春節(jié)以來，雞蛋期貨主力1705合約震蕩下挫，受假期務工返鄉(xiāng)影響，終端消費力度大幅減弱，加之養(yǎng)殖戶仍以去庫存為主，蛋價持續(xù)低迷并運行在養(yǎng)殖綜合成本線下方，期價受此拖累首個交易日大幅下挫跌破3300點關口，隨著蛋價持續(xù)低迷，養(yǎng)殖戶補欄積極性下降，部分地區(qū)出現(xiàn)提前淘汰老雞情況，使得期價遠月09合約存在較大變數(shù)，大幅上漲至4300元/500千克。然而近月主力05合約升水高達1200元/500千克，是缺少基本面支撐的，且有較大下跌空間。

回顧2013年至2014年，受養(yǎng)殖效益較差和禽流感疫情的影響，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)整體虧損嚴重，很多養(yǎng)殖戶存欄量大幅減少。2014年下半年雞蛋價格逐步回升加之玉米、豆粕的大幅下跌使養(yǎng)殖成本降低，補欄量開始逐步回升。2015年繼續(xù)受到養(yǎng)殖利潤高這一利好，補欄量全年呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。2016年上半年現(xiàn)貨價格整體處于近年來的最低水平，雖然養(yǎng)殖利潤可觀，但是養(yǎng)殖戶在價格較低階段的補欄積極性已經(jīng)有所下降，在8、9月份補欄量已經(jīng)有所減少，加上老雞的集中淘汰，蛋雞總存欄量下降還是相對較為明顯的。2016年下半年蛋價持續(xù)走低，加之飼料成本略有回升，養(yǎng)殖戶由可觀利潤轉為微利。進入2017年初養(yǎng)殖戶基本進入虧損階段，其補欄量積極性大幅銳減，根據(jù)相關部門對蛋雞補欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計監(jiān)測，最新2017年1月育雛雞補欄量較2016年12月減少8.73%，這將對遠月合約帶來一定利多影響，然而育雛雞補欄量的增減已經(jīng)不對主力05合約造成影響。最新2017年1月全國蛋雞總存欄量為13.64億只，雖然存欄量環(huán)比有所減少，但目前仍是供大于求的格局。

通過我們統(tǒng)計的全國價格指數(shù)來看，2013年價格指數(shù)3.75元/斤。2014年價格指數(shù)4.49元/斤。2015年價格指數(shù)3.61元/斤。2016年價格指數(shù)3.32元/斤。養(yǎng)殖利潤2014年每斤雞蛋的凈利潤是1.39元/斤，2015年是0.51元/斤，2016年是0.62元/斤。可以看出受2013年末禽流感的影響，使得2014年蛋價漲至歷史高點，而后兩年呈現(xiàn)逐步下滑走勢，蛋雞存欄量也恢復至2012年水平。供給壓力的增加，雞蛋在春節(jié)旺季周期，已長達3個月的連續(xù)虧損，每斤雞蛋近3個月平均凈虧損0.16元，目前虧損0.46元/斤。短期內的虧損雖然比較嚴重，但是在產(chǎn)蛋雞存欄量調整的最小周期，基本也要經(jīng)過3-5個月左右，通過對蛋雞雞齡結構分析，2017年1月份雞齡結構呈現(xiàn)“老雞減少”特點，時間方面供需量很難改善，期貨上是無法提振主力05合約的。那么在行業(yè)步入陣痛期，產(chǎn)業(yè)或將以小周期的結構調整，形成的大周期，貫徹2017年前三個季度，恐難樂觀。

在操作上，目前期價升水高達1200元左右，期價進入4月開始逐步限倉，主力05合約實際只剩1個多月，所剩時間不多。以目前的基本面，雞蛋漲至平水概率非常低，在歷史行情中，期現(xiàn)在臨近交割月時回歸現(xiàn)貨是大概率時間，技術面，期價趨勢偏弱，40日均線及3400點壓力較大，期價雖受基本面利空壓制，但多頭資金過度預期禽流感疫情提振盤面比較抗跌，鑒于期價升水高達1200元，時間空間所剩不多，利于做回歸交易，建議雞蛋1705合約以賣空為主。