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我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好 守住外儲(chǔ)卻放任匯率波動(dòng)非理性選擇

2017年2月9日     來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)      編輯:KangChangKun      繁體
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周四,新華社主管的《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》發(fā)表評(píng)論稱(chēng),為了守住外儲(chǔ)不減少,卻放任匯率波動(dòng),并非理性選擇。

  周四,新華社主管的《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》發(fā)表評(píng)論稱(chēng),為了守住外儲(chǔ)不減少,卻放任匯率波動(dòng),并非理性選擇。

  文章指出,1月外儲(chǔ)僅下降123億美元,主要是藏匯于民的結(jié)果。從整體上看,過(guò)去兩年多外儲(chǔ)下降,原因也是如此。

  為何不必?fù)?dān)憂(yōu)外儲(chǔ)下降?文章認(rèn)為,最重要原因在于我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍然良好。一國(guó)是否發(fā)生貨幣危機(jī),主要看經(jīng)濟(jì)基本面,而不是看外儲(chǔ)規(guī)模,更何況我國(guó)目前的外儲(chǔ)仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于適度規(guī)模。

  文章強(qiáng)調(diào),外儲(chǔ)的作用是“用”而不是“儲(chǔ)”,“儲(chǔ)”是為了“用”,完全沒(méi)有必要固守某個(gè)金額。外儲(chǔ)的最主要用途就是用來(lái)保持國(guó)際收支平衡和維持匯率的相對(duì)穩(wěn)定。即使本國(guó)貨幣是主要國(guó)際貨幣之一、本身早已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了匯率自由浮動(dòng)和資本項(xiàng)目開(kāi)放的發(fā)達(dá)國(guó)家,對(duì)于本國(guó)貨幣的匯率也并非完全放任不管,這是因?yàn)槭袌?chǎng)并不完美。

  文章總結(jié)稱(chēng),人民幣匯率當(dāng)前仍未完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化,外匯市場(chǎng)的深度和廣度也不足,在這種情況下,如果放任匯率波動(dòng),必然出現(xiàn)超調(diào),從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成不利沖擊。因此,為了守住外儲(chǔ)不減少,卻放任匯率波動(dòng),并非理性選擇。

  以下為《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》原文:

  外匯儲(chǔ)備:何必增亦憂(yōu),減亦憂(yōu)?

  2017-02-09 ? ? □趙慶明 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

  近期圍繞外匯儲(chǔ)備有不少爭(zhēng)論,有專(zhuān)家明確提出放棄匯率保外儲(chǔ),當(dāng)然也有相反的主張。當(dāng)官方公布最新的外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降到3萬(wàn)億美元以下時(shí),擔(dān)憂(yōu)之聲又起。

  事實(shí)上,外匯儲(chǔ)備有增有減才是正常。幾年前,我們一直在擔(dān)憂(yōu)外匯儲(chǔ)備一路增加,恐其超過(guò)4萬(wàn)億美元。然而,近年來(lái)又對(duì)外匯下降開(kāi)始擔(dān)憂(yōu)。真的是,增亦憂(yōu),減亦憂(yōu)!其實(shí)只要不是大幅度的、不可控的下降,就沒(méi)有必要擔(dān)憂(yōu)。今年1月末,我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額29982億美元。盡管此前調(diào)查顯示,大部分專(zhuān)家認(rèn)為這一數(shù)字可能會(huì)守在3萬(wàn)億美元以上,但也并不算特別意外。此前外儲(chǔ)規(guī)模已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月下降,從月度減少金額上看,1月僅下降了123億美元,較上月少降288億美元。

  外儲(chǔ)減少主要是藏匯于民的結(jié)果。在人民幣匯率持續(xù)升值階段的前十余年里,正值我國(guó)高速增長(zhǎng)階段,實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率較高,加之當(dāng)時(shí)我國(guó)房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格也普遍被看好且表現(xiàn)好于預(yù)期,因此,彼時(shí)我國(guó)企業(yè)和個(gè)人不愿意持有外匯資產(chǎn),而是盡可能將收到的外匯資金結(jié)匯成人民幣,于是官方的外匯儲(chǔ)備持續(xù)增長(zhǎng)。在那期間,也有不少企業(yè)和個(gè)人利用人民幣升值、中外正利差等從境外融資,進(jìn)一步促進(jìn)了外儲(chǔ)增加。當(dāng)然,也有部分熱錢(qián)性質(zhì)的外匯資金趁機(jī)混了進(jìn)來(lái)。

  盡管當(dāng)時(shí)官方也做了一些努力,希望藏匯于民,但是個(gè)人和企業(yè)出于理性和利益最大化的考慮,大部分外匯還是被“藏”在了官方。因此,與很多國(guó)家相比,我國(guó)個(gè)人和企業(yè)的資產(chǎn)配置中,外幣資產(chǎn)和外國(guó)資產(chǎn)在人民幣升值階段是嚴(yán)重偏低的。

  不過(guò),隨著人民幣匯率升值結(jié)束,尤其是最近兩年受到境內(nèi)外多重因素的影響,出現(xiàn)了一定程度的貶值和貶值預(yù)期,我國(guó)個(gè)人和企業(yè)對(duì)待外匯資產(chǎn)的態(tài)度發(fā)生了很大的轉(zhuǎn)變,開(kāi)始增持外匯資產(chǎn)和增加境外投資。與此同時(shí),由于形勢(shì)發(fā)生變化,此前進(jìn)入的熱錢(qián)性質(zhì)的資金也開(kāi)始撤出,此前借入的外幣貸款現(xiàn)在則在加快償還以及置換成人民幣貸款。從整體上看,過(guò)去兩年多外儲(chǔ)下降,主要是藏匯于民的結(jié)果。

  不必?fù)?dān)憂(yōu)外儲(chǔ)下降的最重要原因是,我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面仍然良好。一國(guó)是否發(fā)生貨幣危機(jī),主要看經(jīng)濟(jì)基本面,而不是看外儲(chǔ)規(guī)模,更何況我國(guó)目前的外儲(chǔ)仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于適度規(guī)模。根據(jù)幾大國(guó)際組織的預(yù)測(cè),我國(guó)去年經(jīng)濟(jì)增速在全球大國(guó)中居第一,對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最多。隨著我國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推行和深化,我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)回升,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將繼續(xù)優(yōu)化,增長(zhǎng)的質(zhì)量和效率得到提升。

  還需特別指出的是,外儲(chǔ)的作用是“用”而不是“儲(chǔ)”,“儲(chǔ)”是為了“用”,完全沒(méi)有必要固守某個(gè)金額。外儲(chǔ)的最主要用途就是用來(lái)保持國(guó)際收支平衡和維持匯率的相對(duì)穩(wěn)定。即使本國(guó)貨幣是主要國(guó)際貨幣之一、本身早已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了匯率自由浮動(dòng)和資本項(xiàng)目開(kāi)放的發(fā)達(dá)國(guó)家,對(duì)于本國(guó)貨幣的匯率也并非完全放任不管,這是因?yàn)槭袌?chǎng)并不完美。持有外儲(chǔ)以及黃金儲(chǔ)備的主要目的,就是為了必要時(shí)干預(yù)匯率。

  當(dāng)前,人民幣匯率仍未完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化,外匯市場(chǎng)的深度和廣度也不足,在這種情況下,如果放任匯率波動(dòng),必然出現(xiàn)超調(diào),從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成不利沖擊。因此,為了守住外儲(chǔ)不減少,卻放任匯率波動(dòng),并非理性選擇。

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