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中國經(jīng)濟是否被房地產(chǎn)綁架分析
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2010-7-12
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2010-2015年中國履帶砂磨機市場深度調(diào)查與投資發(fā) 【出版日期】 2010年7月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個2010-2015年中國路面灌縫機市場深度調(diào)查與投資發(fā) 【出版日期】 2010年7月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個2010-2015年中國龍門鏜銑床市場深度調(diào)查與投資發(fā) 【出版日期】 2010年7月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個2010-2015年中國立式筒袋泵市場深度調(diào)查與投資發(fā) 【出版日期】 2010年7月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個從2005年開始，房地產(chǎn)綁架中國經(jīng)濟的說法就流傳甚廣，政府和公眾似乎都認(rèn)為中國經(jīng)濟增長嚴(yán)重依賴房地產(chǎn)，房地產(chǎn)的興衰決定著中國經(jīng)濟的興衰，這種說法直接導(dǎo)致了房地產(chǎn)調(diào)控的投鼠忌器。最近，渣打銀行發(fā)布報告認(rèn)為，年底前中國房價將大幅下降（一線城市降幅將為20%-30%），過快的降價可能會迫使有關(guān)部門年底前取消緊縮措施。目前看來，因為忌憚影響經(jīng)濟增速，這輪房地產(chǎn)調(diào)控又有虎頭蛇尾之虞。
世界上有許多說不清道不明的因果關(guān)系，就像是雞生蛋還是蛋生雞一樣，房地產(chǎn)和中國經(jīng)濟的關(guān)系似乎也是如此。雖然二者的因果關(guān)系需要經(jīng)濟學(xué)家進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)淖C明，但從簡單的經(jīng)濟常識來看，盡管房地產(chǎn)和中國經(jīng)濟之間肯定是相互影響的，但房地產(chǎn)更多地要依賴中國經(jīng)濟的增長，而不是相反，房地產(chǎn)不可能一枝獨秀地支撐經(jīng)濟增長，它更多的是經(jīng)濟高增長或預(yù)期之下的附屬品。
過去30年，作為一個出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟體，中國經(jīng)濟增長嚴(yán)重依賴的是出口（除此之外，還包括政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資），可以說中國經(jīng)濟是被出口綁架了。未來中國經(jīng)濟高速增長能否持續(xù)要看出口，如果金融危機過后出口擴張難以持續(xù)下去，中國經(jīng)濟就要在增長驅(qū)動力向內(nèi)需轉(zhuǎn)型的過程中經(jīng)歷中低速增長，再加上人口老齡化的威脅，即使存在剛性需求，房地產(chǎn)市場也難以大有作為。
之所以會眾口一詞地認(rèn)為房地產(chǎn)綁架中國經(jīng)濟，是犯了簡單的唯數(shù)據(jù)論的錯誤。從消費、投資和凈出口這三駕馬車對經(jīng)濟增長的貢獻(xiàn)率來看，凈出口的貢獻(xiàn)率一直看起來不高，2001─2004年之間一直都是個位數(shù)的水平，2005年達(dá)到近年最高點24%的水平，2006年和2007年一直保持在20%左右，2008年和2009年分別回落到9.2%和-44.8%左右�？吹竭@個數(shù)字，人們會本能地認(rèn)為中國經(jīng)濟還是依賴消費和投資的。在消費比較穩(wěn)定的背景下，更多地依賴投資，而且隨著房地產(chǎn)開發(fā)投資2003-2007年平均27%左右的增長水平，占城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資的比重超過了20%，占GDP的比重接近10%，所以有人會認(rèn)為這段時間中國經(jīng)濟嚴(yán)重依賴房地產(chǎn)。
但是，這種靜態(tài)的比較消費、投資和凈出口貢獻(xiàn)率的缺陷是忽略了他們之間的相互關(guān)系，從而低估了出口、高估了房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟的影響。對于中國經(jīng)濟來說，出口是源動力，它不僅直接影響到GDP，還間接影響到消費和投資，其中也包括房地產(chǎn)開發(fā)投資，從而帶來連鎖反應(yīng)，在這一過程中，房地產(chǎn)開發(fā)投資是被動的和滯后的。
從上圖可以發(fā)現(xiàn)，2007年第二季度開始，出口開始下滑，中國經(jīng)濟增速也同步開始下滑，而此時房地產(chǎn)開發(fā)投資還在增長，房價也在逆勢上漲，它們直到2008年一二季度才轉(zhuǎn)頭向下。隨著2008年三季度出口的大幅下滑，中國經(jīng)濟迅速探底，但同時政府主導(dǎo)的投資開始發(fā)力，扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟增速下滑的態(tài)勢，而房地產(chǎn)開發(fā)投資在2009年二季度以后才逐漸恢復(fù)。
這意味著，房地產(chǎn)并沒有綁架中國經(jīng)濟，它既不是中國經(jīng)濟增長的源動力，也不是中國經(jīng)濟下滑的源動力，即使房地產(chǎn)行業(yè)牽扯多個行業(yè)具有波及效應(yīng)，但在房地產(chǎn)開發(fā)投資下滑的過程中，在政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施投資的支撐下，中國經(jīng)濟依然可以保持穩(wěn)定增長。值得一提的是，在經(jīng)濟下滑期房地產(chǎn)也沒能挽狂瀾于既倒，將這樣的產(chǎn)業(yè)作為支柱產(chǎn)業(yè)十分滑稽，認(rèn)為這樣的產(chǎn)業(yè)綁架了中國經(jīng)濟也十分滑稽。
事實上，這也間接證明了盡管投資可以拉動經(jīng)濟增長，但經(jīng)濟增長最終還是要依靠消費需求，在外部需求下滑導(dǎo)致的經(jīng)濟下行周期，無論是房地產(chǎn)投資還是其他民間投資都是扶不起來的阿斗，這也是凱恩斯主張在經(jīng)濟危機期間政府通過財政支出增加有效需求的原因所在。中國經(jīng)濟的問題在于太依賴外部需求了，而不是國內(nèi)的消費需求，所以導(dǎo)致金融危機期間難以獨善其身，不得不采用大幅增加政府支出和通過銀行信貸搞基礎(chǔ)設(shè)施的短期措施，這一大干快上的做法將帶來嚴(yán)重的財政壓力，不是要面臨地方政府債務(wù)激增，就是要面臨銀行壞賬激增。
總而言之，中國經(jīng)濟是被出口綁架了，為了擺脫外部需求的不確定性，為了擺脫被綁架的滋味，必須增加國內(nèi)消費需求的比重。而房地產(chǎn)在中國經(jīng)濟的興衰周期中只是個傀儡和附庸的角色，除了對經(jīng)濟增長的影響被夸大了，對地方財政收入和銀行信貸風(fēng)險的影響也被夸大了。目前，土地出讓金僅占地方政府財政總收入的20%左右，房地產(chǎn)類貸款占銀行貸款的20%左右，都是一個不算太高的比重。房地產(chǎn)之所以成了一個不甘寂寞的配角甚至主角，這是因為是中國政府而不是中國經(jīng)濟被房地產(chǎn)綁架了，政府工作人員通過房地產(chǎn)可以方便地獲得種種不菲的灰色收入，也許他們害怕的不是房地產(chǎn)對經(jīng)濟走勢的影響，而是對其個人收入走勢的影響。
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