剛進(jìn)入4月份，公開(kāi)市場(chǎng)即加大資金回籠力度。7日央行回籠了1,600億元資金，創(chuàng)自08年9月下旬以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)單次資金回籠最高紀(jì)錄。在這1,600億元資金中，除了通過(guò)28天正回購(gòu)回籠800億元外，央行還重新啟用91天正回購(gòu)回籠了800億元。

　　此前，央行曾在08年年底重新啟用91天正回購(gòu)，并于2月份加大其操作力度，而當(dāng)時(shí)恰逢銀行票據(jù)融資規(guī)�？焖贁U(kuò)張。而進(jìn)入3月份后，央行已連續(xù)五周暫停了對(duì)該品種的操作。

　　從客觀上看，二季度公開(kāi)市場(chǎng)約1.53萬(wàn)億元的到期資金釋放規(guī)模加大了央行回籠壓力。與一季度相比，二季度資金釋放量增加了3,000億元。其中，在4月份到期的資金規(guī)模就達(dá)到近8,000億元，而于本周“解禁”的資金量就有1,982億元。因此，央行有必要通過(guò)加大資金回籠力度，以及28天和91天回購(gòu)期限的配置，將多余的流動(dòng)性轉(zhuǎn)移至下月和下個(gè)季度釋放，以平抑資金集中投放給銀行帶來(lái)運(yùn)作壓力。

　　然而，此舉也有可能與抑制銀行票據(jù)融資規(guī)模的高速增長(zhǎng)有關(guān)。據(jù)了解，目前銀行的直貼利率雖比年初有所上升，但是仍然與銀行給企業(yè)提供的定期存款利率之間存有空間，企業(yè)仍有通過(guò)票據(jù)融資進(jìn)行套利的動(dòng)力。市場(chǎng)傳聞，3月信貸規(guī)模極有可能與1月份等量齊觀。而央行加大91天正回購(gòu)的操作力度，有可能意味著票據(jù)融資在3月份的貸款中仍占有較高比例。為此，一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公開(kāi)市場(chǎng)有可能采取與2月份相類似的操作方法，即通過(guò)增加對(duì)3個(gè)月正回購(gòu)操作，適度減少市場(chǎng)資金供給和提高中、長(zhǎng)端資金的價(jià)格水平，壓縮信貸增長(zhǎng)過(guò)程中的泡沫。

　　從7日的操作情況看，28天和91天正回購(gòu)的收益率分別為0.9%和0.96%，均與前次操作持平。在當(dāng)天的二級(jí)市場(chǎng)上，雖然央行加大了資金回籠力度，但是資金總體供給寬裕，7天回購(gòu)的加權(quán)平均利率水平較前下降了5個(gè)基點(diǎn)至0.9565%。

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