高估值存水分 投資“獨(dú)角獸”基金還需謹(jǐn)慎

• 2018年6月13日 ZhouXun來(lái)源：齊魯晚報(bào) 987 62
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雖然基金公司都標(biāo)榜投資方向是獨(dú)角獸企業(yè)的股票。但其實(shí)，他們還是有意無(wú)意地混淆了獨(dú)角獸和巨無(wú)霸的概念。

一元投“獨(dú)角獸”基金，買(mǎi)不?

部分所謂“獨(dú)角獸”企業(yè)已過(guò)快速成長(zhǎng)期，投資需謹(jǐn)慎。

近日，南方、嘉實(shí)、易方達(dá)等6家公司齊上陣，旗下專(zhuān)打獨(dú)角獸的基金產(chǎn)品正式發(fā)售。

6家基金同時(shí)發(fā)售

面向BAT等大企業(yè)

所謂CDR,即境外公司在中國(guó)A股發(fā)行股票的憑證。隨著6月6日晚《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》的出臺(tái)，標(biāo)志著CDR具體細(xì)節(jié)的出爐。也就是說(shuō)，類(lèi)似BAT這樣的海外上市公司今后可以回歸A股。中國(guó)投資者在本國(guó)就可以購(gòu)買(mǎi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭、科技新貴企業(yè)的股票。

同樣是在6月6日，南方、嘉實(shí)、易方達(dá)、華夏、匯添富、招商6家公司封閉的3年期戰(zhàn)略配售靈活配置混合基金也正式獲得批文。所謂“戰(zhàn)略配售”是“向戰(zhàn)略投資者定向配售”的簡(jiǎn)稱(chēng)，該方式以鎖定持股為代價(jià)獲得優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股的權(quán)利，贏得其他絕大部分投資者所沒(méi)有的投資機(jī)會(huì)。而這些股票，正是由符合CDR的海外上市企業(yè)或獨(dú)角獸企業(yè)IPO發(fā)行。

目前來(lái)說(shuō)，小米、騰訊、阿里、京東、網(wǎng)易、百度等企業(yè)，已經(jīng)入圍了首批CDR名單。因此，戰(zhàn)略配售基金，也被稱(chēng)為“獨(dú)角獸”基金。

打新方便費(fèi)率低廉

吸引投資者

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，“獨(dú)角獸”基金確實(shí)具有優(yōu)勢(shì)。某種程度上，“獨(dú)角獸”基金被稱(chēng)為“打新神器”。按照規(guī)定，“獨(dú)角獸”基金規(guī)定單只基金參與單個(gè)企業(yè)戰(zhàn)略配售的最低配售比例為3%，最高不得超過(guò)10%。這6只基金可以在沒(méi)有底倉(cāng)的情況下參與“打新”，且至少3%的配售權(quán)，將給這些基金帶來(lái)百分百的打新中簽率。

除了能中新，“獨(dú)角獸”也獲得了和社?；鸬忍囟C(jī)構(gòu)一起投資的資格。社?；鸬姆€(wěn)定性大家都知道，2001年以來(lái)年化收益率達(dá)到了8%以上。

同時(shí)，獨(dú)角獸基金也具有費(fèi)率低的優(yōu)勢(shì)。例如管理費(fèi)只要0.1%一年，認(rèn)購(gòu)費(fèi)只要0.6%一年，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)上一般的混合型公募基金。在認(rèn)購(gòu)金額方面，1元起購(gòu)、10元起購(gòu)基本上是沒(méi)有設(shè)置任何門(mén)檻。

目前6只獨(dú)角獸基金的發(fā)售時(shí)間已經(jīng)明確，其中，6月11日-6月15日面向個(gè)人投資者發(fā)售。

“獨(dú)角獸”企業(yè)

高估值存水分

盡管如此，當(dāng)某些基金公司開(kāi)始大肆宣揚(yáng)獨(dú)角獸基金的優(yōu)勢(shì)時(shí)，對(duì)于普通投資者，也應(yīng)該注意到其幾個(gè)明顯劣勢(shì)。

首先，雖然基金公司都標(biāo)榜投資方向是獨(dú)角獸企業(yè)的股票。但其實(shí)，他們還是有意無(wú)意地混淆了獨(dú)角獸和巨無(wú)霸的概念。

所謂獨(dú)角獸企業(yè)，其實(shí)指的是那種極具成長(zhǎng)性的初創(chuàng)企業(yè)。而這次入圍首批CDR范圍的企業(yè)，大多都是成名已久的巨無(wú)霸，如京東、阿里等。這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多依靠中國(guó)巨大的人口紅利，獲得了快速成長(zhǎng)。但它們已經(jīng)過(guò)了成長(zhǎng)期，進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期。且中國(guó)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)紅利已經(jīng)接近尾聲，它們能否保持高速增長(zhǎng)還是存疑。

即使是滿(mǎn)足獨(dú)角獸條件的企業(yè)，其估值也存在水分。由互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)專(zhuān)家曾經(jīng)表示，相比于制造業(yè)企業(yè)，外界對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值往往會(huì)溢價(jià)10倍左右。例如美團(tuán)估值600億美元、滴滴估值560億美元，今日頭條估值350億美元，其實(shí)都缺乏明確清晰的定價(jià)機(jī)制。

而3年的鎖定期，更是極大地增加了基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。雖然“鎖定”的理由是這些企業(yè)具有充分的增長(zhǎng)性，但在目前中國(guó)資本市場(chǎng)，風(fēng)投一般都會(huì)設(shè)立3年內(nèi)贖回的機(jī)制，更何況這些基金的發(fā)售對(duì)象是普通投資者。

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