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中國12月新增信貸遠(yuǎn)超預(yù)期 但新增存款規(guī)模大幅減少

2017年1月13日     來源:華爾街見聞      編輯:KangChangKun      繁體
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12月新增人民幣貸款激增至1.04萬億的同時,新增人民幣存款規(guī)模卻大幅減少,分析師指出,這或是12月資金異常緊張原因之一。

  中國12月新增信貸及社融遠(yuǎn)超預(yù)期,主要受與實體經(jīng)濟最為相關(guān)的企業(yè)中長期貸款拉動,房貸為2016年最低水平。2016全年社融增量17.8萬億元,創(chuàng)歷史最高值。

  12月新增人民幣貸款激增至1.04萬億的同時,新增人民幣存款規(guī)模卻大幅減少,分析師指出,這或是12月資金異常緊張原因之一。

  M2增速連續(xù)第二個月放緩,M1-M2“剪刀差”連續(xù)第六個月收窄。貨幣政策仍將穩(wěn)字當(dāng)頭。具體數(shù)據(jù)如下:

  中國12月社會融資規(guī)模增量16300億元,預(yù)期13000億元,比上年同期少1,855億元。前值由17400億元修正為17366億元。中國12月新增人民幣貸款10400億元,預(yù)期6768億元,前值7946億元。

  中國12月M2貨幣供應(yīng)同比11.3%,預(yù)期11.4%,前值11.4%。中國12月M1貨幣供應(yīng)同比21.4%,預(yù)期22.0%,前值22.7%。中國12月M0貨幣供應(yīng)同比8.1%,預(yù)期7.0%,前值7.6%。

  當(dāng)月M1-M2“剪刀差”為10.1%,連續(xù)第六個月收窄。

  德國商業(yè)銀行亞洲高級經(jīng)濟學(xué)家周浩點評稱,風(fēng)險正在上升。“存款與貸款之間的差距增長,表明影子銀行正在擴大,這增加了風(fēng)險?!?/strong>

  瑞銀中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤點評稱,“政府表示將維持中立的貨幣政策,遏制金融風(fēng)險,但信貸數(shù)據(jù)似乎并沒有顯示出該跡象。”

  招商銀行資產(chǎn)管理部劉東亮點評稱,12月新增信貸意外放量,遠(yuǎn)高于預(yù)期值和上年同期值??傮w有利于經(jīng)濟延續(xù)穩(wěn)定,但關(guān)鍵看實體經(jīng)濟企穩(wěn)所帶來的真實融資需求的恢復(fù)是否能夠持續(xù)。新增信貸大增的原因如下:

  一是實體經(jīng)濟企穩(wěn)后,企業(yè)的融資需求確實出現(xiàn)了回升,年末集中釋放;二是12月債市大跌,融資成本高漲,債券融資顯著減少,導(dǎo)致替代效應(yīng),資質(zhì)較好的大企業(yè)紛紛延后或取消發(fā)債,轉(zhuǎn)回信貸市場融資;三是年末部分企業(yè)出于美化報表的目的,集中進行債務(wù)置換出表,帶來公司戶短期貸款增長;四是部分地方政府為提高PPP等落地率,年末突擊進行融資。

  2016年社融規(guī)模為歷史上最高值

  12月中國社會融資規(guī)模增量16300億元,遠(yuǎn)超預(yù)期13000億元,基本與上月持平,較上年同期略少1855億元。九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清點評稱,12月新增社會融資主要增長來自于兩個部分,即新增人民幣貸款和新增委托貸款,兩者分別增加9971億元和4057億元。

  以信托貸款+委托貸款+未貼現(xiàn)融資票據(jù)核算的非標(biāo)增加7320億元,除2016年2月異常點外,為兩年來最高值。

  12月,受到資金緊張影響,債券融資受阻,體現(xiàn)在社會融資規(guī)模上即企業(yè)債券融資凈減少1117億元,創(chuàng)企業(yè)債市場存續(xù)以來單月最大幅度的凈減少。12月資金過度緊張導(dǎo)致企業(yè)債收益率實際高于貸款利率,或?qū)е虏糠制髽I(yè)從債券融資轉(zhuǎn)向信貸融資或非標(biāo)融資,從而部分推高了12月信貸和非標(biāo)融資規(guī)模,但如果考慮在新增信貸和新增非標(biāo)規(guī)模中減去債券融資的替代效應(yīng),貸款和非標(biāo)仍然超過正常增幅,表明企業(yè)確實出現(xiàn)大量資金需求。

  2016年全年來看,社會融資規(guī)??傆嬙鲩L17.8萬億元,為歷史上最高值,高于2013年高點的17.32萬億元,顯示2016年整體經(jīng)濟融資旺盛。

  從結(jié)構(gòu)看,2016年對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的69.9%,同比低3.3個百分點,但仍維持在歷史高位。2016年社會融資規(guī)模存量為155.99萬億元,同比增長12.8%。

  九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清點評稱,實體經(jīng)濟L型拐點已過,信貸規(guī)模回升是帶來歷史最高社融規(guī)模的最重要因素。

  12月新增貸款激增至1.04萬億 主要受企業(yè)中長期貸款拉動

  12月份,人民幣貸款增加1.04萬億元,同比多增4466億元。人民幣存款增加1635億元,同比多增2005億元,較11月人民幣存款增加6875億元規(guī)模大幅減少。

  九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清點評稱,貸款分項來看,主要超預(yù)期部分是企業(yè)的中長期貸款,為2010年以來的第二高值。需要觀察12月是否會出現(xiàn)企業(yè)投資的大幅回升,如企業(yè)投資和中長期貸款相互印證,則表明中國經(jīng)濟確實顯著好于市場預(yù)期。

  通常被視為房貸的居民中長期貸款12月小幅回落,為2016年最低水平,表明房地產(chǎn)銷售確實出現(xiàn)下滑。此外,12月并未出現(xiàn)短期貸款和票據(jù)沖規(guī)模,票據(jù)為2016年最低,短期貸款規(guī)模遠(yuǎn)小于歷史正常水平。

  此外,12月貸款規(guī)模遠(yuǎn)超預(yù)期,而新增存款規(guī)模大幅減少,可能是導(dǎo)致12月資金異常緊張的重要原因之一。

  外幣來看,12月份,外幣貸款減少166億美元,同比多減63億美元。外幣存款增加93億美元,同比多增125億美元。

  “M1-M2剪刀差”繼續(xù)縮小

  12月M1-M2“剪刀差”為10.1%,連續(xù)第六個月收窄。

  九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清點評稱,“M1-M2剪刀差”繼續(xù)縮小,表明企業(yè)層面的流動性陷阱進一步減弱,與企業(yè)投資回暖相匹配。

  M1-M2剪刀差在8月之后開始收斂,固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比恰恰也在8月之后開始回升,這表明企業(yè)有錢不投資的局面正在發(fā)生變化。結(jié)合12月的天量中長期信貸,我們預(yù)期12月固定資產(chǎn)投資將進一步上行。

  2016年金融數(shù)據(jù)匯總

  央行也發(fā)布了2016年全年的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告,重點如下:

  全年人民幣貸款增加12.65萬億元,外幣貸款減少445億美元。分部門看,住戶部門貸款增加6.33萬億元,其中,短期貸款增加6494億元,中長期貸款增加5.68萬億元;非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加6.1萬億元,其中,短期貸款增加7283億元,中長期貸款增加4.18萬億元,票據(jù)融資增加8946億元;非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加992億元。

  全年人民幣存款增加14.88萬億元,外幣存款增加845億美元。其中,住戶存款增加5.16萬億元,非金融企業(yè)存款增加7.25萬億元,財政性存款增加805億元,非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款減少783億元。12月份,人民幣存款增加1635億元,同比多增2005億元。

  國家外匯儲備余額3.01萬億美元。12月末,國家外匯儲備余額為3.01萬億美元。12月末,人民幣匯率為1美元兌6.9370元人民幣。

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