作為中國在海外礦產(chǎn)資源收購的急先鋒,中國中鋼集團(tuán)（下稱中鋼集團(tuán)）眼下正面臨著一次危機(jī)抉擇。

    危機(jī)來源于一個名叫恰那的澳大利亞鐵礦（Channar）。這個年產(chǎn)量達(dá)1250萬噸的礦山,是中國冶金進(jìn)出口公司（中鋼集團(tuán)的前身）于1987年11月,與澳大利亞CRA公司（力拓公司前身）旗下專事鐵礦石開發(fā)的哈默斯利鐵礦公司（Hamersley）的合資項目。

    在過去幾年,恰那鐵礦是這家進(jìn)入財富500強(qiáng)的中國央企的重要利潤來源之一。

    本報記者從中鋼集團(tuán)內(nèi)部獲悉,由于20年的合約即將到期。此時力拓單方面提出了續(xù)約條件,將收取每噸10美元的資源費(fèi)和服務(wù)費(fèi)。這逼迫中鋼集團(tuán)陷入兩難。接受不僅意味著利潤盡失,還將承受未來鐵礦石價格一旦回落,需要承擔(dān)的巨大風(fēng)險。

    此時,令中鋼集團(tuán)名聲大振的澳大利亞中西部礦業(yè)(601168,股吧)（Midwest）項目,不僅尚處于投產(chǎn)建設(shè)階段,一度面臨資金鏈緊繃的狀態(tài)。

    令人擔(dān)憂的還包括,澳大利亞礦業(yè)投資已趨于飽和狀態(tài),中鋼集團(tuán)一度引以為豪的鐵礦石包銷業(yè)務(wù),也面臨挑戰(zhàn)。如何重建并擴(kuò)大海外市場,是中鋼集團(tuán)正在面臨的考驗。

    這個中國最早且成功的海外資源項目,仍未能逃離鐵礦石價格跌宕起伏的命運(yùn)捉弄。當(dāng)年,鐵礦石市場正供大于求,冶金部甚至開會“強(qiáng)制”企業(yè)購買;如今鐵礦石供不應(yīng)求,市場力量翻轉(zhuǎn),“想買都不一定能買到”的中鋼集團(tuán)迄今為止最賺錢的項目,卻被當(dāng)年的合約潛藏的條款制約。

    中鋼集團(tuán)參與運(yùn)營恰那鐵礦的主體是中鋼澳大利亞有限公司,中鋼在其中占據(jù)40%股權(quán),剩余60%股權(quán)歸力拓持有。其管理方式是中鋼和哈默斯利共同成立合資礦山政策委員會進(jìn)行決策;目前,恰那鐵礦所產(chǎn)全部鐵礦石均由中鋼集團(tuán)包銷到中國。

    雙方實質(zhì)性合作從1991年開始,期限20年。

    中鋼澳大利亞公司前任總經(jīng)理崔小飛,在2009年下半年,與力拓針對恰那鐵礦延期談判,進(jìn)行了最后努力。

    按照中鋼集團(tuán)的規(guī)定,總經(jīng)理職務(wù)任期四年,再加半年時間的交接過渡期。崔小飛的任期原本在2008年底截止,但中鋼集團(tuán)總裁黃天文的一句“你的任務(wù)就是恰那”,崔小飛繼續(xù)留任澳大利亞公司。

    2009年7月10日,西澳珀斯,經(jīng)過數(shù)十輪談判未果后,崔小飛與力拓鐵礦石主管們再次坐在了一起,專門就恰那鐵礦續(xù)約進(jìn)行談判。

    力拓方面重申,合資雙方“應(yīng)重新審視資源費(fèi)和服務(wù)費(fèi)問題,爭取盡快推出新合資方案”。

    在此次會議上,力拓方面提出新方案要就以下七個問題做調(diào)整:股權(quán)結(jié)構(gòu)、市場安排、延期資源量、服務(wù)費(fèi)、資源費(fèi)、簡化管理、混礦及低品位礦開采。

    遺憾的是,崔小飛在其2009年11月離任前,未能與力拓達(dá)成續(xù)約共識。唯一達(dá)成的一致點(diǎn)是,資源費(fèi)和服務(wù)費(fèi)是合同延期的重點(diǎn),其他方面相對容易達(dá)成協(xié)議。

    一位接近中鋼集團(tuán)的業(yè)內(nèi)人士告訴記者,力拓開出的資源費(fèi)每噸超過10美元,而中鋼的底線是“10美元以下”。而崔小飛離任的主要原因,就是“沒法將恰那談下來”。

    復(fù)墾費(fèi)是中鋼與力拓遲遲未達(dá)成的另一費(fèi)用。關(guān)于這一問題,雙方僵持了近一年。

    接任崔小飛的,是原中鋼集團(tuán)德國有限公司總經(jīng)理李營。李營的主要任務(wù),依然是與力拓達(dá)成一個令中鋼集團(tuán)滿意的續(xù)約合同。

    恰那鐵礦最近的一次政策委員會會議在上海召開,時間是5月21日。掐指一算,恰那鐵礦政策委員會會議至今為止總共開了90次。

    第90次會議的重點(diǎn)和前幾次沒什么區(qū)別,依然圍繞延期談判展開�！皟�(yōu)化合資公司結(jié)構(gòu),就簽署新的采礦合同盡早實現(xiàn)突破�！�

    在第88次會議上,雙方甚至就“合伙人解散”問題進(jìn)行了探討。對于中鋼集團(tuán)來說,最新的進(jìn)展就是雙方同意重新啟動培訓(xùn)協(xié)議?D?D恰那鐵礦每年要為中鋼培訓(xùn)5個學(xué)員。

    不可能再找到的好項目

    恰那鐵礦石是當(dāng)年中國鋼鐵官方機(jī)構(gòu)一個投石問路之舉,類似的合作在中國海外找礦歷程中找不到第二家。

    原冶金部一位副部長告訴本報記者,恰那鐵礦石不但是開采成本低、含鐵量（即品位）高的礦山,而且基礎(chǔ)設(shè)施成熟,“在今天,不可能再找到這么好的項目”。

    不僅如此,恰那鐵礦在融資模式上,也受到澳大利亞財稅部門的照顧。恰那鐵礦采用的是有限追索的杠桿租賃結(jié)構(gòu),利用前期的稅務(wù)虧損和投資減免等政府稅務(wù)政策,大大地降低了融資成本。

    一位礦業(yè)投行人士表示,在一個礦產(chǎn)項目的投資初期,采用有限追索的杠桿租賃結(jié)構(gòu),可以充分發(fā)揮其吸收稅務(wù)虧損償還債務(wù)的特點(diǎn),減輕前期現(xiàn)金流量的壓力。

    自恰那鐵礦后,澳大利亞稅務(wù)機(jī)構(gòu)明確表示,不再批準(zhǔn)完整項目的杠桿租賃融資,只允許對項目設(shè)備等部分進(jìn)行杠桿租賃。

    近幾年,在鐵礦石價格一路狂飆的市場行情下,恰那鐵礦成為中鋼集團(tuán)的搖錢樹。據(jù)本報記者了解,光是恰那一個項目,中鋼澳大利亞公司在2007年至2009年三年間,就給集團(tuán)貢獻(xiàn)了超過2億美元的利潤。

    這2億多美元,還不包括中鋼貿(mào)易公司將鐵礦石倒給鋼廠和貿(mào)易商的差價。2009年,鐵礦石長協(xié)價和現(xiàn)貨價每噸差價平均約10美元,恰那年產(chǎn)量1250萬噸,這意味著,中鋼貿(mào)易公司將恰那所生產(chǎn)的鐵礦石包銷出去后,每年能獲得1億美元的利潤。

    海外合資的致命風(fēng)險

    在業(yè)內(nèi)人士看來,恰那鐵礦作為中鋼集團(tuán)最賺錢的項目,中鋼集團(tuán)似乎沒有理由不續(xù)約。

    然而,中鋼集團(tuán)在恰那鐵礦項目上,僅是合伙人身份,對項目運(yùn)營的最大權(quán)利是產(chǎn)品包銷權(quán),在其他方面均缺乏強(qiáng)有力的話語權(quán)。而隨著鐵礦石市場由極冷到極熱,中鋼集團(tuán)投入恰那鐵礦的成本也水漲船高。

    就資源費(fèi)一項來說,在恰那鐵礦合資初期,中鋼并不用付給力拓資源費(fèi),2006年修改合同后,中鋼付給力拓的資源費(fèi)也就3-5美元/噸左右。。

    如今,力拓突然獅子大開口,將資源費(fèi)提高了近10美元/噸!這意味著,中鋼將失去恰那鐵礦大部分利潤。

    在中鋼集團(tuán)內(nèi)部高層看來,如果同意力拓開出的高價費(fèi)用,即使近兩年盈利,但未來鐵礦石供求發(fā)生逆轉(zhuǎn),中鋼就難逃虧損命運(yùn)。

    寶鋼集團(tuán)董事長和鞍鋼集團(tuán)總經(jīng)理張曉剛都曾對本報記者表示,3-5年后,鐵礦石市場將從現(xiàn)在的“賣方市場”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百I方市場”。

    但力拓漲價的態(tài)度相當(dāng)堅定。力拓的理由是,看好中國長期鐵礦石需求,澳大利亞資源稅改革是一個趨勢。

    此外,近兩年,盡管恰那鐵礦噸礦開采成本低于預(yù)期,但整個項目的運(yùn)營費(fèi)卻高于預(yù)期。

    知情人士表示,“力拓要漲價,中鋼要么接受,要么退出,反正恰那是一個成熟項目,每噸礦開采成本不到15美元,產(chǎn)品通過力拓本身的渠道一樣賣得出去,還能自己賺差價。”

    一位接近中鋼集團(tuán)高層的人士告訴本報記者,中鋼集團(tuán)總裁黃天文并不同意以高費(fèi)用續(xù)約恰那鐵礦,因為黃天文擔(dān)心四五年后,鐵礦石供求市場發(fā)生轉(zhuǎn)變。

    一位接近崔小飛的駐澳大利亞央企人士對本報記者表示,目前看來,中鋼與恰那續(xù)約的可能性極小。

    澳洲業(yè)務(wù)面臨考驗

    2008年9月,中鋼集團(tuán)獲得中西部公司98.52％的股份,成為首家在海外完成大規(guī)模敵意收購的中國企業(yè)。中鋼集團(tuán)和黃天文一時聲名鵲起。

    在中鋼集團(tuán)內(nèi)部人士看來,中西部礦業(yè)是黃天文的“孩子”,也是黃天文擔(dān)任中鋼集團(tuán)總裁期間,最耀眼的成果之一。

    “黃總把中西部礦業(yè)做好的決心很大�！币晃恢袖摷瘓F(tuán)內(nèi)部人士對記者表示。

    然而,中西部礦業(yè)在去年金融危機(jī)時,渡過了一段異常艱難的時期。資金鏈緊繃一度影響正常生產(chǎn)。

    到目前為止,中鋼集團(tuán)僅從中西部礦業(yè)運(yùn)了兩開普船鐵礦石回來,中西部礦業(yè)的年產(chǎn)量不足100萬噸,不到恰那鐵礦的10%。

    這意味著,中西部礦業(yè)還尚不夠能力支撐中鋼集團(tuán)在澳大利亞的業(yè)務(wù),甚至對中鋼整個澳洲業(yè)務(wù)尚未有任何業(yè)績貢獻(xiàn)。

    值得注意的是,李營接任崔小飛后,做了一起比較顯眼的買賣?D?D與澳洲礦業(yè)公司Brockman Resources Ltd.簽訂協(xié)議,未來五年將每年從Brockman進(jìn)口1000萬噸鐵礦石,交易總價值60億澳元。

    據(jù)本報記者從內(nèi)部渠道獲得的消息,中鋼集團(tuán)計劃對Brockman 30%至50%的產(chǎn)品進(jìn)行包銷,并爭取在今年年底達(dá)成初步協(xié)議,從而為最終協(xié)議的簽訂做準(zhǔn)備。Brockman計劃2013年建成投產(chǎn)。

    中鋼與Brockman簽訂的上述“理解備忘錄”,看似是中鋼再度在澳大利亞買礦,但知情人士告訴本報記者,這是中鋼“未雨綢繆的舉動”,一旦恰那鐵礦無法續(xù)約,又沒有其他項目接上,中鋼的澳洲鐵礦石包銷業(yè)務(wù)將會幾近停滯。

    此外,澳大利亞礦業(yè)投資的空間所剩無幾,這對渴望獲得資源的中鋼來說,是一個壞消息;中鋼在澳大利亞的鐵礦石包銷業(yè)務(wù),將面臨嚴(yán)峻考驗。

    這家渴望擴(kuò)張的央企,目前已將觸角進(jìn)步一伸向非洲,尤其是南非。

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