毋庸諱言，中國醫(yī)藥行業(yè)的財富日趨集中在主流上市公司的手中。在渴望財富獲得倍增效應(yīng)的企業(yè)家心中，把自己的企業(yè)推上市，是有潛力的醫(yī)藥企業(yè)實現(xiàn)資本運作的必選路徑。

    誠然，上市的確是一條捷徑，但上市后并不會自然帶來企業(yè)本身價值的必然增長，更不等于其實力會立刻呈幾何級數(shù)增長。醫(yī)藥上市公司只有持續(xù)提升管理水平，提高綜合競爭力，才會在資本市場如魚得水，獲得佳績。

    資本好“色”有特色比有姿色更重要

    資本永遠只關(guān)注那些在行業(yè)中具有龍頭地位的企業(yè)，無論你生產(chǎn)什么，你都要成為你所屬領(lǐng)域的領(lǐng)跑者。因此，企業(yè)要加大科研投入，在產(chǎn)品創(chuàng)新上取得真正的成果。資本是個好“色”之徒，這個“色”是指有別于他人的“特色”。對上市公司來說，“有特色”比“有姿色”重要得多。

    從理論上講，公司上市既有馬上可以獲得的融資效益和長遠可以獲取的諸多利益，也有可能產(chǎn)生一些負面影響。比如，信息披露可能會被競爭者利用，對公司戰(zhàn)略和運營造成不利；老股東面臨股權(quán)被稀釋的現(xiàn)實，同時也增大了被第三方收購的可能性；較高的上市初始費用和維持成本，較高的內(nèi)部控制實施成本，融資成本高于債權(quán)融資；上市前可行的運營策略在上市后可能被控違規(guī)，暗箱操作將面臨譴責(zé)并為此擔(dān)責(zé)，管理層和控股股東面臨更多法律限制等等，均需要管理者權(quán)衡考量。

    那么，資本市場欣賞怎樣的公司呢？

    從業(yè)務(wù)層面觀察，資本會追逐有行業(yè)特色的公司，無論是傳統(tǒng)的以仿制藥為主營業(yè)務(wù)的公司，還是新興的、具有中國特色的中藥制藥企業(yè)，都需要展現(xiàn)出自己不同于別人的地方。資本永遠只關(guān)注那些在行業(yè)中具有龍頭地位的企業(yè)，無論你生產(chǎn)什么，你都要成為你所屬領(lǐng)域的領(lǐng)跑者。因此，企業(yè)要加大科研投入，在產(chǎn)品創(chuàng)新上取得真正的成果。

    在上市公司核心競爭力50強企業(yè)中，雙鷺藥業(yè)的創(chuàng)新力指標力壓群雄，以100的分值位列榜首。據(jù)《醫(yī)藥經(jīng)濟報》報道，10年來，這家企業(yè)研究開發(fā)并投放市場具有自主知識產(chǎn)權(quán)的一類新藥有2只，二類新藥有8只。未來兩年，公司還將有數(shù)十只新產(chǎn)品陸續(xù)投放市場。該公司獨立申請并獲國家“863”計劃基金資助已有四次，有兩個項目獲國家技術(shù)創(chuàng)新基金資助（詳見7月23日3版）。

    資本的確是好“色”之徒，這個“色”是指有別于他人的“特色”。對上市公司來說，“有特色”比“有姿色”重要得多。

    資本好“賭”明天成為大象比今天已是大象更關(guān)鍵

    資本的確是好“賭”之徒，但它們賭的不是今天，而是企業(yè)的明天。資本并不一定喜歡“大象”，除非它不僅有大象的外形，而且還具備大象的實力。如果外形上看是一只老鼠，但它的成長性足以支撐它在今后成長為一只碩大的袋鼠，那資本也會毫不吝惜金錢。再從財務(wù)層面觀察，資本會追逐盈利能力強、高成長性的公司。換句更通俗的話說，資本并不一定喜歡“大象”，除非它不僅有大象的外形，而且還具備大象的實力。如果外形上看是一只老鼠，但它的成長性足以支撐它在今后成長為一只碩大的袋鼠，那資本也會毫不吝惜金錢。

    有些規(guī)模很大但效益、創(chuàng)新能力較弱的企業(yè)，會在資本面前失去往日的神采。而那些雖然規(guī)模偏小，但在創(chuàng)新能力和成長性方面獨具優(yōu)勢的民營、合資企業(yè)，將備受追捧。在50強榜單上，紅日藥業(yè)和雙鷺藥業(yè)的規(guī)模指標分值僅為2.5與2.4，卻能憑借各自的創(chuàng)新優(yōu)勢表現(xiàn)出令人矚目的高成長性。去年成功登陸創(chuàng)業(yè)板的紅日藥業(yè)，效益指標分值32.6、成長性指標分值11.5、創(chuàng)新力指標分值17.4，這些優(yōu)勢讓它躋身第四。而雙鷺藥業(yè)的最大亮點在于其創(chuàng)新力指標分值高達100。

    資本的確是好“賭”之徒，但它們賭的不是今天，而是企業(yè)的明天。你明天能夠長成一頭大象，比你今天已經(jīng)是一頭大象更重要。

    資本好“高”相對穩(wěn)定比頻繁換將更實在

    資本的確是好“高”之徒，它們要求企業(yè)所聘請的管理團隊，具有高專業(yè)性、高穩(wěn)定性、高成長性。

    最后，從管理的層面上觀察，資本追逐規(guī)范化管理的公司。

    具體而言，上市公司要重視聚焦運營管理人才和科技人才。比如引進熟悉財務(wù)管理的CFO、具備運營經(jīng)驗的CEO，還要吸引業(yè)內(nèi)專家擔(dān)任獨立董事，允許高管和具有突出貢獻的員工持股。為促使企業(yè)管理更規(guī)范，要舍得投入，聘請一流的律師、會計師、審計師，與行業(yè)內(nèi)美譽度高的證券商、投行、公關(guān)公司等專業(yè)機構(gòu)合作。

    實際上，與某些公司頻繁換將相比，那些保持高管團隊穩(wěn)定性的公司，更被資本關(guān)注。比如，云南白藥集團的管理核心曾給自己和管理團隊提出了這樣的要求：不讓云南白藥成為由“漢堡包管理的公司”，而是一群富有創(chuàng)想的、有責(zé)任感的人在管理的、有豐富產(chǎn)品族群的公司。這支管理團隊耕耘10年以后，云南白藥以“穩(wěn)中央、突兩翼”的經(jīng)營戰(zhàn)略取得了巨大成功。

    只有保持經(jīng)營管理團隊的相對穩(wěn)定，才能把企業(yè)的中長期發(fā)展戰(zhàn)略變成實實在在的、可持續(xù)的行動。

    天士力集團董事長閆希軍坦言，天士力從一味中藥、一個產(chǎn)品、一項科技創(chuàng)新起家，完成初始積累后，并沒有被市場上眼花繚亂的項目所迷惑，始終致力于中藥現(xiàn)代化。天士力人對自己的要求是持之以恒，真正把一件事做明白、做好、做到位。像天士力一樣專注做事的還有恒瑞，它們同樣在不斷增加腫瘤藥物研發(fā)投入的同時，加大人才投入，保持了管理團隊和研發(fā)團隊的穩(wěn)定性，才有了恒瑞今天的實績。有了足夠的利潤，又使其能夠有更豐厚的財力投入到新品研發(fā)中，形成良性循環(huán)。

    從這個角度上說，資本的確是好“高”之徒，它們要求企業(yè)所聘請的管理團隊，具有高專業(yè)性、高穩(wěn)定性、高成長性。

    結(jié)語

    資本本身的“逐利”本性，讓它具備了好“色”、好“賭”、好“高”的特點。如果把資本看成一個有錢的闊少，仔細觀察你會發(fā)現(xiàn)，他其實是一位可愛的帥哥，對于自己心儀的人，會不惜重金，也會表現(xiàn)出足夠的專一。企業(yè)要做的，就是使自己成為一位秀外惠中的“漂亮姑娘”，永遠抓住資本“闊少”的心。

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