“72號(hào)文”精神可以用兩對(duì)關(guān)鍵詞代表：自主和通道、投資和融資。前一對(duì)關(guān)鍵詞是對(duì)信托公司管理模式的概括；后一對(duì)關(guān)鍵詞是對(duì)信托公司業(yè)務(wù)格局的概括。簡(jiǎn)單地詮釋該文件，監(jiān)管層是期望信托公司通過做大投資型業(yè)務(wù)、壓縮融資型業(yè)務(wù)走上自主性管理的內(nèi)涵發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)式的工具性定位。根據(jù)普益財(cái)富的數(shù)據(jù)，銀信業(yè)務(wù)其實(shí)并不是當(dāng)前信托公司的主要盈利來(lái)源。但信托公司在銀信業(yè)務(wù)中大多作為“殼資源”，集中暴露了信托公司在轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中的問題�！�72號(hào)文”可以看作是監(jiān)管層對(duì)解決此問題的表態(tài)。

　　從目前銀信業(yè)務(wù)暴露出的問題來(lái)看，信托公司首先應(yīng)該提供更多高質(zhì)量的投資項(xiàng)目或配置“對(duì)接”銀行的理財(cái)資金。

　　一個(gè)月前的銀信合作“叫�！睂�(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)生了重大影響，曾經(jīng)占銀行理財(cái)產(chǎn)品絕大部分份額的銀信類理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)光不再。8月10日，銀監(jiān)會(huì)正式出臺(tái)了《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》又稱“72號(hào)文”，明確了對(duì)于融資類銀信合作產(chǎn)品實(shí)行余額管理；同時(shí)要求商業(yè)銀行須在今明兩年將表外資金轉(zhuǎn)入表內(nèi)。那么，隨著“72號(hào)文”的頒布，將對(duì)信托公司產(chǎn)生怎樣的影響？記者就此采訪了西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所副所長(zhǎng)李勇博士。

　　記者：日前銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)“72號(hào)文”，規(guī)范銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)。根據(jù)這個(gè)文件，您認(rèn)為目前信托公司最亟須解決的問題是什么？

　　李勇：“72號(hào)文”精神可以用兩對(duì)關(guān)鍵詞代表：自主和通道、投資和融資。前一對(duì)關(guān)鍵詞是對(duì)信托公司管理模式的概括；后一對(duì)關(guān)鍵詞是對(duì)信托公司業(yè)務(wù)格局的概括。簡(jiǎn)單地詮釋該文件，監(jiān)管層是期望信托公司通過做大投資型業(yè)務(wù)、壓縮融資型業(yè)務(wù)走上自主性管理的內(nèi)涵發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)平臺(tái)式的工具性定位。根據(jù)普益財(cái)富的數(shù)據(jù)，銀信業(yè)務(wù)其實(shí)并不是當(dāng)前信托公司的主要盈利來(lái)源。但信托公司在銀信業(yè)務(wù)中大多作為“殼資源”，集中暴露了信托公司在轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中的問題�！�72號(hào)文”可以看作是監(jiān)管層對(duì)解決此問題的表態(tài)。

　　信托公司良性發(fā)展所應(yīng)當(dāng)解決的問題包括內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、外部制度環(huán)境以及人才和技術(shù)等諸多問題。從目前銀信業(yè)務(wù)暴露出的問題來(lái)看，信托公司首先應(yīng)該提供更多高質(zhì)量的投資項(xiàng)目或配置“對(duì)接”銀行的理財(cái)資金。即使這個(gè)問題的解決也需要信托公司在包括團(tuán)隊(duì)建設(shè)、創(chuàng)新機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制、市場(chǎng)合作等方面做出系統(tǒng)性的安排。這將是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，短期內(nèi)很難見到效果。

　　記者：“72號(hào)文”中強(qiáng)調(diào)，鼓勵(lì)信托公司和商業(yè)銀行探索業(yè)務(wù)合作科學(xué)模式和領(lǐng)域，并進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了“引導(dǎo)資金進(jìn)入有效益的新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥、信息網(wǎng)絡(luò)、高端制造行業(yè)”等領(lǐng)域。您認(rèn)為在以前的銀信合作中，資金沒有更多進(jìn)入上述領(lǐng)域的原因是什么？如何才能讓銀信合作資金進(jìn)入這些領(lǐng)域？

　　李勇：從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，這主要是因?yàn)殂y行理財(cái)產(chǎn)品短期限傾向明顯。根據(jù)普益財(cái)富提供的數(shù)據(jù)看，從2007年到2009年，銀行理財(cái)產(chǎn)品6個(gè)月期限以下的產(chǎn)品數(shù)量占比從40%上升到近70%；3個(gè)月內(nèi)產(chǎn)品的占比則從20%上升到了45%。銀行理財(cái)資金更傾向流動(dòng)性從而無(wú)法與新能源等行業(yè)需求的較長(zhǎng)投資周期相匹配。從業(yè)務(wù)發(fā)起模式來(lái)看，銀信合作發(fā)起的重要目的是為滿足銀行優(yōu)質(zhì)客戶的融資需求，而新興領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)客戶相對(duì)較少。

　　從銀行理財(cái)?shù)慕嵌确治�，多�?shù)銀行理財(cái)資金不適宜進(jìn)入上述領(lǐng)域。新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)偏高，大多數(shù)銀行理財(cái)客戶不具備相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。因此，大多數(shù)銀信合作產(chǎn)品還是應(yīng)著力于穩(wěn)健業(yè)務(wù)，將投資領(lǐng)域重點(diǎn)放在基礎(chǔ)設(shè)施、金融股權(quán)、重大項(xiàng)目和優(yōu)勢(shì)制造業(yè)等方面。但朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)并不是銀信合作資金的禁區(qū)，恰恰相反，來(lái)自于私人銀行高端客戶的資金符合長(zhǎng)期投資要求，可以更多投向這些領(lǐng)域。

　　記者：根據(jù)目前信托公司和商業(yè)銀行各自的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，您認(rèn)為“信托公司和商業(yè)銀行探索業(yè)務(wù)合作科學(xué)模式”應(yīng)該遵循什么原則？如何使銀信合作的模式設(shè)計(jì)更加科學(xué)？

　　李勇：所謂“科學(xué)模式”，實(shí)質(zhì)上就是符合市場(chǎng)需求的模式。此次銀信業(yè)務(wù)新規(guī)則的直接用意是消除銀信合作的負(fù)面效用，更深的意義則是監(jiān)管層希望升級(jí)銀信合作的信號(hào)。因此，如何升級(jí)、或者說什么是科學(xué)的模式，這對(duì)于具體的公司應(yīng)當(dāng)允許個(gè)性化的定位。從理財(cái)市場(chǎng)的整體發(fā)展思路看，其原則應(yīng)當(dāng)是以信托精神滿足投資者的需求。

　　就銀行和信托公司在理財(cái)市場(chǎng)的展業(yè)特質(zhì)而言，所謂客戶資源優(yōu)勢(shì)與投資渠道優(yōu)勢(shì)的結(jié)合僅僅是表層的、非核心價(jià)值的。兩個(gè)機(jī)構(gòu)真正的核心價(jià)值應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)為信托機(jī)制，即秉承信托理念，追求誠(chéng)信、謹(jǐn)慎、專業(yè)的品格。用務(wù)實(shí)的說法解讀，就是要以客戶或投資者利益為核心，凡事以客戶是否有收益來(lái)衡量。這里的收益包括財(cái)富增值的利益，也包括其人生目標(biāo)的利益。目前理財(cái)市場(chǎng)中有一種片面追求資金增值的傾向，其實(shí)質(zhì)是打著為客戶賺錢的幌子為理財(cái)機(jī)構(gòu)自己賺錢�！袄茁�迷你債”、高盛官司、境內(nèi)的“負(fù)收益風(fēng)波”都是這種訴求的惡果。這些案例很可能就是普遍心態(tài)的集中映射。

　　從金融市場(chǎng)演化周期看，目前片面追求規(guī)模、收益等硬指標(biāo)的“粗放增值模式”是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必經(jīng)階段。尤其在我國(guó)，因?yàn)轶w制特殊和人員素質(zhì)缺乏，加上缺乏信托機(jī)制的本土資源，進(jìn)入良性循環(huán)的增值模式需要一個(gè)過程。這也恰恰是信托公司應(yīng)當(dāng)以信托理念引導(dǎo)理財(cái)市場(chǎng)的原因和著力點(diǎn)。

　　記者：請(qǐng)您展望一下，下一階段的銀信合作有可能在哪些領(lǐng)域展開？又該如何對(duì)其進(jìn)行規(guī)范和引導(dǎo)？

　　李勇：首先，應(yīng)當(dāng)承認(rèn)，銀信合作中對(duì)接信貸資產(chǎn)、擔(dān)保式投資等融資型業(yè)務(wù)，具有滿足金融發(fā)展的合理性。這塊業(yè)務(wù)無(wú)論得失已經(jīng)為向其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展打下了市場(chǎng)、技術(shù)和管理的基礎(chǔ)。

　　對(duì)于下一步銀信合作可能開展的領(lǐng)域，可以從客戶的細(xì)分入手。對(duì)于流動(dòng)性要求高的投資者可以增加類似現(xiàn)有投資貨幣市場(chǎng)的短期品種；對(duì)于平衡型的投資者可以嘗試設(shè)立期限較長(zhǎng)、規(guī)模較大、投資領(lǐng)域更多元的大型計(jì)劃，從而在分散風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，擴(kuò)大分享經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的人群；對(duì)于部分風(fēng)險(xiǎn)承受度高的投資者，可在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，設(shè)計(jì)投資新興領(lǐng)域、另類投資的產(chǎn)品來(lái)對(duì)接。

　　關(guān)于規(guī)范問題，我個(gè)人認(rèn)為，對(duì)于包括銀信合作在內(nèi)的金融業(yè)務(wù)，沒有一勞永逸的解決方案和市場(chǎng)規(guī)則，只能根據(jù)市場(chǎng)出現(xiàn)的新問題、新需求來(lái)一步步的探索。在這個(gè)認(rèn)識(shí)基礎(chǔ)上，目前發(fā)展銀信業(yè)務(wù)的制度需求應(yīng)當(dāng)是引導(dǎo)大于規(guī)制。比如銀行和信托公司在銀行間市場(chǎng)、證券市場(chǎng)的開戶資格問題，信托公司分支機(jī)構(gòu)設(shè)置限制、信托證券賬戶的問題、機(jī)構(gòu)投資者投資信托計(jì)劃的限制，以及其他行業(yè)的投資限制等等，已經(jīng)大大束縛了銀行和信托公司自身和合作的空間。從某種意義上說，這也是銀信合作“劍走偏鋒”的重要原因。因此，盡快形成超越分業(yè)管理格局、立足于信托理念的、統(tǒng)一的理財(cái)市場(chǎng)規(guī)則，才最有利于解決這些問題，才可能使理財(cái)市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性地上升到新的平臺(tái)。

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• · 2010年1-7月中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)賠付支出統(tǒng)計(jì)
• · 2010年第二季度中國(guó)外儲(chǔ)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)
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