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2009年第三季度造紙行業(yè)盈利能力情況分析
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-11-5
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三季度造紙企業(yè)盈利在銷量大幅上升、價格走強，以及出口的超常發(fā)揮的基礎上，盈利將確定增長。但我們認為三季度造紙企業(yè)，特別是以高檔紙為主的漿紙脫鉤型企業(yè)如太陽紙業(yè)等，盈利處于歷史的高位，未來在產能規(guī)模投放、出口走軟以及成本上升的沖擊下，這類企業(yè)盈利能力可能將出現(xiàn)下滑。
2009年中國鋼鐵鑄件制造行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析預測報告 該報告為獨家首創(chuàng)鋼鐵鑄件制造產品消費者調查與市場供需趨勢預測分析報告，此報告為個性定制服務報2009年中國防水建筑材料制造行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析預測報告 該報告為獨家首創(chuàng)防水建筑材料制造產品消費者調查與市場供需趨勢預測分析報告，此報告為個性定制服2009年中國玻璃儀器制造行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析預測報告 該報告為獨家首創(chuàng)玻璃儀器制造產品消費者調查與市場供需趨勢預測分析報告，此報告為個性定制服務報2009年中國玻璃纖維增強塑料制品制造行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析 該報告為獨家首創(chuàng)玻璃纖維增強塑料制品制造產品消費者調查與市場供需趨勢預測分析報告，此報告為個
相比處于盈利高點的造紙行業(yè)，我們認為未來的投資機會更可能出現(xiàn)在制漿行業(yè)，漿價的上升趨勢四季度仍有望持續(xù)。主要基于以下三點理由：國內儲備的木漿不足；漿紙的高溢價水平和需求回暖導致歐美紙廠復產；此外，國內有限的化學漿供應使得高端產能投產過程中，化學漿進口不會下降。因此漿價上升通道中未來木漿企業(yè)盈利將出現(xiàn)快速上行。
造紙行業(yè)三季度盈利處于最佳水平，未來下滑是大概率事件。自5月以來，高檔紙品，尤其是以木漿生產的銅版紙和白卡紙價格持續(xù)上調，累計漲幅已經(jīng)達到1000元以上，高端紙品生產企業(yè)噸紙盈利從不足200 元提升到600 元以上，盈利水平重新回到之前高點。此外，企業(yè)也反映目前企業(yè)存貨水平處于較低水平，下游需求踴躍。從1—8月份的行業(yè)數(shù)據(jù)觀察，造紙行業(yè)前8個月銷售收入2763億元，同比下滑14%，主要是紙品價格同比大幅下滑所致，利潤同比下滑20%，降幅較5月份有所收窄。值得注意的是，行業(yè)整體5—8月份的盈利水平較之前已經(jīng)恢復到了正常水平，以企業(yè)毛利率和凈利率水平為例，5—8月毛利率已經(jīng)恢復到14%，凈利率為6%，這已經(jīng)回歸到歷史平均水平；造紙行業(yè)5—8月份ROE為13%，也回到的歷史均值，這使得我們相信未來企業(yè)盈利進一步增長的動力可能將出現(xiàn)衰竭。此外，占到造紙成本60—70%的木漿成本價格在紙品持續(xù)投產的背景下也有望保持升勢，這將壓縮造紙企業(yè)的盈利空間。因此，我們預計未來造紙企業(yè)盈利下滑的可能性更大。
相反，漿紙一體化企業(yè)能夠在漿價上行通道中保持自身盈利水平不受到成本上漲的侵蝕，此外，由于岳陽紙業(yè)自制漿占比超過100%，部分漿品種還有外賣，所以漿價上行中盈利還能加速增長。 - ■ 與【2009年第三季度造紙行業(yè)盈利能力情況分析】相關新聞
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