8月17日晚間，人保財險在港交所發(fā)布2010年上半年業(yè)績，拉開了中資保險股中期業(yè)績的序幕。

　　2010年上半年，人保財險實現(xiàn)營業(yè)額816.28億元，較2009年同期的670.5億元增長21.7%，但占中國非壽險市場的份額卻從2009年底的40%降至39%。而在2008年，其市場占有率為42.4%。

　　受益于對賠付率和承保費用的控制，人保財險2010年上半年實現(xiàn)凈利潤26.45億元，同比增加了25.65億元，每股收益約為0.24元。此業(yè)績好于市場的普遍預期，花旗和摩根士丹利此前分別預測，人保財險上半年凈利潤為13.33億元和13.8億元。

　　但是，因2010年上半年資本市場低迷，人保財險的已實現(xiàn)及未實現(xiàn)投資凈收益僅為0.28億元，較2009年同期的4.54億元大幅減少。與之伴隨的是，人保財險的償付能力充足率已逼近監(jiān)管紅線，僅為117%。

　　承保扭虧為盈

　　在整體營業(yè)額增長中，起帶動作用的仍為車險業(yè)務，為588.46億元，較2009年上半年的 463.28億元增長27%，可見整體業(yè)務的增長仍依賴于車險業(yè)務的發(fā)展。人保財險管理層對此的解釋為中國政府繼續(xù)推行汽車下鄉(xiāng)、購置稅補貼政策，并提高以舊換新補貼額度、擴大新能源汽車試點城市，一系列利好措施刺激了汽車銷量同比大幅增長。

　　對此，有業(yè)內(nèi)人士稱，國產(chǎn)汽車終端銷量自4月份以來，已經(jīng)連續(xù)三個月環(huán)比下降，未來可能出現(xiàn)負增長，如果對車險依賴過高，可能對下半年的業(yè)績不利。

　　上半年，人保財險的車險營業(yè)額占整個營業(yè)額的72%，而在去年同期，這一比例為69%。在已賺凈保費中，車險占比更是高達80%。雖然除意外和健康險外，人保財險上半年的企財、貨運和責任險等都出現(xiàn)了不同程度的增長，但因基數(shù)較低，所占營業(yè)額比例總計仍不到30%。

　　但是，受益于對車險賠付的嚴加管控，人保財險的整體賠付率呈下降趨勢，今年上半年的全險種賠付率由去年上半年的67.8%下降至66.1%，其中車險賠付率從70.7%降至67.4%。

　　人保管理層解釋說，已發(fā)生凈賠款低于已賺凈保費增幅，一方面是車險零配件報價信息維護平臺和遠程異地交叉定損措施發(fā)揮了作用，使車險理賠管控初見成效；另一方面，隨著各地商業(yè)車險信息共享平臺的啟用和商業(yè)車險費率與出險情況掛鉤政策的實施，使小額賠案明顯減少。

　　伴隨著賠付率降低的，是保單獲取成本和一般行政管理費用的降低。業(yè)績報告顯示，人保財險今年上半年的承保費用率為20.8%，較2009年上半年下降了2.1個百分點；管理費用率則下降了3個百分點，至9.8%。如此一來，人保財險今年上半年實現(xiàn)了3.3%的承保利潤率，扭轉了2009年上半年15.34億元的承保虧損，實現(xiàn)承保利潤19億元。

　　償付能力充足率告急

　　與去年經(jīng)營利潤靠投資收益彌補的狀況相反，今年上半年，人保財險的整體盈利對投資的依賴度大大降低。

　　由于上半年資本市場低迷，人保財險的已實現(xiàn)及未實現(xiàn)投資凈收益僅為0.28億元，較2009年同期的4.54億元大幅減少。其中，以公允價值列示的未實現(xiàn)投資損失2.85億元，較2009年上半年減少5.37億元。

　　另一方面，人保財險的償付能力狀況并不樂觀。業(yè)績報告顯示，截至6月30日，人保財險的償付能力充足率為117%，遠低于150%的優(yōu)良水平。

　　按照《償付能力管理規(guī)定》，償付能力充足率在100%到150%之間的保險公司被定義為充足I類公司，保監(jiān)會可以要求充足I類公司提交和實施預防償付能力不足的計劃，充足I類公司存在重大償付能力風險的，保監(jiān)會還可以要求其進行整改或者采取必要的監(jiān)管措施。

　　6月份，人保財險剛剛發(fā)行了30億元次級債，以提高償付能力。而業(yè)績報告顯示，人保財險于2003年8月獲得國家開發(fā)銀行提供的最多100億元的10年期循環(huán)信貸額度，至今尚未動用。

　　人保財險管理層表示，2010年下半年的重點工作包括：加快推進有效益發(fā)展；完善銷售體系，深化公司銷售能力建設；推廣應用先進管理工具，支持公司盈利能力提升；推進建立集約化運營管理平臺等。

　　但是，人保財險的市場地位已經(jīng)受到威脅。平安財險已確定超越人保的計劃，有望在2014年超過人保，并且，目前在原保費收入最高的廣東、江蘇、北京、上海、深圳等省市，平安財險與人保財險的原保費收入差距已經(jīng)逐步縮小甚至逼平。

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