- 保護視力色：
車企半年報盈利情況分析
-
http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-8-27
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報告 投資分析 市場調(diào)研 汽車業(yè) 商用車 一汽轎車 福田汽車 江淮
- 中研網(wǎng)訊：
-
上半年，各種不利因素引起汽車銷售下滑，其影響已通過幾家上市公司的半年度報告體現(xiàn)出來。目前，在已經(jīng)公布業(yè)績的幾家公司中，除了一汽轎車(000800.SZ)以外，其他幾家企業(yè)的凈利潤都出現(xiàn)下滑，盈利能力也出現(xiàn)不同程度的下降。
由于上半年影響汽車企業(yè)盈利能力下降的因素在下半年得不到根本改觀，因此，一些行業(yè)人士預(yù)期下半年汽車企業(yè)的盈利能力還將繼續(xù)下降。
盈利能力普降
根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，1-6月，重點汽車企業(yè)集團利潤總額同比增幅下滑至30.41%，較1-5月回落7.46個百分點，前6個月平均毛利率下降至15.51%。
聯(lián)合證券分析師姚宏光指出，成本壓力逐漸顯現(xiàn)，營業(yè)費用快速上升，估計是由于市場銷售艱難，向經(jīng)銷商的返傭、促銷費用較大所致。
一汽轎車上半年汽車銷量增加75%，凈利潤同比增長超過200%，衡量企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵指標(biāo)――營業(yè)利潤率達到6.92%，高于去年的5.55%。今年上半年，其毛利率同比也增加3.47個百分點。姚宏光指出，主要原因是該公司整車銷售大幅增加后形成的規(guī)模效應(yīng)，成本控制的影響并不明顯，因為各個企業(yè)在這方面的差異不大。
不過，其他公司就沒有一汽轎車這么幸運。在商用車領(lǐng)域，福田汽車(600166.SH)盡管凈利潤也出現(xiàn)較大幅度增長，但上半年營業(yè)利潤率為2.17%，低于今年第一季度的2.28%，也低于上年同期的2.35%。顯示該公司盈利能力在持續(xù)下降。上半年，該公司中重卡毛利率也同比下降1.72%。
江淮汽車(600418.SH)上半年營業(yè)利潤率則從去年同期的4.28%大幅下降至2.23%。該公司上半年實現(xiàn)凈利潤1.67億元，同比下降26.48%。原因是“原材料、燃料價格和汽車零配件價格上漲，給公司帶來較大的經(jīng)營壓力”，同時，新產(chǎn)品的研發(fā)費用和市場開拓費用增加等影響了公司的盈利水平。
安凱客車(000868.SZ)的表現(xiàn)更加糟糕，該公司上半年凈利潤下降了36.74%，營業(yè)利潤率只有0.76%，遠(yuǎn)低于去年同期的1.67%。該公司的報告稱，利潤下降的原因是原材料及配套件價格上漲，利率提高和美元貶值，公司在銷售收入大幅上漲的情況下，利潤沒有實現(xiàn)大幅增長。
在零部件領(lǐng)域，濰柴動力(000338.SZ)上半年整車及總成、發(fā)動機、其他零部件毛利率都出現(xiàn)1.4%-6.1%左右的下降，營業(yè)成本同比增幅顯著高于營業(yè)收入增幅。其中，整車及總成毛利率下降3.33%，營業(yè)收入同比增長38.94%，但營業(yè)成本同比增長45.03%。該公司的半年度報告指出，受到宏觀經(jīng)濟政策和PPI高企等因素的影響，公司運行成本增加，盈利能力面臨挑戰(zhàn)。
下半年價格戰(zhàn)繼續(xù)
上述幾家公司都表示，下半年，原材料及燃油價格上漲、行業(yè)競爭激烈、整車銷售價格走低、宏觀經(jīng)濟政策等不利影響仍將繼續(xù)存在，企業(yè)經(jīng)營仍將受到考驗，盈利預(yù)期也面臨不斷下調(diào)的壓力。
值得注意的是，下半年乘用車價格可能出現(xiàn)明顯下降，價格競爭將趨于激烈。上半年，大部分汽車企業(yè)都沒能實現(xiàn)“時間過半、任務(wù)過半”的目標(biāo)，7、8月份銷售依然繼續(xù)下滑，因此，所謂的“金九銀十”成為很多企業(yè)完成全年任務(wù)的關(guān)鍵時刻，預(yù)期中的降價潮將進一步壓縮企業(yè)的利潤空間。
有跡象顯示，一些中高級轎車價格已經(jīng)開始出現(xiàn)松動。上周開始，一些經(jīng)銷商對于奧迪A6(參數(shù)配置圖庫)、凱美瑞(參數(shù)配置圖庫)、速騰(參數(shù)配置圖庫)等車型的優(yōu)惠幅度開始加大。
長城證券分析師呂磊在一份報告中指出，汽車企業(yè)旗下的產(chǎn)品價格之間具有關(guān)聯(lián)性，如果頂端車型價格下降，所有車型價格都將重新定位。目前，國內(nèi)的中高端車型主要是凱美瑞和雅閣(參數(shù)配置圖庫)。由于新雅閣自從6月份以來連續(xù)兩個月銷量超過凱美瑞，對后者形成壓力，因此，廣州豐田為了縮小兩者之間的差距，可能放松凱美瑞終端價格，這將對其他企業(yè)的中高端車型形成較大銷售壓力，從而引起其他車型價格松動。
另外，產(chǎn)能過剩也將激化價格戰(zhàn)。姚宏光說，汽車行業(yè)產(chǎn)能過剩的壓力在逐漸增大，過去幾年里產(chǎn)能擴張并未減速，估計到2010年乘用車產(chǎn)能儲備將達到1000-1100萬輛，已經(jīng)超過最為樂觀的需求增長預(yù)期，較低的產(chǎn)能利用率對企業(yè)盈利造成的壓力較成本上升因素更嚴(yán)重。
聯(lián)合證券的研究顯示，汽車行業(yè)綜合產(chǎn)能利用率自2007年中期達到80%以上的高點后逐漸回落，目前大約降至70%左右。其中，合資企業(yè)產(chǎn)能利用率大約在75%左右，自主品牌企業(yè)只有55%左右。未來一年，預(yù)計綜合產(chǎn)能利用率還將繼續(xù)下降。
在商用車市場，雖然價格競爭沒有乘用車市場激烈，但是受國Ⅲ排放標(biāo)準(zhǔn)提高商用車成本影響，7月商用車產(chǎn)銷環(huán)比呈現(xiàn)明顯下降。中國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計顯示，商用車7月銷售17.76萬輛，環(huán)比6月下降28.50%，同比上年也下降了3.35%。而整個經(jīng)濟增速放緩也將影響全年商用車銷售增長。加速分化
值得注意的是，近幾個月來，盡管乘用車銷售同比增幅持續(xù)下滑，但日系車增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于行業(yè)平均增長。在市場銷售整體趨緩的情況下，不同車系和車企之間的分化更加迅速。
北京波爾卡汽車信息咨詢有限公司的報告指出，今年上半年，以豐田為首的日系車加速擴張。豐田汽車集團(含豐田和雷克薩斯)在國內(nèi)乘用車市場(不含交叉乘用車)的市場份額達到10.2%，比去年上升了0.6個百分點，其市場份額增長速度超越其他所有汽車公司。
過去一年多來，日系車的市場份額已經(jīng)在穩(wěn)步提升。2007年，日系車總上牌量為1392139輛，全國平均市場份額為29.9%，占乘用車市場第一。在除四川、云南、重慶、安徽和西藏以外，在全國其他所有地區(qū)，日系車同比增長率都高于當(dāng)?shù)厥袌�。其中，在全�?個省、直轄市的市場份額都處于30%-40%之間，在廣東省和海南省的市場份額超過40%。
另外，自主品牌企業(yè)的分化也較為明顯。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，今年1-7月，在銷量排名前十位的轎車生產(chǎn)企業(yè)中，奇瑞(參數(shù)配置)被一汽豐田超越，排名從去年全年的第四名降至第五名。吉利則從去年的第八位下降至第九位。除此之外，海馬、華晨以及一汽夏利(參數(shù)配置圖庫)的表現(xiàn)也不盡如人意。今年1-7月，一汽夏利銷量同比增長只有1.9%，而華晨汽車銷量同比下降28.1%，海馬汽車銷量同比下降26.2%。
東方證券秦緒文說，這印證了他的判斷，即高油價更多影響的是消費者對產(chǎn)品品牌的選擇，而不是是否購車的決定。而預(yù)期中的成品油價格再次上調(diào)可能使日系車的優(yōu)勢更加明顯。 - ■ 與【車企半年報盈利情況分析】相關(guān)新聞
- ■ 行業(yè)經(jīng)濟
- ■ 經(jīng)濟指標(biāo)
-
