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資產(chǎn)置換替代配股
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-3-17
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報(bào)告 投資分析 市場(chǎng)調(diào)研 第一食品 黃酒 資產(chǎn)置換
- 中研網(wǎng)訊：
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通過(guò)資產(chǎn)置換而不是此前公告的配股方式收購(gòu)和酒， 第一食品（600616.SH）最終整合方案超出了市場(chǎng)預(yù)期。
上周六，第一食品發(fā)布了整合的最終方案：公司將用旗下的食品零售、食品品牌代理業(yè)務(wù)等相關(guān)資產(chǎn)置換控股股東煙糖集團(tuán)所持有的冠生園華光釀酒藥業(yè)有限公司100%股權(quán)。
此前，第一食品曾于2007年11月19日發(fā)布公告稱(chēng)其將采用配股方式收購(gòu)和酒。對(duì)于方案的調(diào)整，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，兩種方案相較之下，資產(chǎn)置換模式優(yōu)勢(shì)明顯。而此時(shí)能選擇放棄配股、取消融資，更傳遞了公司對(duì)市場(chǎng)的尊重與對(duì)投資者利益的保護(hù)，值得肯定。
從公布的《重大資產(chǎn)置換暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書(shū)》來(lái)看，第一食品此次置出資產(chǎn)主要為品牌代理以及零售業(yè)務(wù)，整體評(píng)估價(jià)值30091.94萬(wàn)元；與置入資產(chǎn)華光釀酒30166.93萬(wàn)元的評(píng)估價(jià)值基本相當(dāng)。
但從盈利能力來(lái)看，置入資產(chǎn)明顯強(qiáng)于置出資產(chǎn)。2007年，第一食品品牌代理及零售業(yè)務(wù)占公司營(yíng)業(yè)收入比重超過(guò)50%，但毛利率較低，相較之下，和酒則優(yōu)勢(shì)顯著，審計(jì)顯示，華光釀酒2007年度營(yíng)業(yè)收入36198.51萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5772.57萬(wàn)元，凈利潤(rùn)達(dá)到3846.95萬(wàn)元，未來(lái)對(duì)第一食品業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)不言而喻。
分析人士指出，資產(chǎn)置換方式將使第一食品資產(chǎn)的盈利能力得到顯著提高。同時(shí)，由于資產(chǎn)置換較配股而言不會(huì)產(chǎn)生股本的擴(kuò)張，這也使得公司業(yè)績(jī)?cè)龊衲茉诙唐趦?nèi)得以充分體現(xiàn)，更為第一食品的估值打開(kāi)了上升空間。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，資產(chǎn)置換這種一步到位的做法無(wú)疑將使第一食品更專(zhuān)注于黃酒主業(yè)，為內(nèi)部整合的進(jìn)行與發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施獲得充裕時(shí)間，第一食品黃酒產(chǎn)業(yè)的未來(lái)發(fā)展值得期待。
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