7月份國內(nèi)鋼鐵企業(yè)從現(xiàn)貨螺紋鋼上漲中獲益至少150億

　　經(jīng)過一場激烈交鋒，空方終于贏得了勝利，螺紋鋼0911主力合約在8月7日拉下了一根長長的陰線。最近一個月以來，這是空方唯一一次大獲全勝。

　　就在一個月之前，螺紋鋼期貨市場的平靜被多方的進攻號角打破，價格在8月初達到頂峰，裹挾著9連陽的豪邁，螺紋鋼主力合約一度逼近5000元大關(guān)。記者無法估算多頭在此波行情中的收益，但初步測算，7月份國內(nèi)鋼企能從螺紋鋼價格大漲中獲益至少150億元。

　　現(xiàn)在，多空雙方力量對比似乎正在發(fā)生微妙的變化，下一步將何去何從？

　　暴利誘惑下的瘋狂多頭

　　華南地區(qū)的一家鋼鐵上市公司工作人員趙強告訴記者："目前螺紋鋼出廠價格在每噸4600-4800元之間，當(dāng)然，每批貨的成本不可能一樣，但很多廠商在6、7月份設(shè)定的成本計劃是每噸3000多元。因此，實際上有很多廠商螺紋鋼現(xiàn)貨交易的利潤已在每噸千元左右，甚至更高。"

　　在此境況下，國內(nèi)鋼廠交易螺紋鋼現(xiàn)貨的毛利率可能達到20％，甚至更高。而縱觀A股市場中鋼鐵類上市公司2008年螺紋鋼的毛利率最高也就15％以內(nèi)，絕大多數(shù)僅在10％左右。目前，鋼鐵類上市公司總市值約1萬億元，流通市值接近6000億元，螺紋鋼價格的大幅波動將直接影響這個對A股市場有著舉足輕重作用的板塊，甚至帶動整個板塊的價值重估。

　　近段時間以來，沙鋼、河北鋼鐵、武鋼等國內(nèi)鋼鐵巨頭紛紛上調(diào)螺紋鋼產(chǎn)品出廠價格。6月份，全國大部分鋼廠都迎來了今年以來的首次盈利，其中國內(nèi)71家大中型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)6月份首次實現(xiàn)盈利35.45億元。7月份，包含螺紋鋼在內(nèi)的國內(nèi)長材價格環(huán)比上升8.6％，在所有品種中表現(xiàn)最為出色。

　　倍特期貨研究員劉明亮表示，鋼廠在不斷提高現(xiàn)貨出廠價，客觀上推動了螺紋鋼期貨的暴漲。目前，鐵礦石、焦炭也都在漲價，成本提高迫使鋼鐵公司提高價格；另外，國家重申宏觀政策變，信貸投放方面的顧慮消除，下游產(chǎn)業(yè)也有回暖跡象。鋼廠順勢上調(diào)出廠價格，可以說現(xiàn)貨價格的提升直接推動了期貨價格的走高。

　　"鋼廠對現(xiàn)貨提價太猛、太快，使得投機資金變得非常活躍，多頭在市場里幾乎到了找不到對手的地步。"華聯(lián)期貨研究員牛紅勝舉例說："例如螺紋鋼0911合約，其走勢已經(jīng)完全脫離基本面的影響。整個7月份，這個合約漲了21％，以保證金10％計算，收益就已經(jīng)翻了兩番。"

　　現(xiàn)貨價格暴漲和投機的活躍不可能是截然分開的兩個因素，此前有分析指出，除了游資和一些敏感的機構(gòu)資金外，也不排除一些大鋼廠是此波螺紋鋼期貨大漲的推手之一。

　　趙強說："據(jù)說部分鋼鐵企業(yè)可能通過提高螺紋鋼出廠價格來拉升期貨價格，由于他們同時持有期貨多頭，因此可以在期貨市場上套利。我們自己還沒有開展套保業(yè)務(wù)，上周還請了上海期貨交易所來給我們培訓(xùn)，套保業(yè)務(wù)正在申請當(dāng)中。"

　　廣東地區(qū)一家國營鋼鐵貿(mào)易商則對此種可能性諱莫如深，該公司徐先生告訴記者："期貨的事情我不好說，因為我們是國營企業(yè)。但是期貨市場這么火爆，如果沒有貿(mào)易商的參與是不可想象的。而且，一些私營貿(mào)易商投機期貨成本很低，也沒有什么程序上的問題。另外，國內(nèi)的一些鋼鐵企業(yè)應(yīng)該也有參與，否則貿(mào)易商們怎么找得到交易對手？"

　　在多頭的強力推動之下，螺紋鋼期貨和現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)相互促進、攜手向上的局面。由于無法準(zhǔn)確獲得期貨市場中的交易數(shù)據(jù)，記者無法估算多頭在此波行情中的收益。但是從現(xiàn)貨角度來說，以國內(nèi)長材月產(chǎn)能2500萬噸、螺紋鋼占比60％、噸鋼毛利1000元估算，單單7月，國內(nèi)鋼企就能從螺紋鋼價格大漲中獲益至少150億元。

　　多頭盟友蛻變空頭主力

　　國內(nèi)鋼企是否參與了螺紋鋼期貨投機暫且不論，可以肯定的是，鋼廠不斷提升現(xiàn)貨價格確實是期貨價格不斷攀升的主要原因。 　　招商證券分析師張士寶在接受記者采訪時表示："螺紋鋼漲價的原因主要是供求關(guān)系決定的，基建和房地產(chǎn)的需求非常旺盛。目前，整個行業(yè)螺紋鋼平均生產(chǎn)成本大概在每噸3100-3200元，行業(yè)平均毛利率大概是12-15％。我認為現(xiàn)貨價格未來還有創(chuàng)新高的可能。"

　　在國家4萬億投資主導(dǎo)下，國內(nèi)基建行業(yè)快速回暖，并帶動對鋼材、水泥等基礎(chǔ)性原材料的消費需求。從固定資產(chǎn)投資資金到位到投資項目產(chǎn)生用鋼需求，期間時間間隔大概在3個月左右。按2009年1月固定資產(chǎn)投資資金陸續(xù)到位算起，4月份螺紋、線材需求已經(jīng)開始逐步釋放，未來鋼材需求放大效應(yīng)更加明顯。

　　基于對螺紋鋼未來走勢的強烈看多，鋼鐵貿(mào)易商們成為鋼廠天然的同盟軍。此前有分析人士指出，如果從基本面角度分析，市場需求依然平平，暫時找不到支撐如此快速漲幅的經(jīng)濟面利好。不過，也可能因為鋼廠漲價，從而導(dǎo)致一級代理商環(huán)節(jié)出現(xiàn)囤貨現(xiàn)象，進而產(chǎn)生需求緊張的假象。

　　不過，雖然現(xiàn)貨貿(mào)易商正在囤積螺紋鋼現(xiàn)貨、幫助鋼鐵企業(yè)推高螺紋鋼現(xiàn)貨和期貨價格，但巨大的庫存將迫使貿(mào)易商迅速由多頭的堅定"粉絲"轉(zhuǎn)變?yōu)槎囝^的最大對手--空頭。

　　劉明亮告訴記者："現(xiàn)貨貿(mào)易商方面，他們的庫存確實在快速增加。"這段時間，劉明亮也接到不少貿(mào)易商咨詢賣出套保業(yè)務(wù)的操作方法，他說："因為庫存比較大，目前有一些現(xiàn)貨商已經(jīng)開始考慮做賣出套保的問題，有一些已經(jīng)開始和我們談這個問題了。"

　　據(jù)對國內(nèi)26個主要鋼材市場的統(tǒng)計，7月末螺紋庫存為330萬噸，按周計算環(huán)比增加1.6％；按月計算環(huán)比增加0.9％；按月計算同比增加23.4％。

　　記者隨機調(diào)查了一些鋼鐵貿(mào)易商，四川一家鋼鐵貿(mào)易商告訴記者："目前，螺紋鋼現(xiàn)貨銷售正在萎縮，但鋼廠還在向我們下達指標(biāo)，我們的庫存在增加，風(fēng)險也在增加。"這家四川貿(mào)易公司明確承認，由于手中擁有不少螺紋鋼現(xiàn)貨，感受到高價格帶來的壓力，他們最近正在考慮進行賣出套保。

　　牛紅勝告訴記者，有很多貿(mào)易商在囤貨，由于他們手中有很多現(xiàn)貨，不排除他們會在一定的時候開始轉(zhuǎn)為空頭。因為他們一邊囤貨一邊也很疑惑，在目前期貨處于很高價位的時候，很可能選擇在期貨市場中做空，從而使期貨市場出現(xiàn)比較明顯的回調(diào)。無論如何，目前螺紋鋼的期貨價格已經(jīng)有非常明顯的泡沫。

　　空頭或?qū)⒆呦驈妱?

　　今年5月11日，沙鋼集團在螺紋鋼0909合約上完成了最后一次加倉，將其持有的螺紋鋼空單總量提高到約3.9萬手。此后長達兩個月里，沙鋼集團的空頭持倉沒有發(fā)生任何變化。不過，截至8月7日收盤，沙鋼集團在0909合約中的空頭倉位僅剩1475手。自知力量不足以對抗整個市場的"空軍一號"放棄了看空到底的決心。

　　沙鋼集團內(nèi)部人士高山告訴記者："我們原來確實持有很多空頭，但是現(xiàn)在形勢變化太快了所以才減少了空頭頭寸，未來我們還是走一步看一步吧。其實，有不少領(lǐng)導(dǎo)也跟我說看不懂這波行情，不是金融危機嗎？沒想到漲得這么厲害，完全不知道為什么。"

　　"順勢而為"或許將成為許多市場參與者的必然選擇。未來趨勢如何，即使連天然多頭的鋼鐵企業(yè)也無法把握，趙強說："真不知是福是禍�。∥覀児�司產(chǎn)品的價格近期確實非常好，但我們也看不懂螺紋鋼的價格。我們覺得現(xiàn)在這樣的價格應(yīng)該是站不穩(wěn)的，很可能會跌下去，最遲應(yīng)該在第四季度。"

　　資料顯示，螺紋鋼現(xiàn)貨的最高價格出現(xiàn)在2008年6、7月份，當(dāng)時價格為6000元/噸左右，而現(xiàn)在螺紋鋼期貨價格已經(jīng)接近5000元/噸的關(guān)口。申銀萬國研究報告中明確指出，期貨價格的大漲已經(jīng)脫離了基本面的支持，回調(diào)壓力增大，可能對現(xiàn)貨市場帶來負面影響。

　　距離此前多頭突然發(fā)力，已經(jīng)過去了整整一個月，時過境遷，多空角力再次走到了實力對比的質(zhì)變邊緣。從現(xiàn)貨角度來說，部分貿(mào)易商的囤貨意愿已經(jīng)明顯下降。上述廣東貿(mào)易商表示，目前庫存穩(wěn)定，而且由于螺紋鋼價格已經(jīng)很高，囤貨風(fēng)險也相應(yīng)推高。浙江溫州一家鋼鐵貿(mào)易商也表達了對目前鋼價的不信任："現(xiàn)在的價格明顯是高的，顯然是有人在炒作，不是理性價格。我們認為未來鋼價下跌的可能性更大，我們不得不停止進貨，規(guī)避風(fēng)險。"

　　不過，對于前期減持空頭造成的損失，沙鋼集團倒是不以為意，高山說："我們的期貨頭寸是以套保為目的的，所以所謂的損失也就沒所謂了，反正能在現(xiàn)貨市場賺回來。"

　　部分A股螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)

　　公司名稱及代碼 螺紋鋼營業(yè)收入 毛利率 螺紋鋼占主營業(yè)務(wù)

　　收入比例

　　唐鋼股份 78．2億元 9．4％ 13．55％

　　三鋼閩光 65．5億元 1．87％ 37．51％

　　承德釩鈦 40．5億元 2．54％至11．1％ 40％

　　八一鋼鐵 58．05億元 15．68％ 28．97％

　　廣鋼股份 67．2億元 －3．82％ 89．9％

　　數(shù)據(jù)來源：上市公司2008年年報（作者： 仁際宇)

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