期貨認(rèn)為,2017年商品邏輯主線是:通脹預(yù)期,PPP項(xiàng)目與再出口增長(zhǎng),邊際貨幣政策收緊的背景下,主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的庫(kù)存周期,進(jìn)而經(jīng)濟(jì)向好帶來(lái)的需求增長(zhǎng)。但2016年商品是供應(yīng)的問(wèn)題,是普漲,而2017年商品逐步轉(zhuǎn)向需求問(wèn)題,需求還有不確定性,要選擇品種和時(shí)機(jī)。

陳斌對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示,2017年CTA的機(jī)會(huì)仍然很大,主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面。首先,2017年整個(gè)商品市場(chǎng)的波動(dòng)性會(huì)延續(xù),且波動(dòng)性不一定比16年小,由于CTA是吃波動(dòng)率的策略,在市場(chǎng)波動(dòng)率比較好的時(shí)候盈利性較強(qiáng)。2017年不論是全球政治環(huán)境,還是國(guó)內(nèi)供給側(cè)改革或是股指期貨松綁都會(huì)造成市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安,只要波動(dòng)性存在,CTA策略就有了盈利存在的基礎(chǔ)。

再者,整個(gè)股指期貨目前處在一個(gè)松綁的過(guò)程中,因此,2017年股指存在較大的機(jī)會(huì),一些股指策略可以重新出山,因此除了商品方面,期指方面也會(huì)有很大的增長(zhǎng)潛力。上周股指期貨松綁對(duì)CTA策略是一個(gè)利好的因素,有利于CTA策略波動(dòng)結(jié)構(gòu)的改善,但波動(dòng)性是否一定會(huì)增加,還需要時(shí)間來(lái)判斷。

就風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)而言,陳斌表示,在投資市場(chǎng)上,風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)都是存在的,例如政策的風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn),但對(duì)于CTA策略來(lái)說(shuō),最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)還是價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),如果CTA策略持倉(cāng)與價(jià)格波動(dòng)方向不一致,就會(huì)造成虧損。因此,風(fēng)控機(jī)制在CTA策略中顯得尤為重要。

Wind數(shù)據(jù)顯示,大宗商品目前仍然處于長(zhǎng)期底部,大宗商品中對(duì)大部分品種的投資仍具備較大的收益空間。


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