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匯率變動對我國資本市場的影響
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-8-25
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- 中研網(wǎng)訊：
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大概兩年前，人民幣升值曾經(jīng)作為多頭鼓吹牛市的一大利器。但是，基本的常識告訴我們，匯率的變化，改變的是不同貨幣的比值，改變的是跨貨幣區(qū)的市場估值，而對內(nèi)則毫無變化。但是，間接的意義是，升值會吸引外資流入，曲線推高資產(chǎn)市場價格，這樣的話，則可以合理解釋過去兩年的牛市。進一步講，如若這個推斷正確，那么今年以來的下跌可能與資本外流有關。
但是，匯率變動與資本流動的關系到底有多大，到底誰是內(nèi)生變量，在當前經(jīng)濟全球化的環(huán)境中恐怕很難判斷。一般認為，匯率內(nèi)生，這樣的話，可以認為，美元過度下挫筑底，使美元資產(chǎn)具備了投資價值，資本回流。特別是在當前我國經(jīng)濟減緩的情形下，資本外流很容易解釋。
不過，今年上半年特別是二季度的事實證明，升值與否似乎與股市關系不是很直接。二季度人民幣幣值急升，而A股市值急挫。
近日，摩根大通預言將有數(shù)千億刺激經(jīng)濟的計劃出臺；愿望良好，但畫餅畢竟不能充饑。不過，從近日的觀察可以預料，奧運之后政府可能會繼續(xù)出臺擴大內(nèi)需的政策，但這些政策變化與匯率本身關系不大。對于資本市場而言，意味著將擴大內(nèi)需與抑制通脹的悖論更明確地擺在了面前。
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