下半年豬肉價格的周期性上漲將使上游的肉類加工行業(yè)受益。

　　盡管蔬菜價格大幅上漲（7月份以及8月份前兩周分別較6月份上漲11.3%及3.4%），但專家表示由天氣造成的供應(yīng)中斷應(yīng)只是暫時現(xiàn)象。因產(chǎn)品組合的批發(fā)價格變動相對較小，而出口價格基本按合同執(zhí)行，大型多元化農(nóng)場的盈利所受的影響可能有限。

　　溫和的食品價格通脹往往能提升超市的銷售及利潤率。除近期肉價上漲外，過去數(shù)周食品價格大致保持平穩(wěn)。經(jīng)營者仍相信，在食品價格逐步上漲的情況下，他們能將增加的成本轉(zhuǎn)嫁予消費者。

　　盡管飼喂大麥的國際期貨價格在過去兩個月上漲超過一倍，但自5月份以來，啤酒大麥的價格僅上漲32.8%，并在上周見頂后回落11%。期貨價格的變動或無法準確反映啤酒生產(chǎn)商的成本增加。許多啤酒生產(chǎn)商都維持幾個月的庫存，且越來越多地依賴與供應(yīng)商簽訂私人合同。

　　除大豆（在中國歸類為糧食）之外，中國的糧食市場相對不受國際環(huán)境的影響，因為中國的糧食主要用于自給，且國內(nèi)價格受政府管治。然而，因玉米進口價格偏低，且國內(nèi)供應(yīng)趨緊，中國2010年的玉米進口大幅增加。

　　根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的報告，截至7月22日止年度，中國總共訂購120萬噸美國玉米，而去年從美國進口的玉米總量為50,000噸。在過去數(shù)月，中國產(chǎn)生少量玉米凈進口。盡管中國的玉米進口量或?qū)⒃黾樱�但短期�?nèi)不會出現(xiàn)大規(guī)模的玉米凈進口。中國的自給政策反映進口主要用于補足國內(nèi)供應(yīng)缺口，以及抑制國內(nèi)價格上漲。在此背景下，全球玉米價格將受到中國采購的支持。

　　中國等主要發(fā)展中經(jīng)濟體的食品需求加大、天氣變化、可耕地有限以及生產(chǎn)生物燃料對糧食的競爭性需求等因素，無疑利好在平衡全球食品供求方面發(fā)揮重要作用的全球糧食貿(mào)易公司。

　　I. 中國洪災對糧食價格的影響

　　因投資者預期近期中國的洪災將推高食品價格，中資農(nóng)業(yè)股最近表現(xiàn)出色。近來，中國遭受了十年不遇的洪災，這不僅造成大量人員傷亡，也影響農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、破壞蔬菜作物、造成牲畜死亡和運輸中斷。這些因素導致7月份的蔬菜價格較6月份上漲12%。

　　據(jù)報道，截至7月30日，中國的洪災共毀壞920萬公頃作物。盡管整體的生產(chǎn)損失尚無法準確估計，但如表1所示，在中國的三大糧食產(chǎn)區(qū)，預計稻米受洪災的影響最大。一系列經(jīng)報導的預測數(shù)據(jù)顯示，中國當期收割期的稻米產(chǎn)量將按年減少7-10%。中國每年近三分之二的稻米產(chǎn)量為中稻（于9月份收割）。盡管媒體報道稱中國增加了向越南的稻米進口，以應(yīng)對今年的干旱及洪災引發(fā)的減產(chǎn)，但進口增加的主要原因似乎是越南的稻米價格較低。食品保障預期不會成為主要問題，中華糧網(wǎng)（中國儲備糧管理總公司的子公司）的一位分析師預計，政府的稻米庫存能夠滿足2.1個月的消費需求。

　　中國糧食信息網(wǎng)將2010年的玉米產(chǎn)量預測維持在1.68億噸。相對于稻米，嚴重洪災過后的玉米產(chǎn)量通常旺盛，而中國的小麥年產(chǎn)量中以冬小麥為主。根據(jù)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)，盡管受不利天氣的影響，今年的冬小麥產(chǎn)量（5-6月份收割）為1.088億噸，略高于去年。全年小麥總產(chǎn)量預計將連續(xù)第七年實現(xiàn)增長，達到1.15億噸，而小麥的年消費量預計約為1.05億噸。

　　盡管年初華南地區(qū)的干旱導致夏季的糧食產(chǎn)量按年減少0.3%至1.231億噸，但秋糧的種植面積較去年有所增加，且農(nóng)業(yè)部之前曾表示今年的作物生長情況好于去年。

　　II.中國及國際糧食價格

　　自5月份洪災發(fā)生以來，中國的國內(nèi)糧食價格基本未發(fā)生變動。根據(jù)農(nóng)業(yè)顧問公司JC Intelligence及商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)，同期小麥、玉米、大豆的批發(fā)價格以及稻米零售價格的變動分別為+2%、+3.6%、-0.5%及+2.4%。

　　除大豆外，中國的糧食價格基本不受國際市場波動的影響，原因是中國實施自給政策、規(guī)范的糧食銷售機制以及動用政府儲備作為穩(wěn)定價格工具。中國的糧食凈進口以大豆為主，2010年的月度平均凈進口量為430萬噸。農(nóng)產(chǎn)品（多數(shù)為大豆及棉花）占中美貿(mào)易額的13%，也是美國實現(xiàn)盈余的唯一貿(mào)易類別。2009年，中美的大豆雙邊貿(mào)易總額約為90億美元，預期該數(shù)據(jù)將進一步增加。上半年，充足的供應(yīng)引發(fā)全球大豆價格的下行壓力，但7月份美國的干旱氣候?qū)е旅绹�的現(xiàn)貨價上漲4.7%，阿根廷及巴西的現(xiàn)貨價上漲8%。然而，這些價格仍低于2009年的水平。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預測，2010/11年的大豆產(chǎn)量將較2009/10年減少3.24%至2.51億噸，但仍在歷年中排名第二。2010/11年全球的大豆消費量預計為2.48億噸，這也使大豆產(chǎn)量連續(xù)第二年超過需求量。

　　近月來，中國從美國進口的玉米大幅增加，進而引發(fā)中國對玉米進口的依賴加大的巨大預期。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至7月22日止年度，中國從美國訂購玉米120萬噸，而去年從美國進口的玉米總量為50,000噸。使用玉米的各個行業(yè)（包括動物飼料、燃料、化學品及食品）將繼續(xù)為需求面提供支持。另一方面，種植土地有限、水質(zhì)能因素將繼續(xù)限制供應(yīng)量的增長。

　　相對于中國國內(nèi)市場，自5月份以來芝加哥期貨交易所的小麥、玉米、大豆及稻米期貨價格的變動分別為41.8%、8.5%、6.2%及-13.7%（見表3）。因俄羅斯為應(yīng)對干旱及森林火災對糧食產(chǎn)量造成的影響而對糧食出口實施限制，近幾周國際小麥價格大幅上漲。此外，加拿大、歐洲、哈薩克斯坦及印度的局部地區(qū)也發(fā)生糧食生產(chǎn)中斷的情況。

　　在平衡全球食品供應(yīng)中發(fā)揮重要作用的全球糧食貿(mào)易公司現(xiàn)處于有利地位。今年的異常天氣導致各國的糧食收成出現(xiàn)嚴重差異。由生產(chǎn)中斷引發(fā)的出口限制導致全球供應(yīng)進一步趨緊。因此，從事農(nóng)業(yè)商品采購、運輸及加工的大型跨國糧食貿(mào)易公司迎來了更多的貿(mào)易機會。在全球糧食需求不斷加大、天氣變化、可耕地有限及生產(chǎn)生物燃料對糧食的競爭性需求的背景下，未來這些機遇或進一步延續(xù)。

　　大麥價格上漲對啤酒生產(chǎn)商的影響

　　相對于從國內(nèi)采購大多數(shù)原料的中國國內(nèi)食品加工公司，主要啤酒生產(chǎn)商的大麥供應(yīng)很大一部分依賴進口。受俄羅斯及加拿大減產(chǎn)預期的影響，在過去兩個月，飼喂大麥的期貨價格上漲超過一倍，但啤酒大麥的期貨價格僅上漲32.8%，并于上周見頂后回落11%。俄羅斯及加拿大兩國的產(chǎn)量占全球供應(yīng)量的20%。此外，還需注意的是，啤酒大麥目前的價格遠低于其在2008年創(chuàng)下的歷史高位。

　　III.豬肉及蔬菜價格推高食品通脹

　　豬肉及生豬價格

　　近幾周，豬肉批發(fā)及零售價格有所反彈。7月份，豬肉批發(fā)及零售價格（里脊肉及排骨）已上漲7-8%。鑒于豬肉在食品成分中的占比達到9.26%，而食品占消費物價指數(shù)籃子的約三分之一，因此豬肉價格上漲將導致7月份的消費物價指數(shù)上升約0.24%。年初豬肉價格大幅下跌，上半年整體呈現(xiàn)較大波動。自4月份以來，政府5次采取市場干預，通過提高豬肉庫存為價格提供支持。然而，因豬肉的冷凍壽命約為6個月，儲備的豬肉未來幾個月可能流入市場。另一方面，9月份是傳統(tǒng)的豬肉需求高峰期，這將為需求面提供支持。綜合這些因素，豬肉價格的前景并不明朗。

　　自年初以來，供應(yīng)鏈上游的生豬價格的波幅甚至更大。僅在上月，豬肉價格就上漲16%。盡管如此，目前的價格相對于歷史水平仍屬溫和，生豬養(yǎng)殖商的盈利水平仍然偏低。生豬養(yǎng)殖的盈利水平通常由生豬價格與玉米價格的比率衡量，盈虧平衡點約為6。上半年，生豬玉米價格比持續(xù)下跌，并于6月份跌至歷史低位5，隨后僅反彈至6以上。

　　2009年，國家發(fā)改委頒布防止豬肉價格過度下跌的政策，為農(nóng)民提供了一項支持措施。政策規(guī)定，倘生豬玉米價格比連續(xù)四周維持于5.5至6之間，政府將增加中央及地方的凍豬肉庫存。低于5.5，政府將進一步增加豬肉庫存，并發(fā)放補貼鼓勵豬肉加工企業(yè)增加庫存。事實上，政府在干預食品市場時必須考慮對消費物價指數(shù)的影響。1月份，生豬玉米價格比約為6，但政府以低于市價40%的價格出售凍豬肉，導致該比率進一步跌至約5。鑒于政府目前擁有大量的凍豬肉，且通脹已超過3%的紅線，預期政府將于未來數(shù)月出售凍豬肉，緩解通脹壓力。

　　展望未來，我們看好一體化經(jīng)營程度更高，且在供應(yīng)鏈上的職能不只一項的公司，這些公司能更有效地應(yīng)對原料價格的上漲。此外，我們也看好能更好地從政府對該行業(yè)的整合中受益的企業(yè)。

　　蔬菜價格

　　國家發(fā)改委發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6至7月份，18種蔬菜的平均批發(fā)價格上漲11.3%，并于8月份前兩周進一步上漲3.4%。在各組主要食品中，難以儲存的新鮮蔬菜的價格波幅最大。盡管多數(shù)新鮮蔬菜的價格有所上漲，但由天氣引起的供應(yīng)中斷應(yīng)僅為暫時現(xiàn)象。因產(chǎn)品組合的批發(fā)價格變動相對較小，而出口價格基本按合同執(zhí)行，大型多元化農(nóng)場的盈利所受的影響可能有限。

• ·2010-2013年中國棕櫚油市場調(diào)查與預測分析報告
• ·2010-2012中國食用油市場研究及趨勢預測總報告
• ·2010-2012中國食用油產(chǎn)業(yè)競爭及發(fā)展分析總報告
• ·2010-2012中國馬鈴薯產(chǎn)業(yè)競爭及發(fā)展分析總報告
• ·2010-2015年牛羊肉行業(yè)深度評估及市場調(diào)查研究發(fā)展分析報告
• ·2010-2015年特色農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)發(fā)展前景分析及投資風險預測報告
• ·2010-2015年生態(tài)農(nóng)業(yè)發(fā)展前景分析及投資風險預測報告
• ·2010-2015年冷凍水產(chǎn)品行業(yè)深度評估及市場調(diào)查研究發(fā)展分析報告
• ·2010-2015年姜蒜市場投資分析及市場前景預測深度研究報告
• ·2010-2015年胡蘿卜深加工行業(yè)深度評估及市場調(diào)查研究發(fā)展分析報告

• · 國家政策將對糧食價格走勢產(chǎn)生影響預計
• · 糧價波動加大背后的人為因素點評
• · 國際糧價上漲的傳導效應(yīng)預計
• · 江蘇文蛤出口創(chuàng)新方式點評
• · 2010年8月份北京大米批發(fā)價格動態(tài)點評
• · 國內(nèi)糧價上漲的主要原因分析

• · 亞洲大米價格變化動態(tài)
• · 全球糧價高漲對我國糧食市場影響預計
• · 中國農(nóng)產(chǎn)品大蒜價格上漲變動
• · 全國早稻收獲接近七成
• · 農(nóng)業(yè)部查處轉(zhuǎn)基因種子商化應(yīng)用
• · 農(nóng)產(chǎn)品加工科研成果

• ·2009年1-12月福建屠宰及肉類加工主要經(jīng)濟指標
• ·2009年1-12月安徽屠宰及肉類加工主要經(jīng)濟指標
• ·2009年1-12月浙江屠宰及肉類加工主要經(jīng)濟指標
• ·2009年1-12月江蘇屠宰及肉類加工主要經(jīng)濟指標
• ·2009年1-12月上海屠宰及肉類加工主要經(jīng)濟指標
• ·2009年1-12月黑龍江屠宰及肉類加工主要經(jīng)濟指標