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中石化現(xiàn)狀分析
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-4-27
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報告 投資分析 市場調(diào)研 中石化 石油 原油 石化 化工 煉油
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上游勘探開發(fā)業(yè)務(wù)在油價飆升的2008年為中石油和中石化兩大石油公司貢獻了超級豐厚的利潤，盡力彌補下游煉油方面的巨虧。業(yè)內(nèi)人士指出，今年的情況明顯不同，上游可能面臨風(fēng)險，利潤同比將大幅縮減；下游的政策利好對石油公司帶來的貢獻也不相同，特別是中石化今年有望“否極泰來”。
2009-2012年中國橡膠行業(yè)深度研究報告 【出版日期】 2009年4月 【報告頁碼】 464頁 【圖表數(shù)量】 93個2009年中國采鹽行業(yè)研究咨詢報告 目前，由于結(jié)構(gòu)性缺陷的存在，采鹽行業(yè)仍存在一些問題。因此，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整是“十一五”我國鹽業(yè)重2009年中國鈦白粉行業(yè)研究咨詢報告 2008年全球鈦白粉市場需求達到510萬噸，總價值102億美元。未來幾年全球鈦白粉需求年均增2009-2012年中國油墨產(chǎn)業(yè)動態(tài)及投資戰(zhàn)略研究報告 【出版日期】 2009年4月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個雖然兩家公司都尚未公布一季報，但業(yè)內(nèi)人士指出，今年勘探開采和煉油兩個板塊的盈利比重將出現(xiàn)反向趨勢，特別是中石化因煉油業(yè)務(wù)占比較大而會更多受益。
2008年中石油的原油實現(xiàn)價格為87.55美元/桶，平均每桶油的當(dāng)量利潤為29美元。由于今年的油價同比大幅下滑，因此擁有更多上游資產(chǎn)的中石油上游資產(chǎn)的減值將比中石化更多。年報顯示，中石油去年四季度計提了117億的固定資產(chǎn)減值，主要包括油氣資產(chǎn)減值和煉油板塊的機器設(shè)備固定資產(chǎn)減值。
業(yè)內(nèi)人士指出，如果今年油價一直維持在較低的價位，那么中石油可能繼續(xù)減少上游的原油產(chǎn)量。從中長期來看，低油價時降低產(chǎn)量是效益最大化、風(fēng)險最低化的辦法，但短期看會加重當(dāng)期業(yè)績的風(fēng)險。
中國石油與化學(xué)工業(yè)協(xié)會最新的數(shù)據(jù)顯示，今年1-3月，全國累計原油產(chǎn)量4605.2萬噸，同比下降1.6%，而中石油的管理層也預(yù)期今年的原油產(chǎn)量可能減少4%。而中石化則預(yù)計今年的原油產(chǎn)量增加1.4%。
中投證券研究員芮定坤表示，在這樣的情況下，上游勘探開發(fā)板塊的業(yè)績將有下滑的風(fēng)險。中石油占有國內(nèi)70%的儲量資源，因此這種風(fēng)險會更多地體現(xiàn)在中石油身上。
從煉油板塊看，今年與去年面臨的問題大不相同，去年大部分時間是政策性虧損，今年則是新成品油定價后的“有價無市”。雖然今年一季度國內(nèi)原油加工量8212.2萬噸，同比下降4.5%；成品油產(chǎn)量5001.2萬噸，同比下降2.2%，但即使銷售清淡，對兩大石油公司來說，也大大好過去年的“越煉越虧”。
但兩個公司的下游也不盡相同。芮定坤指出，中石油的銷售主要在北方，而北方的需求不如南方，因此銷售面臨的沖擊更大。另一方面，中石油本身的加工量和零售量小于中石化，煉油成本高，因此雖然煉油的毛利在新定價機制下已經(jīng)有了保證，但實際盈利也不如中石化。
安信證券研究員方峻表示，在成品油價格管制時代，中石化積極實施煉油低成本戰(zhàn)略，通過裝置大型化、煉化一體化、節(jié)能降耗等措施降低生產(chǎn)操作成本，擴大劣質(zhì)油加工范圍和規(guī)模，已經(jīng)有效降低了公司的加工原油成本，在定價機制理順后，將獲得更明顯的利好。
不過，兩大公司煉油板塊面臨的市場環(huán)境都不容樂觀。一季度原油加工量下滑，煉油行業(yè)開工率約為89%，庫存仍然較高。但中石化仍然計劃今年的原油加工量增加9%，達到1.84億噸。今年國內(nèi)經(jīng)濟形勢能否真正好轉(zhuǎn)，將直接關(guān)系到成品油的銷量和煉油板塊的盈利情況。
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