經(jīng)綜合多方預(yù)測(cè)，2016年全年居民消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)或漲2%，呈現(xiàn)年初年末較高、年中較低的U形走勢(shì)。隨著豬肉價(jià)格迎來(lái)上行周期，加上工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)的傳導(dǎo)效應(yīng)，2017年物價(jià)或呈現(xiàn)逐季上漲的發(fā)展態(tài)勢(shì)，通貨膨脹壓力逐漸顯現(xiàn)。專家表示，如果物價(jià)明顯上漲以及通脹預(yù)期強(qiáng)化，貨幣政策存在收緊的可能。

　　研判

　　2016年CPI呈U形走勢(shì)

　　多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2016年12月CPI同比漲幅或?yàn)?.3%，2016年CPI全年上漲2%。

　　商務(wù)部公布的周頻農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)顯示，2016年12月前三周，蛋類價(jià)格環(huán)比延續(xù)下降趨勢(shì)，蔬菜、禽類、水產(chǎn)品類價(jià)格環(huán)比都有上升，蔬菜和水產(chǎn)品類價(jià)格漲幅相對(duì)較大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的主要農(nóng)副產(chǎn)品數(shù)據(jù)也顯示，12月中、上旬主要食品價(jià)格整體環(huán)比小幅上升。蔬菜類價(jià)格環(huán)比整體延續(xù)上漲態(tài)勢(shì)，部分蔬菜價(jià)格漲幅超過(guò)10%。水產(chǎn)品價(jià)格整體上漲。肉類價(jià)格有所回升，豬肉、牛肉、羊肉價(jià)格都有小幅上漲。蛋類和水果價(jià)格下降。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，綜合參考商務(wù)部和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局已公布的數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，2016年12月食品價(jià)格環(huán)比在0.7%到1.3%之間，環(huán)比漲幅加大。另一方面，大宗商品和石油價(jià)格走穩(wěn)回升，工業(yè)出廠產(chǎn)品價(jià)格加快上升，帶動(dòng)非食品價(jià)格環(huán)比保持微升態(tài)勢(shì)，同比漲幅在1.8%到2%左右，比上月上升。12月翹尾因素降低至0。綜合判斷，2016年12月CPI同比漲幅可能在2.1%至2.5%之間，取中值為2.3%，與上月持平。全年CPI平均上漲2%。

　　也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，受高基數(shù)影響，2016年12月CPI同比漲幅有小幅回落的可能。海通證券研報(bào)稱，目前食品價(jià)格整體漲幅仍高，預(yù)計(jì)12月CPI食品價(jià)格環(huán)漲0.9%，但CPI整體同比漲幅小降至2.2%。雖然12月油價(jià)繼續(xù)上漲，但是鋼價(jià)、煤價(jià)顯著回落，食品價(jià)格也保持穩(wěn)定，整體來(lái)看通脹風(fēng)險(xiǎn)依然可控。

　　回顧2016年全年的物價(jià)走勢(shì)，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所的報(bào)告顯示，從全年來(lái)看，CPI運(yùn)行總體呈現(xiàn)出年初年末較高、年中較低的U形走勢(shì)，這主要與食品價(jià)格變化趨勢(shì)有關(guān)，即食品價(jià)格在年初和年末漲幅均比較高，年中比較低。但在影響食品價(jià)格變動(dòng)中，上半年與下半年的影響因素卻有很大不同，如果說(shuō)上半年主要受“豬周期”和菜價(jià)上漲的影響，那么下半年尤其是四季度，則主要由于天氣變冷等原因使得蔬菜和鮮果價(jià)格漲幅回升。此外，9月、10月CPI回升還與服務(wù)業(yè)價(jià)格持續(xù)走高有關(guān)。

　　預(yù)測(cè)

　　今年物價(jià)或現(xiàn)整體抬頭趨勢(shì)

　　多位專家表示，2017年豬肉價(jià)格有望迎來(lái)上行周期，加上PPI的傳導(dǎo)效應(yīng)，物價(jià)整體或出現(xiàn)抬頭的趨勢(shì)。

　　社科院中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)課題組預(yù)測(cè)，2017年第一季度至第四季度，CPI漲幅分別為2.0%、2.2%、2.3%和2.4%，呈現(xiàn)逐季上漲的發(fā)展態(tài)勢(shì)，2017年全年CPI為2.2%，比2016年略微增加0.2個(gè)百分點(diǎn)，依然處于溫和上漲階段;PPI分別為0.9%、1.5%、1.9%和2.2%，2017年全年P(guān)PI為1.6%，比2016年增加3.7個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，通脹壓力逐漸顯現(xiàn)。

　　連平認(rèn)為，2017年一季度豬肉價(jià)格下行周期可能結(jié)束，之后有所回升。由于生豬存欄量處于3.68萬(wàn)頭的低位，大宗商品價(jià)格上升帶動(dòng)豬糧價(jià)格上升，豬肉價(jià)格在2017年將迎來(lái)上行周期。受供需因素和投機(jī)行為的影響，目前部分地區(qū)豬肉價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)大漲。冬季臨近天氣變冷影響蔬菜生產(chǎn)種植，年末消費(fèi)旺季到來(lái)，蔬菜、水果、肉類以及水產(chǎn)品價(jià)格都可能上漲。前期市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕對(duì)CPI形成支撐，大宗商品和原油價(jià)格上升，工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格回升，工業(yè)領(lǐng)域產(chǎn)品價(jià)格上漲逐漸傳導(dǎo)至消費(fèi)端，帶動(dòng)核心CPI上升，形成物價(jià)上行周期。由于宏觀經(jīng)濟(jì)緩中趨穩(wěn)，貨幣政策基調(diào)擬為穩(wěn)健中性，相關(guān)政策在穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)更加重視結(jié)構(gòu)性改革，不會(huì)輕易采取過(guò)度刺激舉措。在供求關(guān)系和投機(jī)因素的共同作用下，部分供需偏緊的食品價(jià)格可能出現(xiàn)快速上漲。預(yù)計(jì)未來(lái)CPI同比漲幅小幅上漲。

　　也有專家認(rèn)為2017年的通脹壓力并不明顯。中國(guó)國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良表示，2017年社會(huì)總供給大于總需求的狀況沒(méi)有改變，物價(jià)缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)。從居民消費(fèi)價(jià)格來(lái)看，勞動(dòng)力成本上漲會(huì)推動(dòng)服務(wù)價(jià)格上漲，豬肉價(jià)格高位企穩(wěn)，蔬菜、鮮果等食品價(jià)格受天氣等因素影響有較大的不確定性。從工業(yè)品價(jià)格看，國(guó)際大宗商品價(jià)格進(jìn)一步大幅反彈的動(dòng)能不足，我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題仍比較突出，價(jià)格難以持續(xù)回升。

　　應(yīng)變

　　通脹預(yù)期如強(qiáng)化或致貨幣政策微調(diào)

　　2017年貨幣政策的基調(diào)是保持穩(wěn)健中性。不過(guò)，多位專家表示，如果物價(jià)明顯上漲，隨著通脹預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，在貨幣政策焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向物價(jià)時(shí)，其在流動(dòng)性投放上或許會(huì)更加謹(jǐn)慎。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，2017年第一季度PPI大概率持續(xù)上行，很可能引發(fā)市場(chǎng)和政策當(dāng)局對(duì)于通脹過(guò)高的關(guān)注和擔(dān)憂，從而影響到供給側(cè)改革推進(jìn)的節(jié)奏力度以及貨幣政策的松緊。

　　連平則表示，在沒(méi)有強(qiáng)有力外部沖擊的情況下，整個(gè)貨幣政策穩(wěn)健中性的基調(diào)不會(huì)改變。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平穩(wěn)、就業(yè)狀況良好、物價(jià)明顯上漲和資產(chǎn)泡沫增長(zhǎng)，貨幣政策存在向偏緊方向適當(dāng)微調(diào)的可能性。如果出現(xiàn)重大的外部沖擊，比如美國(guó)的貿(mào)易保護(hù)主義政策強(qiáng)力實(shí)施對(duì)出口帶來(lái)較大影響，貨幣政策有可能不是向緊而是向松的方向會(huì)有明顯動(dòng)作，此時(shí)貨幣政策就會(huì)體現(xiàn)出高度的靈活性。

　　祝寶良建議，2017年的貨幣政策要做到切實(shí)穩(wěn)健。一是建議社會(huì)融資總量和廣義貨幣增長(zhǎng)12%左右，保持適度合理的流動(dòng)性規(guī)模。二是進(jìn)一步提高人民幣匯率市場(chǎng)化水平，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，允許人民幣匯率在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上適度貶值。三是密切跟蹤美聯(lián)儲(chǔ)加息等重要國(guó)際金融動(dòng)態(tài)，防范外匯市場(chǎng)劇烈波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群也建議，貨幣政策應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)健的基調(diào)，要合理掌控好貨幣投放的水平、節(jié)奏、方向，是控制金融風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定人民幣匯率、促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。從2017年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)看，貨幣政策宜慎重使用利率、存準(zhǔn)率等手段，主要通過(guò)公開市場(chǎng)操作、合理釋放相關(guān)信息引導(dǎo)預(yù)期;重點(diǎn)把握好資金流入的方向，配合房地產(chǎn)熱度高的區(qū)域做好相關(guān)貸款政策的調(diào)整。加強(qiáng)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)熱點(diǎn)地區(qū)住房建設(shè)的資金支持，加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資的支持。