昨日，紫金礦業(yè)正式進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，每股面值0.1元；高達(dá)40倍的市盈率；高于H股市場(chǎng)價(jià)的A股申購(gòu)價(jià)；高出所需的募集資金，都讓這只本應(yīng)享受"王者"待遇，被投資者所追捧的個(gè)股背上了"圈錢(qián)"的陰影。投資者在猶豫申購(gòu)還是不申購(gòu)，市場(chǎng)人士在疑惑如此高的市盈率以及另類的每股面值是如何獲得IPO審核的。昨日下午，記者采訪多名業(yè)內(nèi)人士，他們對(duì)此也是各有說(shuō)法。

　　0.1元面值玩的是"數(shù)字游戲"？

　　紫金礦業(yè)本次發(fā)行的每股面值是0.1元，確定發(fā)行價(jià)格區(qū)間是人民幣6.88元-7.13元/股，如果按照目前滬深上市公司統(tǒng)一的每股面值1元計(jì)算，其"實(shí)際"發(fā)行價(jià)為68.8元-71.3元，絕對(duì)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了2001年以36.68元的"天價(jià)"發(fā)行的用友軟件，變相地創(chuàng)下了A股市場(chǎng)新股發(fā)行價(jià)的歷史新高。

　　以每股面值0.1元發(fā)行A股，紫金礦業(yè)這一創(chuàng)造性舉措在很早以前就引來(lái)了爭(zhēng)議，反對(duì)者主要還是認(rèn)為與其它A股市場(chǎng)上市公司慣例不符。

　　20倍溢價(jià)　滿足H股股東利益最大化？

　　其實(shí)，市場(chǎng)對(duì)紫金礦業(yè)的質(zhì)疑并不僅僅是0.1元的每股面值。40倍的靜態(tài)市盈率，高于H股股價(jià)的A股發(fā)行價(jià)，都是引發(fā)投資者不滿的因素。昨日，紫金礦業(yè)H股收盤(pán)價(jià)為7.44元，下跌了2.23%，折合人民幣6.68元，這明顯低于A股發(fā)行價(jià)。

　　事實(shí)上并非如此，據(jù)了解，紫金礦業(yè)本次發(fā)行募集資金投入項(xiàng)目所需要的資金合計(jì)49.16億元，那么發(fā)行15億股紫金礦業(yè)A股，其發(fā)行價(jià)只要達(dá)到3.28元即可。由于紫金礦業(yè)A股招股意向書(shū)刊登前一個(gè)交易日H股的收市價(jià)為7.17港元，這也意味著紫金礦業(yè)A股發(fā)行價(jià)的下限是6.45港元，對(duì)應(yīng)的人民幣價(jià)格為5.81元。但紫金礦業(yè)并將發(fā)行不超過(guò)15億A股調(diào)整為14億股，并將發(fā)行價(jià)定在6.88元以上，以滿足H股股東利益的最大化要求，導(dǎo)致A股發(fā)行價(jià)比H股發(fā)行價(jià)高出20倍。

　　有市場(chǎng)人士指出，2003年12月，紫金礦業(yè)發(fā)行H股的價(jià)格為3.30港元/股，隨后經(jīng)過(guò)2003年、2004年、2005年、2006年的四次轉(zhuǎn)增股本，其H股的實(shí)際發(fā)行價(jià)降為0.33港元/股。不過(guò)，國(guó)金證券譚向陽(yáng)稱，紫金礦業(yè)40倍的靜態(tài)市盈率在目前的A股市場(chǎng)上不算高，據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在大約有近30只股票的靜態(tài)市盈率在40倍以下，大部分還是高于40倍的。且紫金礦業(yè)本身屬優(yōu)質(zhì)的上市公司，未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是可以預(yù)期的。

　　募資超過(guò)項(xiàng)目所需

　　另一方面，紫金礦業(yè)的招股意向書(shū)顯示，此次募集資金的投資項(xiàng)目共有8個(gè)，預(yù)計(jì)需要資金約49.16億元。而以紫金礦業(yè)目前的發(fā)行規(guī)模14億股和7.13元的詢價(jià)上限計(jì)算，其募集資金規(guī)模將達(dá)到99.82億元，超過(guò)所需資金一倍有余。

　　一位市場(chǎng)人士表示，紫金礦業(yè)募集資金的規(guī)模大大超過(guò)項(xiàng)目投資所需，存在很大的"圈錢(qián)"嫌疑，且它所面對(duì)的是一個(gè)股指不斷下滑，人氣渙散，資金匱乏的市場(chǎng)，紫金礦業(yè)將在市場(chǎng)發(fā)揮"抽血機(jī)"的功能。

　　復(fù)制中石油走勢(shì)？

　　因此，大部分投資者并不看好其上市后的表現(xiàn)，甚至有破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。北京首放陳志分析認(rèn)為，無(wú)需評(píng)論公司的融資額，這交給市場(chǎng)去選擇，而該股上市后高開(kāi)低走的可能性非常大，并不是對(duì)公司基本面有質(zhì)疑，而是大行情的不樂(lè)觀。一位中小投資者則告訴記者："我看它會(huì)復(fù)制中石油的走勢(shì)。"

　　國(guó)金證券譚向陽(yáng)則認(rèn)為，市場(chǎng)的走勢(shì)往往難以預(yù)料，就像中石油上市時(shí)，大部分投資者認(rèn)為其會(huì)復(fù)制中國(guó)神華的走勢(shì)而紛紛跟進(jìn)，最終悲慘收?qǐng)�，所以，紫金礦業(yè)的走勢(shì)也是難以預(yù)料的，就大環(huán)境而言，悲觀的可能性更大。不過(guò)，在周二的網(wǎng)上路演中，紫金礦業(yè)董事長(zhǎng)陳景河表示，對(duì)公司上市后的股價(jià)非常有信心，并不擔(dān)心在市場(chǎng)低迷的情況下會(huì)"破發(fā)"。

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