化工：鉀肥價格出現(xiàn)底部反轉(zhuǎn) 盈利能力顯著改善

• 2018年6月26日 YaoEnHua來源：中國化工網(wǎng) 573 32
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鉀肥價格持續(xù)上行2017年下半年以來鉀肥價格進入上升通道，截止至18年5月21日，國產(chǎn)鉀肥——60%鹽湖鉀肥報價2200元，相較于17年底+200元;進口鉀肥——60%以色列白鉀報2190元，相較于17年底+240元;國際鉀肥——溫哥華氯化鉀報247.5美元，相較于17年底+20美元。鉀肥

事件：

鉀肥價格持續(xù)上行2017年下半年以來鉀肥價格進入上升通道，截止至18年5月21日，國產(chǎn)鉀肥——60%鹽湖鉀肥報價2200元，相較于17年底+200元;進口鉀肥——60%以色列白鉀報2190元，相較于17年底+240元;國際鉀肥——溫哥華氯化鉀報247.5美元，相較于17年底+20美元。鉀肥價格在經(jīng)歷了長時間低迷之后，出現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)。

簡評供需格局改善，價格底部回升從需求端來看：鉀肥下游需求主要來自玉米、水稻、大豆、小麥等糧食作物，伴隨世界人口增長同時耕地面積減少，上述作物總產(chǎn)量以及單位產(chǎn)量有望持續(xù)提升，勢必將強有力推動鉀肥需求。

從供給端來看：全球鉀肥產(chǎn)能高度集中在北美、俄羅斯、白俄羅斯，上述三個地區(qū)占據(jù)全球總產(chǎn)能70%以上，呈現(xiàn)寡頭壟斷格局，而鉀肥的消費地主要為巴西、中國、東南亞，生產(chǎn)地和消費地之間存在錯配。國際寡頭享有市場定價權(quán)，中國和印度鉀肥廠商跟隨國際價格進行定價。近年來，全球鉀肥產(chǎn)能利開工率逐步提升，新增產(chǎn)能投放慢與需求增速，同時疊加鉀肥補庫存周期，全球供給逐步擺脫產(chǎn)能過剩局面，供應面逐步趨緊。

中國已探明鉀鹽資源僅占全球總儲量2%，鉀肥對外依存度長期保持高位。2017年中國氯化鉀凈進口729萬噸，國內(nèi)氯化鉀表觀消費量1550萬噸，對外依存度為47%，價格國際化趨勢明顯，伴隨全球鉀肥供需格局改善，氯化鉀價格重新進入上升通道。

油價大漲，進一步助推鉀肥價格長期來看，原油價格和鉀肥價格具有很強的正相關(guān)性，主要有以下幾點原因：

1)原油價格上漲，原油替代品燃料乙醇、生物柴油價格上漲，推動農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，隨之帶來鉀肥價格上漲。

2)燃料和能源成本在鉀肥總生產(chǎn)成本中占比23%，原油價格上漲直接從成本端推動鉀肥漲價。

3)原油價格上漲推動海運運費上升，增加鉀肥運輸成本。

鉀肥價格變化稍微滯后于原油價格變化，在原油價格上行的大背景之下，鉀肥存在強烈漲價預期。

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