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葉檀:寬松貨幣政策退出舞臺后 全球減稅是大勢所趨

2017年1月6日     來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞      編輯:KangChangKun      繁體
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寬松的貨幣政策退出舞臺后,全球減稅是大勢所趨,從歐洲到美國都會減稅,這對于高稅收國家是個嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

  1月4日~5日,在岸離岸人民幣雙雙出現(xiàn)大幅反彈。北京時間1月5日凌晨,離岸人民幣對美元一度升破6.8關(guān)口,刷新2016年12月6日以來近一個月新高。與此同時,在岸人民幣也跟隨上漲約250點,創(chuàng)去年7月份以來最大漲幅。1月5日,人民幣對美元中間價創(chuàng)一個月高點。

  人民幣此時出擊,恰逢關(guān)鍵節(jié)點。

  從2017年1月1日起,CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子增加了11種貨幣,貨幣數(shù)量由13種變?yōu)?4種,各金融機(jī)構(gòu)正處于模型測試階段,而人民幣短期拆借成本也出現(xiàn)大幅上升。

  此時似乎有“有形之手”介入:離岸人民幣短期利率高企,隔夜拆借利率上漲40%,而圣誕期間香港離岸人民幣隔夜拆借利率一度達(dá)到38.34%的年度高點。離岸人民幣融資利率居高不下,使空頭風(fēng)險大增。一旦空頭止損,就會發(fā)生連鎖反應(yīng),導(dǎo)致多米諾骨牌倒塌。

  截至1月5日12點,離岸人民幣在香港隔夜交易價創(chuàng)下年度最大漲幅后略有回調(diào),但仍徘徊在近一個月高點。這是2017年的首次貨幣戰(zhàn)爭,是對空頭的一個下馬威。

  未來人民幣走勢并不會一帆風(fēng)順,相信空頭還會卷土重來,這就要進(jìn)入實體與政策方面的博弈——貨幣博弈是沖刺賽,實體經(jīng)濟(jì)的博弈是馬拉松。

  新年伊始,美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普貌似又獲得了一個小勝——1月3日,福特汽車表示將取消在墨西哥斥資16億美元建廠的計劃,并將投資7億美元在美國密歇根州建設(shè)工廠,預(yù)計這將為當(dāng)?shù)卦黾?00個工作崗位。

  看來特朗普的喊話起到了作用,接下來就要看看蘋果與微軟的態(tài)度了。福特不會僅僅因為威脅而回歸,應(yīng)該是衡量了成本、稅收等各種問題而做出的選擇。

  特朗普上臺,意味著美國的另一種經(jīng)濟(jì)策略將大行其道,代表著新金融與新實業(yè)政策的落地,與里根、克林頓時期有些相似之處,但又帶有鮮明的印跡。

  上世紀(jì)70~80年代乃至90年代,美國每次擺脫經(jīng)濟(jì)與貨幣危機(jī)的方法都大致相同:找一個替罪羊,同時牢牢抓住向全球收取美元鑄幣稅特權(quán),并逼迫其他國家匯率浮動。不過到了2008年之后,沒有一個擁有大規(guī)模外儲的國家,無論是中國還是日本,愿意順從美國的意志行動。

  由此一來,在美國金融危機(jī)好轉(zhuǎn)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)復(fù)蘇后,另一種手段被推出——這就是加息、減稅、讓制造業(yè)回流的組合拳。

  美聯(lián)儲加息是為什么?

  一是因為流動性充裕沒必要維持在低位,以至于美聯(lián)儲加息后,美國市場非常祥和,美股甚至還大漲;二是抑制資產(chǎn)泡沫,以免房地產(chǎn)等資產(chǎn)尾大不掉;三是與其他國家形成利差,讓全球資金進(jìn)入美國,發(fā)展實體經(jīng)濟(jì),加息的成本則通過減稅、放松監(jiān)管來解決。

  又要加息,又要發(fā)展經(jīng)濟(jì),還要長期降稅鼓勵創(chuàng)新,那么重建高端制造業(yè)鏈條就成為唯一的選擇。這也是特朗普獲勝的法寶。根據(jù)媒體披露的計劃,美國可能將本土企業(yè)所得稅從35%降到15%,據(jù)機(jī)構(gòu)測算,未來12年這一減稅計劃將累計帶來6.2萬億美元的稅收減免,未來十年至少可增加2500萬個工作機(jī)會。

  如果企業(yè)不回流,特朗普會采取高稅收、甚至是“邊境墻”這樣的懲罰性手段。但這并不意味著他的制造業(yè)回歸政策一定會取得成功——上世紀(jì)90年代讓流失到日本的汽車制造業(yè)返回美國,沒能取得成功;奧巴馬企圖讓蘋果制造回歸;也沒能取得成功;這一次,美國同樣未必能取得全盤的成功——這就像當(dāng)初喬布斯在世時所說的一樣,“這些工作已經(jīng)回不來了”。

  寬松的貨幣政策退出舞臺后,全球減稅是大勢所趨,從歐洲到美國都會減稅,這對于高稅收國家是個嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

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