應(yīng)對(duì)

　　“被通脹”各國開始行動(dòng)

　　就在美國的量化寬松政策大行其道之時(shí)，一些“被通脹”的國家已經(jīng)開始行動(dòng)了。

　　印度中央銀行2日公布季度貨幣政策回顧報(bào)告，宣布把回購利率和反向回購利率各提高25個(gè)基點(diǎn)，以控制通貨膨脹，并維持當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速。這是印度央行今年年初以來第六次加息。今年印度央行已將回購利率和反向回購利率累計(jì)分別上調(diào)了1 .5個(gè)百分點(diǎn)和2個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，9月印度的通脹由8月的8.5%上升至8 .62%，而截至7月前，印度通脹曾連續(xù)6個(gè)月維持在兩位數(shù)水平。

　　如果說，印度央行的連續(xù)加息在市場(chǎng)的預(yù)期之內(nèi)，那么澳大利亞的加息之舉就有些出乎意料了。澳大利亞聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行2日決定再次加息，將基準(zhǔn)利率從4.50%提高到4.75%。這是澳大利亞央行自去年10月以來第七次加息，但也是近6個(gè)月以來首次加息�！氨M管近期數(shù)據(jù)顯示澳大利亞通脹率或降至2.5%，但該數(shù)據(jù)會(huì)因煙草稅率的提高有所上行。因此，澳大利亞央行決定維持關(guān)于通脹率或會(huì)在未來幾年內(nèi)上升的判斷，決定再次啟動(dòng)貨幣緊縮政策�！卑拇罄麃喲胄行虚L史蒂文斯日前如此表示。

　　香港《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》3日發(fā)表社評(píng)稱，美日不斷印鈔，造成熱錢流向亞洲與新興國家，吹大其資產(chǎn)泡沫與惡化通脹，加劇發(fā)達(dá)國家和新興國家之間的矛盾。量化寬松來勢(shì)洶洶，令澳印兩國面臨龐大通脹壓力，唯有先發(fā)制人。

　　實(shí)際上，眼下日益擴(kuò)大的內(nèi)部需求以及食品和大宗價(jià)格不斷走高將進(jìn)一步推高亞洲國家的通貨膨脹。美國銀行美林近期將2011年亞洲通貨膨脹預(yù)期從此前給出的3 .3%上調(diào)至4%。匯豐在其日前發(fā)布的報(bào)告中稱：“西方越是實(shí)行量化寬松，新興市場(chǎng)將越是熱衷于量化緊縮。”上海社科院金融研究中心副主任潘正彥在接受媒體記者采訪時(shí)也表示，對(duì)于亞太經(jīng)濟(jì)高速增長的新興經(jīng)濟(jì)體而言，控制通貨膨脹已經(jīng)成為首要目標(biāo)，一旦通脹率超出預(yù)期，這些經(jīng)濟(jì)體都會(huì)采取加息的舉措。為應(yīng)對(duì)通脹，巴西央行也曾在今年4月、6月、7月連續(xù)上調(diào)基準(zhǔn)利率。

　　不過香港《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》3日社評(píng)也稱，新興國家各施各法應(yīng)對(duì)資金泛濫，但難兼顧遏制通脹與遏制貨幣升值，左支右絀下，反添經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    預(yù)期

　　10月CPI或再創(chuàng)新高

　　“我們預(yù)測(cè)10月份C PI同比增幅為4.1%左右，漲幅將超過9月份的3.6%再次創(chuàng)出年內(nèi)新高�！苯煌ㄣy行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉認(rèn)為，此后兩個(gè)月C PI將開始逐步有所回落。但未來國際貨幣泛濫和國內(nèi)流動(dòng)性充裕、食品價(jià)格上漲、勞動(dòng)力成本走高、輸入性通脹壓力增強(qiáng)等潛在通脹壓力仍將長期存在，使得物價(jià)回落的幅度和空間相對(duì)有限。他預(yù)計(jì)，2010年全年C P I漲幅為3 .1%左右，而2011年上半年物價(jià)可能重回上漲通道。

　　中投證券表示，國內(nèi)流動(dòng)性過剩的累積效用造成近期通脹快速攀升。而近期國內(nèi)信貸反彈，美國量化寬松預(yù)期下熱錢流入更加劇未來通脹壓力。因此，在國際大宗商品價(jià)格上漲加快與國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品供求矛盾加劇背景下，上調(diào)10、11與12月份的C PI水平至4.2%、4%與3.2%。

　　其實(shí)，通脹預(yù)期的提高已經(jīng)成為市場(chǎng)的一致觀點(diǎn)。W IN D統(tǒng)計(jì)的25家機(jī)構(gòu)的10月份C PI預(yù)期均值已經(jīng)達(dá)到3 .9%。央行對(duì)此已經(jīng)表示警覺。在《三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，央行稱，國際經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還比較緩慢，我國經(jīng)濟(jì)增長較快，通脹預(yù)期和價(jià)格上行壓力不容忽視。央行認(rèn)為這一方面源自全球流動(dòng)性和貨幣條件仍將寬松，還在于國內(nèi)的結(jié)構(gòu)性價(jià)格上行壓力。

　　10月份PM I分類指數(shù)的反彈也印證了通脹壓力加大的判斷。光大證券分析師潘向東表示，10月份購進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)強(qiáng)勁攀升，達(dá)69.9，環(huán)比增速超出歷史水平兩倍有余。在各國寬松貨幣政策下，我國經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇大大加速了資源價(jià)格的上漲速度。預(yù)計(jì)只要投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的政策不變，未來內(nèi)需的復(fù)蘇勢(shì)頭將持續(xù)，但在目前各國增長都乏力的同時(shí)，流動(dòng)性卻異常充裕，這將加大未來物價(jià)上漲的壓力。

　　海通證券認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了一個(gè)小幅回調(diào)之后，迅速復(fù)蘇，PM I指數(shù)10月份達(dá)到54.7連續(xù)三個(gè)月從低點(diǎn)上升，存貨指數(shù)也開始止跌回升，實(shí)際上確立總需求高位企穩(wěn)回升的趨勢(shì)。而通貨膨脹目前來看維持在比較高的水平上，在“保增長，調(diào)結(jié)構(gòu)，管預(yù)期”三個(gè)政策重點(diǎn)的權(quán)衡上，管理通脹預(yù)期可能正在成為當(dāng)前政策關(guān)注的重點(diǎn)。

    政策

　　連續(xù)加息可能性大幅上升

　　瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，由于政策制定者此前對(duì)中國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂過強(qiáng)而延緩加息，導(dǎo)致通脹風(fēng)險(xiǎn)上升，現(xiàn)在加息及貨幣緊縮政策已開始，年內(nèi)進(jìn)一步加息的可能性大幅增加。

　　興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，《三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》整體顯示，貨幣當(dāng)局對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長前景樂觀，但對(duì)通脹前景卻相當(dāng)擔(dān)憂。魯政委預(yù)期，央行將嚴(yán)守年初確定的M 2達(dá)到17%左右，信貸7 .5萬億元的目標(biāo)；年內(nèi)還將存在提高準(zhǔn)備金率1至2次可能性，年內(nèi)也還存在加息1次的可能，從現(xiàn)在到明年末可能總共加息3至4次。他指出：“未來的政策主基調(diào)是趨緊的�！�

　　澳新銀行在報(bào)告中明確表示，美國上周公布的芝加哥PM I指數(shù)顯示，其分項(xiàng)的購進(jìn)價(jià)格也出現(xiàn)了顯著的上升———購進(jìn)價(jià)格指數(shù)在10月跳升了14 .9個(gè)百分點(diǎn)至68 .9。這種情況可能意味著不斷上升的大宗商品價(jià)格正在不斷增加全球性通脹的風(fēng)險(xiǎn)，而由于美聯(lián)儲(chǔ)弱勢(shì)美元仍將持續(xù)，相信大宗商品的上漲趨勢(shì)仍將在較長的時(shí)間內(nèi)存在。從中國自身的角度來看，由于過度的貨幣投放、好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)以及全球大宗商品上漲的壓力，C PI通脹率可能遠(yuǎn)未見頂。中國央行也需要不斷收緊貨幣政策以防止通脹和通脹預(yù)期失控，我們認(rèn)為，中國央行將允許人民幣持續(xù)升值進(jìn)程，同時(shí)，我們維持年內(nèi)央行再加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)，12月將是可能的時(shí)點(diǎn)。

　　不過 ， 也有不少專家表達(dá)了“加息需謹(jǐn)慎”的觀點(diǎn)。北京大學(xué)人力資本研究所研究員易鵬在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，中國C PI面臨沖高回調(diào)，上升壓力已經(jīng)得到釋放，中國第四季度再次加息的可能性并不大。但是，他也說，必要時(shí)不排除政府再次運(yùn)用這種手段來抑制資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹。“政府還應(yīng)該從其他方面入手解決這一問題，比如理順境外投資渠道，引導(dǎo)國內(nèi)過剩資金走向國際市場(chǎng)，緩解國內(nèi)資金過剩壓力。”易鵬指出。

　　中國人民銀行鄭州培訓(xùn)學(xué)院教授王勇也撰文指出，不排除今年12月或明年一季度還將繼續(xù)加息1至2次 。 但如果屆時(shí)外需尚未完全恢復(fù)、樓市調(diào)控力度過大、經(jīng)濟(jì)下滑跡象存在的情況下，啟動(dòng)后續(xù)的加息政策可能就會(huì)十分謹(jǐn)慎。

　　南京證券指出，四季度，流動(dòng)性寬松格局將持續(xù)，收縮流動(dòng)性的壓力可想而知，需要偏緊的貨幣政策進(jìn)行配合，主要是依靠數(shù)量型貨幣工具，如通過公開市場(chǎng)操作回籠資金來對(duì)沖外匯占款被動(dòng)投放貨幣的壓力、對(duì)信貸投放加強(qiáng)窗口指導(dǎo)等。高盛最新發(fā)布的報(bào)告也認(rèn)為，目前的經(jīng)濟(jì)政策重心已經(jīng)轉(zhuǎn)移到控制通脹，不過，貨幣政策還沒有真正意義上緊縮 ， 還未進(jìn)入加息通道。“通脹壓力日趨明顯，至明年二季度，中國央行可能會(huì)采用數(shù)量調(diào)控為主的手段進(jìn)行調(diào)控，而價(jià)格調(diào)控可能為輔。至于年內(nèi)是否還會(huì)加息，可能會(huì)視具體的情況變化而定�！备呤⒅袊�經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示。

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