中國保監(jiān)會日前公布的保險行業(yè)前4月統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月末,保險公司資金運用余額為39702.45億元,較年初增長6.11%,較3月末則僅增加164億元，股市大幅下挫對保險業(yè)投資資產(chǎn)規(guī)模的影響非常顯著。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，在保險資金運用余額中，銀行存款為11460.26億元,較上月減少134.48億元；債券為20500.15億元，較上月增加374.40億元;股票（股權(quán)）為3973.87億元,較上月減少98.16億元。

　　3月31日上證指數(shù)收于3109.10點,4月30日收于2870.61點，5月31日則深度下挫至2592.15點。股市大幅下跌對保險公司的影響非常明顯,數(shù)據(jù)顯示,前4月保險資金運用收益為585.07億元,平均收益率為1.52%。截至4月末,保險公司公允價值變動損益為虧損101.09億元。

　　國信證券分析師邵子欽表示，年初以來,中證全債上漲3.75%,滬深300下跌19.26%，比較直觀的感覺是，今年將是保險資金配置艱難的一年。

　　中信證券分析師黃華民稱,多數(shù)保險公司已在3月末大量增持定期存款,資金配置壓力暫時得到了緩解。但從目前的情況看，基準利率持續(xù)下行,期限和信用利差同步收窄。國債各期限利率均處于下降,10年國債利率低于3.3%,期限利差繼續(xù)收窄,企業(yè)債與國債的信用利差首次開始收窄,保險資金運用收益率壓力進一步提高,加息預(yù)期弱化將影響保險股表現(xiàn)。

　　黃華民表示，保險資金可運用余額近4萬億元,表明其市場影響力正日益上升。投資渠道進一步放寬將是改善保險資金收益率的重要手段。股票預(yù)期收益率提升與否仍是決定保險股后期表現(xiàn)的關(guān)鍵變量。隨著債券利率的不斷下行,保險資金運用收益率提升的壓力將主要轉(zhuǎn)移到股票收益率提升上,加息預(yù)期弱化可能對股票預(yù)期收益率具有提升作用,但低利率本身也反映經(jīng)濟主體對經(jīng)濟不確定預(yù)期,對股票收益率提升產(chǎn)生負面影響。

　　談到上市險企，黃華民分析說，保險股將面臨的主要系統(tǒng)性風(fēng)險來自資本市場向下波動,美元升值和國內(nèi)地產(chǎn)調(diào)控形成內(nèi)外政策退出的緊縮周期,可能引起資產(chǎn)周期向下共振,保險股將承受業(yè)績和估值下行的雙重壓力。加息預(yù)期推遲將影響保險股的表現(xiàn),但低估值則為保險股提供了相對安全邊際,展望6月，保險股有望強于大勢。

　　國泰君安分析師彭玉龍則表示，有消息稱保監(jiān)會正在考慮調(diào)整保險資金投資比例結(jié)構(gòu),主要涉及股票及基金投資、債券投資和債權(quán)投資計劃。此次保險資金投資政策雖然只是在原有投資范圍內(nèi)的調(diào)整,并未涉及到PE、房地產(chǎn)等新的投資渠道,短期影響也有限，但放松管制、拓寬投資渠道的趨勢還是很明顯,必將對保險資金長期投資收益率產(chǎn)生正面影響。

　　黃華民表示,保險資金投資比例限制適度放松,意味著監(jiān)管機構(gòu)開始為保險資金運用提供有力支持,對于投資經(jīng)驗豐富的保險機構(gòu),將在資產(chǎn)配置方面擁有更多自主空間,中長期還將推動債券市場的結(jié)構(gòu)性變化。

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