從近日公布的數(shù)據(jù)看，4月我國(guó)實(shí)現(xiàn)社會(huì)零售總額11510億元，同比增長(zhǎng)18.5%，同比增速加快3.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好、物價(jià)的提升、五一小黃金周及世博會(huì)等節(jié)日消費(fèi)推動(dòng)了社會(huì)零售總額的增長(zhǎng)。

　　4月居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.8%，其中城市同比上漲2.7%，農(nóng)村上漲3.0%；食品價(jià)格上漲5.9%(2009年12月為5.3%)，非食品價(jià)格上漲1.3%。其中，大蒜、辣椒等農(nóng)副產(chǎn)品的暴漲，推動(dòng)了食品類價(jià)格的增長(zhǎng)，從而拉動(dòng)CPI整體高于預(yù)期。

　　結(jié)合五一小黃金周數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為今年零售企業(yè)的表現(xiàn)普遍高于前期，與此相適應(yīng)的零售股今年以來(lái)跑贏滬深300共80個(gè)點(diǎn)；同時(shí)，對(duì)千家重點(diǎn)企業(yè)的跟蹤顯示，超市的收入呈現(xiàn)低位增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，珠寶類商品延續(xù)增長(zhǎng)。

　　分業(yè)態(tài)來(lái)看，超市類作為主流剛性消費(fèi)一季度開(kāi)始回升，而百貨和專業(yè)店由于一季度旺季影響表現(xiàn)為沖高回落。

　　分產(chǎn)品來(lái)看，受海外經(jīng)濟(jì)影響，消費(fèi)者對(duì)保值的珠寶類商品頗為青睞，重點(diǎn)企業(yè)銷售額同比增長(zhǎng)從2009年底的6.9%至3月的29.7%，居各類商品增長(zhǎng)之首。

　　2010年一季報(bào)來(lái)看，大部分零售行業(yè)公司一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)明顯，主要得益于外延式擴(kuò)張的順利啟動(dòng)，也由于消費(fèi)旺季所致。但一季度末期相對(duì)趨緩，并出現(xiàn)小幅回落，我們認(rèn)為主要是處于春節(jié)采購(gòu)后，日常家電用品需求小淡季的原因。

　　綜合毛利率方面，百貨一季度整體維持去年四季度水平，但公司受銷售旺季打折的影響，綜合毛利率同比下降顯著；連鎖超市綜合毛利率基本平衡，華聯(lián)綜超相較上月回升了近1個(gè)百分點(diǎn)；蘇寧電器受擴(kuò)張影響，綜合毛利率同比下降了近1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　零售股前期的高增長(zhǎng)已經(jīng)為全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)、扶持消費(fèi)的政策仍在持續(xù)，零售股兼?zhèn)涓咴鲩L(zhǎng)及估值合理的特征，而且零售股在2007年10月開(kāi)始的熊市中表現(xiàn)也較好，維持行業(yè)的"推薦"評(píng)級(jí)。

　　近期食品價(jià)格拉動(dòng)CPI上漲，發(fā)改委前期提示水、電、油、氣的價(jià)格可能適時(shí)上調(diào)，綜合我們認(rèn)為超市的盈利能力有望隨CPI、成本的加速上漲而提升，建議重點(diǎn)關(guān)注，我們繼續(xù)推薦具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的區(qū)域連鎖超市龍頭企業(yè)，主要是武漢中百(000759)、人人樂(lè)(002336)、新華都(002264).

　　不過(guò)，五一后主要的節(jié)目只有端午節(jié)，之后就是中秋節(jié)，所以相較而言，百貨及專業(yè)市場(chǎng)階段性的景氣高點(diǎn)可能還需要些時(shí)間等待。

　　最后，消費(fèi)升級(jí)將帶動(dòng)奢侈品及類奢侈品消費(fèi)，包括手表、珠寶及汽車市場(chǎng)售后服務(wù)市場(chǎng)的激增，其龍頭公司可能有長(zhǎng)期價(jià)值，關(guān)注飛亞達(dá)(000026)、潮宏基(002345).

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