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農(nóng)產(chǎn)品牛市饕餮盛宴進行時（下）
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2007-9-21
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2008-2009年中國生態(tài)農(nóng)業(yè)投資研究咨詢報告 【出版日期】 2009年1月 【報告頁碼】 368頁 【圖表數(shù)量】 172個2008-2010年中國漁業(yè)應(yīng)對金融危機影響及發(fā)展策略 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。金融危機2008-2010年中國玉米行業(yè)應(yīng)對金融危機影響及發(fā)展 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。金融危機2008-2010年中國水產(chǎn)品行業(yè)應(yīng)對金融危機影響及發(fā) 2008年，美國華爾街危機不僅迅速波及全球金融市場，而且已由虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。金融危機一顆黃豆的“套利”路線
投資大豆如何套利？聽上去很神奇，實際上對于期貨投資者來說，大豆“提油”套利操作并不復(fù)雜，指的就是利用大豆、豆粕和豆油三個期貨品種之間的價差關(guān)系進行套利。
一般來說，大豆提油套利的理論公式為：大豆價格+壓榨利潤=豆粕價格×79%+豆油價格×16.5%-120元/噸加工成本。按照目前的國產(chǎn)大豆的出油率，每噸大豆可以壓榨出79%的豆粕、16.5%的豆油，加工成本按120元計算，企業(yè)正常的壓榨利潤空間一般為30~80元/噸。
當(dāng)根據(jù)三個期貨品種計算出來的大豆壓榨利潤過度偏離正常的價格區(qū)間時，便出現(xiàn)了套利的機會。當(dāng)壓榨利潤過小時，投資者可以采取買豆油、豆粕期貨，拋大豆期貨，以期三者價差回落到正常區(qū)間獲取穩(wěn)定的低風(fēng)險收益；當(dāng)壓榨利潤過高時，投資者可以采取拋豆油、豆粕期貨，買大豆期貨的交易策略。
今年4月份以來，國內(nèi)大豆壓榨利潤一直處于較低的水平，近期豆粕價格雖然上漲較快，但是大豆同步上漲，而豆油價格原地徘徊，使壓榨利潤回升有限。不過，不正常的壓榨利潤倒是為投資者提供了大豆提油套利的機會。
以昨天大連商品交易所三個品種的0801合約的收盤價格計算期貨的壓榨利潤，其中大豆0801合約價格為3954元/噸，豆粕為3275元/噸，豆油為8440元/噸。根據(jù)大豆提油套利公式：壓榨利潤=3275元×79%+8440元×16.5%-3954元-120元=-94元。這也意味著，按照目前的大連市場的收盤價格計算，采取做空大豆期貨0801合約、做多豆油和豆粕期貨0801合約（持倉比例按大豆1：豆粕0.8：豆油0.2計算）的投資方法，仍將有124~174元/噸的穩(wěn)定的低風(fēng)險收益。
農(nóng)業(yè)板塊：下一個投資機會？
國家統(tǒng)計局公布的8月份CPI同比上漲6.5％，更讓人驚訝的是，8月份食品類價格同比上漲18.2％。農(nóng)業(yè)板塊自然被視為將從食品價格上漲中直接受益，在大盤漸上5500點之際，市場人士預(yù)測它將成為下一個投資機會。按照萬得資訊統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，自去年9月20日至今年9月20日，農(nóng)林牧漁板塊的總市值加權(quán)平均漲幅為228.15％，小于全部A股的246.42％。而今年中報中，該板塊的算術(shù)平均主營業(yè)務(wù)利潤同比增長率則達到了138.96％，遠遠高于全部A股的同類數(shù)據(jù)。
一位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著國家對“三農(nóng)”投入加大，以及政策的扶持，農(nóng)業(yè)板塊有望最先受到稅率以及其他各方面優(yōu)惠政策影響。農(nóng)林牧漁的應(yīng)稅所得率僅為3％至10％，為八大行業(yè)最低。另外，農(nóng)產(chǎn)品價格的強勁增長，將推動相關(guān)農(nóng)業(yè)板塊上市公司經(jīng)營業(yè)績的明顯提升，這些都將在市場日益關(guān)注板塊輪動的背景下，成為農(nóng)業(yè)板塊上漲的誘因。
有券商人士表示，作為目前和期貨概念最近的兩個板塊，有色金屬板塊已經(jīng)隨著期貨的上漲出現(xiàn)了大幅上揚。而隨著世界各國農(nóng)產(chǎn)品的緊俏以及農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲，有望刺激農(nóng)產(chǎn)品期貨的發(fā)力，從而進一步帶動A股市場農(nóng)業(yè)板塊的整體走勢。目前農(nóng)業(yè)板塊的整體市盈率偏高，投資者應(yīng)當(dāng)規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品下游的企業(yè)，對直接受益于農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，以及擁有土地資源的個股予以關(guān)注。
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