房地產涉及金融、土地、財稅、投資、立法等方面，其調控是公認的難啃的“硬骨頭”。因此，有關房地產調控的政策動向往往受到各個層面的廣泛關注。請看下面的這些表述：

“房子是用來住的、不是用來炒的”;

既抑制房地產泡沫，又防止出現(xiàn)大起大落;

要在宏觀上管住貨幣，微觀信貸政策要支持合理自住購房，嚴格限制信貸流向投資投機性購房;

房地產價格變動會對經濟和金融穩(wěn)定產生較大影響，即使CPI保持基本穩(wěn)定，房地產市場、金融市場波動仍可能較大;

有針對性地防范房地產金融市場可能形成的系統(tǒng)性風險;

更為重要的，從完善財稅制度、改進土地占補平衡等方面入手，從供給端解決房地產供需錯配問題，構建房地產市場健康發(fā)展的長效機制。

上面這六部分內容，都可在央行剛剛發(fā)布的2016年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告中找到。其中前三部分內容也出現(xiàn)在去年中央經濟工作會議對今年的工作安排中。所以，后三項內容可以看作是央行對中央經濟工作會議提出的“促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展”工作安排的落實。

筆者認為，這三項內容實際上就是央行對后續(xù)房地產調控的理解，調控政策也將據此出臺。下面我們對這三項內容進行逐一分析。

首先，今年中央經濟工作的總基調是“穩(wěn)中求進”。若房地產價格變動太大，則有違這個總基調。所以，今年房地產價格不可能出現(xiàn)大的變動。

其次，既然講調控，那么自然要處置一批風險點。房地產市場也不例外。

如何有針對性地防范房地產金融市場可能形成的系統(tǒng)性風險呢?央行指出，防止資產價格泡沫離不開宏觀審慎政策和貨幣政策的配合，需更好地發(fā)揮“貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱政策框架的作用。

房地產市場的宏觀審慎政策工具主要有“針對房地產的資本充足率”(SCR)、“貸款價值比”(LTV)和“債務收入比”(DTI)等。其中，SCR作用于銀行部門，DTI作用于借款人部門，而LTV則對兩者都起作用。

我國一直重視加強對房地產金融市場的宏觀審慎管理，綜合運用LTV、DTI等工具對房地產信貸市場進行逆周期調節(jié)。比如房地產調控執(zhí)行的因城施策原則。同時，貨幣政策在保持流動性合理適度的同時，也更加注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險。

第三，央行的表態(tài)說明，房地產市場健康發(fā)展的長效機制正在制定之中，財稅制度的完善是重要方面之一。這給了市場想象的空間，比如房產稅等。

最后，從央行指出的這三大關鍵點出發(fā)，后續(xù)房地產市場調控的脈絡就清晰可見了。