4月份中下旬起，鄭糖上的資金逐漸撤出909合約，而開始轉(zhuǎn)移到1001合約上，這使得遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)相對強(qiáng)勢，而資金的退出使得處于相對高位的糖價(jià)出現(xiàn)整理。今后糖市的焦點(diǎn)將逐步由食糖產(chǎn)量的變化轉(zhuǎn)向需求的變化上。

　　一、近期行情分析

　　鄭糖期貨主力合約即使在糖會期間也沒有改變其“打醬油”的特性，以橫盤震蕩整理和“假摔”行情為主。909合約成交量和持倉量繼續(xù)明顯減少，主力在該合約上的持倉興趣明顯降低，持倉的興趣已經(jīng)轉(zhuǎn)向SR1001合約。

　　合約強(qiáng)弱方面遠(yuǎn)強(qiáng)近弱的格局有所改變，遠(yuǎn)月合約漲勢開始乏力，而由于現(xiàn)貨不跌近月合約糖會期間表現(xiàn)略強(qiáng)些，跨榨季合約的價(jià)差略有拐頭回落。主力避實(shí)就虛拉遠(yuǎn)月的現(xiàn)象已經(jīng)不是第一次了，上一次出現(xiàn)這種情況的時(shí)候是07/08榨季，當(dāng)時(shí)SR909與SR1001合約的價(jià)差一度拉大到500元之多。

　　隨著豬流感疫情在的大范圍擴(kuò)散，料將引發(fā)投資者的避險(xiǎn)情緒，導(dǎo)致全球商品市場不確定性波動(dòng)增加。

　　二、本榨季全國產(chǎn)糖1234萬噸左右，下榨季種植形勢不樂觀。

　　云南糖會上各產(chǎn)糖省區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人匯報(bào)了本榨季的產(chǎn)銷情況和下榨季的種植情況，本榨季各主產(chǎn)區(qū)除云南產(chǎn)量持平外其余產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)減產(chǎn)，全國減產(chǎn)至1234萬噸左右已成定局。種植形式不樂觀，主產(chǎn)區(qū)廣西4月15日18家企業(yè)集團(tuán)上報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，已完成甘蔗種植面積1280萬畝，比去年同期略減，宿根蔗斷壟缺苗現(xiàn)象明顯，總體種植形勢不樂觀；云南省預(yù)計(jì)2009年的種植面積會有所下降，主要原因是部分州市蔗農(nóng)積極性不高和受天氣干旱影響；廣東09/10榨季的甘蔗種植面積和08/09榨季種植面積210萬畝相比，能夠達(dá)到190萬畝左右，減少20萬畝；海南省預(yù)計(jì)為115萬畝。福建省預(yù)計(jì)下榨季種植面積有可能有所減少，為8。9萬畝左右。北方普遍認(rèn)為種植面積會有所減少。綜合來看種植形勢不樂觀。

　　從糖會的基調(diào)來看，猜測未來甚至有可能出臺刺激農(nóng)民種植糖料作物的措施，由于08/09榨季該種的都種的差不多了，因此類似態(tài)度和措施或?qū)Ⅲw現(xiàn)在09/10榨季的種植面積上，即體現(xiàn)在10/11榨季的產(chǎn)量上。即以稍近些的周期來看，國家部委對糖價(jià)表示滿意以及農(nóng)民的糖料作物種植積極性相對不高構(gòu)成一定利好。

　　三、2009/2010榨季甘蔗種植面積和甘蔗產(chǎn)量增幅有限。

　　1、2009年春節(jié)前廣西糖價(jià)跌倒了2800元/噸以下，糖市一片悲觀情緒，農(nóng)民種植秋植蔗和冬植蔗的積極性不高。

　　2、受2008/2009年種植面積的蒙蔽，到了春節(jié)后尤其是2、3月后，糖價(jià)大幅上漲時(shí)，糖廠開足馬力生產(chǎn)，等到意識到要留種時(shí)，已經(jīng)發(fā)現(xiàn)可留的甘蔗已經(jīng)不多，因此擴(kuò)種已經(jīng)缺乏前提條件。

　　3、在春節(jié)前全國糖價(jià)低迷的時(shí)候，廣西有關(guān)方面?zhèn)鞒隽艘�降低甘蔗收購價(jià)格的口風(fēng)，農(nóng)民種植甘蔗的積極性受到極大打擊，到目前廣西關(guān)于2009/2010榨季的甘蔗收購價(jià)格仍然是個(gè)謎。

　　4、勞動(dòng)力成本增加也極大地打擊農(nóng)民種蔗熱情，2008/2009榨季砍蔗工錢上漲到70元/天左右，還請不到人。

　　5、目前鉀肥價(jià)格仍然維持在3800元/噸左右，據(jù)部分蔗區(qū)農(nóng)民反映，現(xiàn)在農(nóng)民買化肥的熱情不高，很多供銷社化肥銷量比去年同期還差，糖廠生產(chǎn)的復(fù)混肥銷量也不大，新榨季甘蔗長勢堪憂。

　　對于09/10榨季的種植面積，主基調(diào)仍是偏減，具體數(shù)據(jù)有待進(jìn)一步跟蹤，而目前就判斷整年的消費(fèi)量也為時(shí)過早，所以一切變數(shù)都還很大，仍需進(jìn)一步觀察。

　　四、季節(jié)性消費(fèi)將是影響糖價(jià)的重要因素。

　　受2008年春節(jié)期間冰凍災(zāi)害的影響，廣西2008/2009年雖然甘蔗種植面積達(dá)到1574萬畝，但是由于宿根蔗被凍死、凍傷比較嚴(yán)重，出苗率較低，加上先天不足，甘蔗長勢較差，尤其地處桂南的崇左、南寧、百色、欽州等地區(qū)，其甘蔗屬性長期習(xí)慣于高溫多雨天氣，一旦遭遇極端低溫，其耐寒性反而比每年都有幾天有霜期的桂北來賓、柳州等地區(qū)的甘蔗差，所以減產(chǎn)幅度反而是桂南比桂北大。尤其是5、6月份后，看似一片綠油油的甘蔗，其實(shí)畝有效莖比正常年份減少了近千株，其單產(chǎn)可想而知。同時(shí)由于鉀肥價(jià)格曾經(jīng)上漲到4500元/噸左右，比上年增加了近一倍，農(nóng)民施用鉀肥的量較少，而鉀肥是甘蔗生長尤其是糖份積累必不可少的養(yǎng)份，因此，單產(chǎn)低、糖份低造成2008/2009年榨季糖產(chǎn)量大幅度下降。

　　白糖作為大宗農(nóng)產(chǎn)品(17。60，-0。01，-0。06%)商品，自身最根本的一個(gè)特性就是季節(jié)性。白糖的生產(chǎn)銷售具有季節(jié)性的特點(diǎn)，一般是每年11月至次年4、5月為集中生產(chǎn)期，全年均為銷售期。通常每年12月至次年3月為銷售高峰，大多數(shù)年份在6月中旬之后進(jìn)入純銷售期，9月至10月銷售轉(zhuǎn)淡。食糖的這種產(chǎn)銷特點(diǎn)可能導(dǎo)致年中某個(gè)時(shí)期價(jià)格的大幅波動(dòng)。

　　由于近期外盤走得很強(qiáng)勁，進(jìn)口加工再度陷入比較明顯的虧損，這將提振內(nèi)盤糖價(jià)，改善前期進(jìn)口量大增的情況。前面也說過的這里再重復(fù)下：從國家統(tǒng)計(jì)局公布的09年3月份含糖食品的產(chǎn)量情況來看，多數(shù)用糖食品行業(yè)的產(chǎn)量增速都出現(xiàn)了環(huán)比回升的走勢，開始出現(xiàn)見底回暖的跡象。果汁飲料和餅干行業(yè)的產(chǎn)量增速出現(xiàn)了環(huán)比顯著回升，尤其是果汁飲料這個(gè)用糖大戶。而用糖量很大的碳酸飲料，糖果和糕點(diǎn)行業(yè)的產(chǎn)量增速也出現(xiàn)了環(huán)比回升，產(chǎn)量最大的乳制品業(yè)則環(huán)比持平，上述行業(yè)的增速數(shù)據(jù)都有見底回升的跡象，隨著夏季消費(fèi)的啟動(dòng)，后期終端企業(yè)若繼續(xù)補(bǔ)庫則有望將這種支撐延續(xù)下去。

　　五、云南糖會上的供需數(shù)據(jù)——供需平衡。

　　從云南糖會傳達(dá)的消息來看，08/09榨季產(chǎn)量基本明朗，預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量在去年1484萬噸的基礎(chǔ)上減250萬噸，為1234萬噸；產(chǎn)量減去實(shí)際的收儲的量(預(yù)計(jì)國家和廣西地方實(shí)際收儲80萬噸)，今年的實(shí)際供應(yīng)量1154萬噸。預(yù)計(jì)今年消費(fèi)量能達(dá)到去年的水平以上(去年的消費(fèi)量為1350萬噸)。由以上的數(shù)據(jù)來看，對產(chǎn)量的預(yù)期與早前出入不大，但對消費(fèi)卻出現(xiàn)調(diào)整，傾向樂觀，上調(diào)至1350萬噸，因此本榨季1234萬噸的生產(chǎn)量減去已收儲的80萬噸，以及目前傳去年結(jié)轉(zhuǎn)糖在150萬左右，加起來即有1304萬噸，再加上進(jìn)口糖預(yù)計(jì)30萬噸左右，總供應(yīng)量預(yù)計(jì)在1334萬噸左右，那么供需將出現(xiàn)平衡。

　　3月份全國制糖行業(yè)產(chǎn)銷率為56。6%，比去年同期提高了5。7個(gè)百分點(diǎn)。

　　1-3月，累計(jì)產(chǎn)銷率為49。8%，低于去年同期1個(gè)百分點(diǎn)。其中，幾大主產(chǎn)區(qū)累計(jì)產(chǎn)銷率：廣東78。2%，高于去年10個(gè)百分點(diǎn)；廣西42。1%，與去年其本持平；海南39。4%，云南31。3%，均低于去年同期，北方主產(chǎn)區(qū)：新疆、黑龍江、內(nèi)蒙等產(chǎn)銷率分別為123。5%、90。1%和121。1%，明顯高于去年。

　　六、豬流感與白糖消費(fèi)

　　目前，世界衛(wèi)生組織已將這次流感流行的警告級別從3級提高到4級，即一種新病毒在人際間傳播，可以引起“群體性”暴發(fā)。暫且不說疫情會持續(xù)多長時(shí)間，擴(kuò)散到什么程度，僅由此引發(fā)的社會恐慌情緒就給本已舉步維艱的世界經(jīng)濟(jì)蒙上了一層陰影，更不要提各國為防控疫情采取的進(jìn)口貿(mào)易、出入境限制等保護(hù)措施了。

　　疫情對白糖的需求不會有太大的影響。倘若疫情繼續(xù)惡化，那可能會和2003年的“SARS”一樣：大家都不敢出去吃飯或者出門，人員流動(dòng)性可能會暫時(shí)變?nèi)酰�影響的可能不只是與飼料有關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品，有可能影響到很多方面的需求和消費(fèi)。比如，單月的個(gè)人消費(fèi)支出可能會下降(或多或少對總體需求都會有短期的影響，但預(yù)計(jì)耐用品之類的東西消費(fèi)不會受到太大影響)。再比如，由于人員流動(dòng)性減弱，對油品的需求可能會減少，原油的弱勢則會對白糖價(jià)格產(chǎn)生一定負(fù)面影響。

　　七、世界糖市情況

　　據(jù)美國商品期貨交易管理委員會(CFTC)上周五發(fā)布的數(shù)據(jù)，到上周日(4月21日)時(shí)ICE糖市上總共有196家商家，做多的有164家，做空的有150家，各商家持倉情況如下(每手112，000磅，約合50噸)：

　　估計(jì)ICE糖市0905期約摘牌時(shí)將有兩家大型貿(mào)易公司參與接手交割糖。應(yīng)該說最近有消息說巴西中-南部地區(qū)的甘蔗單產(chǎn)和糖分含量偏低也對糖價(jià)上漲起到了積極的助推作用，此外，印度國營MMTC公司將于下周初從巴西、泰國等進(jìn)口25，000-30，000噸白糖的消息也對糖市發(fā)揮了積極的影響。

　　不過，有交易商認(rèn)為糖價(jià)上漲過程中產(chǎn)糖商放量賣出有可能壓縮糖價(jià)的上漲空間。來自芝加哥FuturesOne的副總裁斯大林-史密斯表示，只有0907期約糖價(jià)有效突破14。00-14。10美分/磅，糖市的上漲動(dòng)力才有可能延續(xù)，雖然目前0907期約糖價(jià)已經(jīng)沖擊了目標(biāo)價(jià)位，但如果不能固守的話，0907期約糖價(jià)仍有可能回落到13美分/磅一線。

　　斯大林同時(shí)表示，基于貿(mào)易商們對美國政府整頓銀行的一系列舉措持謹(jǐn)慎態(tài)度，估計(jì)下周能源和證券市場的走勢仍將引導(dǎo)著糖市的運(yùn)行方向。

　　八、能源屬性是否能提振世界糖價(jià)

　　美國能源署上周三公布的數(shù)據(jù)，截至4月17日，美國商業(yè)原油庫存增加390萬桶至3。706億桶，汽油庫存增加80萬桶至2。173億桶，餾分油庫存增加270萬桶至1。423億桶，總體來看，目前原油庫存仍處于歷史高位，在庫存尚未得到有效消化之前，油價(jià)處于中期調(diào)整之中。估計(jì)近期原油期價(jià)將繼續(xù)在50美元/桶附近震蕩。夏季石油消費(fèi)高峰能否大幅消耗庫存仍是檢驗(yàn)消費(fèi)回升的關(guān)鍵。

　　不過，七大工業(yè)國(G7)公報(bào)稱全球經(jīng)濟(jì)下滑的步幅已放緩，正出現(xiàn)一些穩(wěn)定的跡象。

　　經(jīng)濟(jì)活動(dòng)應(yīng)在09年稍后復(fù)蘇，但前景疲弱，下滑風(fēng)險(xiǎn)猶存。G7領(lǐng)導(dǎo)人將共同行動(dòng)，重振就業(yè)和成長以避免進(jìn)一步的危機(jī)，將采取必要措施確保體系重要的機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健，承諾清理銀行有毒資產(chǎn)，以重振信貸。

　　巴西糖廠開榨初期把品質(zhì)相對較差的甘蔗轉(zhuǎn)化成酒精對糖市短期走勢來說也是一個(gè)利好。

　　九、白糖市場展望

　　08/09年的國際糖市：08/09榨季形成了供小于求的局面，在過去的三個(gè)榨季食糖基本過剩，到本榨季，消費(fèi)出現(xiàn)缺口。國內(nèi)方面，同樣也是面臨供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變。08/09年度的白糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1230萬噸左右，而消費(fèi)預(yù)期微增于去年同期，為1350萬噸左右。供需上出現(xiàn)的缺口將支撐糖價(jià)的高位運(yùn)行。

　　短期而言，由于交易所白糖庫存?zhèn)}單的持續(xù)增加帶來一定的壓力，另外在減產(chǎn)預(yù)期被炒作之后，高位的白糖價(jià)格面臨后期消費(fèi)能否跟上的擔(dān)憂，因此目前仍呈面臨整理的狀態(tài)。

　　由于08/09年度的大幅度減產(chǎn)，那么如果消費(fèi)量沒有明顯下滑的情況下，后期半年時(shí)間的月均可供消耗的白糖量將明顯低于去年。這可能會造成某個(gè)時(shí)期的供應(yīng)偏緊問題。那么就可能會出現(xiàn)一波較大的上漲行情。

　　新舊榨季交替階段的時(shí)間為9月至11月，因而9月份合約與11月份合約之間的價(jià)差關(guān)系相對松散。新舊交替階段的價(jià)格波動(dòng)主要由新老糖之間的銜接，以及新老糖之間的價(jià)差引起。這一階段的價(jià)格波動(dòng)也較復(fù)雜，但大多數(shù)時(shí)候出現(xiàn)了隨著壓榨進(jìn)度的推進(jìn)而走低的情況。

　　總之，白糖由于自身產(chǎn)銷特點(diǎn)，而使得一年中價(jià)格的波動(dòng)更具自身特性。08/09年度白糖出現(xiàn)較大幅度的減產(chǎn)，這可能限制鄭糖期價(jià)的下調(diào)空間。另外，目前鄭糖905合約上的持倉仍保持在2。6萬手左右，相對以前年度屬于大量。若出現(xiàn)大量交割，則可能對后期白糖期貨價(jià)格產(chǎn)生新的作用。

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