投資要點(diǎn)：

　　雖然前十月紡織品服裝出口金額仍在谷底徘徊，但紡織品出口降幅正在收窄。雖然出口金額仍處于下降之中，但從各月累計(jì)數(shù)據(jù)的同比數(shù)據(jù)看，紡織服裝總體出口反復(fù)特征明顯。目前國(guó)內(nèi)紡織品出口金額的下降幅度正在加速減少，回升跡象明顯。

　　歐美服裝市場(chǎng)的剛性需求需要“中國(guó)造”，出口產(chǎn)品價(jià)格下降是國(guó)內(nèi)出口額下降的主要因素。歐、美紡織服裝消費(fèi)市場(chǎng)是全球的紡織服裝消費(fèi)中心。國(guó)內(nèi)主要紡織品出口受歐美高端需求影響，出口量上有所減少，價(jià)格也下降，但是服裝出口呈“土豆效應(yīng)”，剛性需求維持量的增長(zhǎng)，出口金額下降主要系價(jià)格下降造成。出口退稅率提高以及原材料價(jià)格下跌也給企業(yè)在利潤(rùn)不減少的情況下提供了降價(jià)空間。出口型上市公司前三季度“收入微增、利潤(rùn)大增”的特點(diǎn)也說(shuō)明了出口型公司在價(jià)格下降，收入減少同時(shí)，利潤(rùn)卻大增。

　　目前紡織品出口增速下滑程度收窄程度開(kāi)始大于服裝，預(yù)示歐美需求開(kāi)始逐漸走出谷底。正常情況下，全球服裝消費(fèi)需求上升將帶動(dòng)紡織品需求的增長(zhǎng)。由于中國(guó)具有最完整的紡織產(chǎn)業(yè)鏈，因此在全球服裝需求增長(zhǎng)的情況下，國(guó)內(nèi)紡織品出口的增速均要大于服裝的出口增幅。金融危機(jī)發(fā)生后時(shí)，由于中、高端服裝需求迅速萎縮，曾經(jīng)造成紡織品增速下滑程度大于服裝下滑程度，而目前紡織品出口增速下滑程度收窄程度開(kāi)始大于服裝，說(shuō)明全球服裝服裝需求市場(chǎng)(特別是歐美)

　　開(kāi)始有所好轉(zhuǎn)，全球紡織生產(chǎn)將正在逐漸走出谷底。

　　未來(lái)隨著出口產(chǎn)品價(jià)格的上漲，紡織服裝出口金額將逐漸回升。紡織原材料價(jià)格的上漲，動(dòng)力成本的增加將侵蝕出口型企業(yè)的訂單利潤(rùn)，促使出口訂單的合同價(jià)格提高。另外隨著全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，歐美消費(fèi)者的消費(fèi)心理障礙逐漸消除，特別是中、高端服裝需求復(fù)蘇。這些因素都有利于紡織品服裝出口價(jià)格的提高，隨著出口產(chǎn)品價(jià)格的上漲，國(guó)內(nèi)紡織服裝出口金額將逐漸回升。

　　出口回暖形勢(shì)下，紡織服裝板塊投資策略。根據(jù)2010年出口回暖這條主線，我們認(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注有議價(jià)能力出口型上公司，以及紡織行業(yè)復(fù)蘇過(guò)程中的“瓶頸”子行業(yè)。

　　重點(diǎn)關(guān)注的上市公司。出口型公司中，我們認(rèn)為應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注具有較強(qiáng)議價(jià)能力的細(xì)分龍頭上市公司，如：魯泰A(11.71,0.08,0.69%)、山東如意(11.28,-0.08,-0.70%)、江蘇陽(yáng)光(6.49,-0.08,-1.22%)等。行業(yè)復(fù)蘇過(guò)程中的印染、輔料子行業(yè)中，值得關(guān)注偉星股份(21.65,-0.12,-0.55%)、航民股份(8.66,0.00,0.00%)、眾和股份(8.42,0.00,0.00%)。

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