巴西大量貸款被銀行以高利率貸給消費者，最終消費者無力償還；銀行大舉放貸時沒有建立風險管理基礎設施。

　　巴西一直在瘋狂放貸。在過去5年，巴西的信貸增速是名義國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的2.4倍。盡管通脹率下降至6%的可管理水平，但巴西的銀行放貸的平均利率接近25%，消費信貸利率遠遠超過了30%。這意味著，巴西借款人正在支付約20%~25%的“實際”利率，而大多數(shù)國家的名義利率僅有1%~3%。巴西的借貸成本昂貴得帶有一些懲罰性。

　　具體對消費者而言，影響是巨大的。償債負擔升至可支配收入的24%，并可能隨著加息而進一步上升。我們預計，償債負擔到2012年將升至過高的30%。比較而言，當償債負擔觸及14%(目前接近12%)時，美國消費者就會“崩潰”。換言之，從現(xiàn)金流的角度看，巴西消費者的債務負擔是美國消費者的兩倍，而后者還被普遍視為在過度舉債。

　　巴西的形勢與美國次貸危機有些類似。大量的貸款被銀行以高利率貸給消費者，最終消費者將無力償還這些貸款。

　　還有一些不祥之兆：被經(jīng)濟學家約翰·肯尼思·加爾布雷斯稱為“貪污”的行為開始出現(xiàn)。2010年11月，一家小型貸款機構(gòu)泛美銀行(Panamericano)被發(fā)現(xiàn)隱瞞消費信貸虧損——隔夜這家銀行進行了重組。但在去年，Panamericano股價下跌62%。巴西央行進一步發(fā)現(xiàn)其會計活動異常，泛美銀行最近被“虧本”出售給BTG Pactual.

　　盡管與美國有些相似，但巴西也有獨特之處。巴西在大舉放貸期間基本上沒有建立風險管理基礎設施——一個“積極的”信用管理局的計劃因消費者保護問題而仍未獲批。這使得借款人在貸款機構(gòu)不知情的情況下就可建立多重信用額度，尤其考慮到大多數(shù)貸款是“無擔保貸款”，不涉及任何擔保品。

　　從金融角度看，巴西陷入如今境地是金融體系失效的結(jié)果。銀行業(yè)體系的經(jīng)營成本與資產(chǎn)比率達到了令人吃驚的4.2%，而中國和印度的銀行的這一比率分別為1.1%和1.6%，這種巨額經(jīng)營成本使得信貸成本保持在異常高的水平。

　　從宏觀角度看，低儲蓄率和匯率高估正在對巴西的增長率和經(jīng)濟競爭力造成壓力。巴西的問題在于，它需要向提高儲蓄和投資比率的方向再平衡經(jīng)濟。

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