近期，鄭棉指數(shù)在創(chuàng)歷史新高17740元/噸后一路弱勢走低，并擊穿60日均線。這次下跌的原因可以歸納為三點：第一，市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)特別是歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩；第二，國家打擊農(nóng)產(chǎn)品價格炒作行為對市場起到了強(qiáng)烈的心理震懾作用；第三，技術(shù)上看，此輪行情是對前一段瘋狂上漲后的回調(diào)整理。然而，棉花基本面未改變，仍將維持供給偏緊格局。

    一、供需缺口加大，庫存消費比進(jìn)一步下降

    由于種植收益較低、不穩(wěn)定且沒有政府補(bǔ)貼，近年來國內(nèi)棉花播種面積難以增加。中國棉花協(xié)會的調(diào)查顯示，2010/2011年度全國棉花種植面積比上年僅增長0.17％，再加上早期惡劣天氣影響，棉花生產(chǎn)形勢不容樂觀。然而，金融危機(jī)后棉花消費逐漸恢復(fù)，預(yù)計2010/2011年度中國棉花供需缺口高達(dá)348.4萬噸，為2006年以來最大值。

    受世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動和棉花價格高企的影響，5月份USDA報告顯示，2010/2011年度全球棉花生產(chǎn)出現(xiàn)恢復(fù)性增長，預(yù)計將達(dá)到2479.6萬噸，同期全球棉花消費量預(yù)計為2592.7萬噸，供需缺口113.1萬噸，這將是連續(xù)第五年產(chǎn)不足需。

    需求大于供給，將使世界棉花期末庫存進(jìn)一步降低，預(yù)計2010/2011年度世界棉花庫存為1091.5萬噸，為近六年最低水平，庫存消費比將降至42.10％，為1996年以來最低點。

    二、國際、國內(nèi)兩個市場聯(lián)系更加緊密

    按照滑準(zhǔn)稅關(guān)稅稅率將CotlookA指數(shù)換算成國內(nèi)港口價格發(fā)現(xiàn)：國內(nèi)CCIndex328棉花價格波動比CotlookA指數(shù)波動幅度大。進(jìn)一步的數(shù)據(jù)分析顯示CotlookA港口價的離散系數(shù)為7.61％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國內(nèi)CCIndex328的離散系數(shù)11.41％。自2007年1月份來，國際市懲國內(nèi)市場價格逐漸趨于一致，月平均價差為191元/噸，遠(yuǎn)小于2003—2006年的月平均價差1591元/噸，兩個市場的相關(guān)系數(shù)由2003—2007的86.50％上升到2007至今的90.82％，可知兩個市場聯(lián)系更加緊密。

    自今年5月份以來，CotlookA指數(shù)已經(jīng)站穩(wěn)90美分/磅，ICAC預(yù)計2010/2011年度平均價格為85美分/磅。受此影響，國內(nèi)價格也將保持高位運行。

    三、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來紡織服裝行業(yè)出口增加

    2010年世界經(jīng)濟(jì)整體上延續(xù)了2009年回升向好的態(tài)勢，聯(lián)合國5月份的報告預(yù)測2010年中國經(jīng)濟(jì)增長率為9.2％，世界經(jīng)濟(jì)增長也將達(dá)到3％。

    國內(nèi)紡織行業(yè)整體運行良好，出口繼續(xù)增加。4月份紡織工業(yè)增加值同比增長12.2％，同期紡織服裝出口金額達(dá)到145.5億美元，對歐洲和美國出口更是明顯回升。消費也在繼續(xù)增長，1—4月份社會消費品零售總額47884億元，同比增長18.1％。

    應(yīng)該說，我國近期紡織品外貿(mào)、內(nèi)銷環(huán)境基本良好。負(fù)面因素來自于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，歐元區(qū)4月份的失業(yè)率為10.1％，創(chuàng)造了12年來的最高紀(jì)錄。對歐洲出口額占我國紡織服裝出口總額的21.6％，如果歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)惡化，將嚴(yán)重影響到我國紡織服裝行業(yè)的出口。

    四、棉紡企業(yè)面臨壓力各不相同

    自2009年1月份以來，棉紡紗企業(yè)利潤空間在逐漸擴(kuò)大，C32S棉紗與CCIndex328之間的價差由5139元/噸擴(kuò)大到2010年5月份的9287元/噸。然而，大部分紡織企業(yè)卻面臨著重重壓力。我國37.3％的紡織企業(yè)創(chuàng)造了全行業(yè)94.2％的利潤，平均利潤率為7.58％，而剩下62.7％的企業(yè)的平均利潤率只有0.1％。利潤率偏低的企業(yè)議價能力偏弱，很難將較高的生產(chǎn)成本轉(zhuǎn)移出去。與此同時，勞動力成本上升迫使一些紡織業(yè)訂單轉(zhuǎn)向了勞動力更為低廉的東南亞國家或地區(qū)。

    對于大部分紡織企業(yè)來說，原材料的漲價和勞動力成本上升將壓縮他們原本就很小的利潤空間。近期，由于原材料價格上漲所帶來的生產(chǎn)成本高居不下，很多紡織企業(yè)甚至不惜放棄訂單壓縮生產(chǎn)。

    五、人民幣升值預(yù)期帶來遠(yuǎn)期憂慮

    匯率對紡織企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在兩個方面。第一，直接標(biāo)價法下，人民幣匯率的上升使紡織企業(yè)的收益折合成人民幣后下降。第二，匯率的上升削弱了紡織產(chǎn)品的出口競爭力，導(dǎo)致不少訂單流向了東南亞國家。歷史數(shù)據(jù)表明，自2005年匯改以來，按人民幣計價的紡織品出口額增幅小于按照美元計價下的增長水平。按照年平均匯率計算，2008、2009以美元計的紡織出口增速為7.98％和-9.65％，而同期以人民幣計的出口增速分別為-1.31％和-11.22％，增幅變化由正轉(zhuǎn)負(fù)非常明顯。

    六、國家宏觀調(diào)控政策影響各不相同

    2009年，國家在《紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中提出，到2011年，規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)工業(yè)增加值12000億元，年均增長10％。同時，紡織行業(yè)要繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高科技支撐水平和淘汰落后產(chǎn)能。2010年5月28日，工信部下達(dá)了今年要淘汰印染31.3億米的任務(wù)。

    從這些政策我們可以看出，我國紡織行業(yè)正處于調(diào)整時期，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將是今后工作的重點，淘汰落后產(chǎn)能是實現(xiàn)這一目標(biāo)的手段。

    我國大部分紡織企業(yè)是中小企業(yè)，缺乏議價能力，短期內(nèi)沒有充足的資金進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，利潤空間將受到擠壓，短期內(nèi)政策調(diào)整會對紡織行業(yè)形成一定的沖擊。

    總體來看，我國棉紡企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型的陣痛和人民幣升值預(yù)期等阻力因素，但國內(nèi)棉花種植難有增加，供需缺口將進(jìn)一步放大。盡管全球棉花生產(chǎn)出現(xiàn)恢復(fù)性增長，但是世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇促使棉花消費量超過生產(chǎn)量，世界棉花庫存消費比將進(jìn)一步下降。綜合來看，2010/2011年度國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格將保持高位運行，鄭棉也將在調(diào)整后重回高位。

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