物流地產(chǎn)成為房企新戰(zhàn)場 專家：需防范泡沫切勿一哄而上

• 2017年9月22日 FanTianQing來源：鳳凰網(wǎng) 856 52
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美國調(diào)查機構(gòu)世邦魏理仕發(fā)布的《2017年亞太區(qū)投資者意向調(diào)查》顯示，有61%的投資者考慮直接投資物業(yè)以獲得更高回報，同時物流地產(chǎn)板塊也受到更多投資者青睞。

　　多家企業(yè)搶灘物流地產(chǎn)，物流地產(chǎn)成為香餑餑。

　　萬科近日發(fā)布了8月份銷售及近期新增項目情況簡報。簡報稱，8月份萬科新增物流地產(chǎn)項目5個，分別位于廣州、寧波、昆明、杭州、蘇州。除萬科外，房企、電商、金融機構(gòu)等多股力量都在加快搶灘物流地產(chǎn)。專家指出，大體量資本的進入必然加劇物流地產(chǎn)的競爭；與此同時，也給投資方帶來了許多挑戰(zhàn)和隱患。

　　資本“圍獵”物流地產(chǎn)

　　萬科在物流地產(chǎn)方面早有布局。2015年，萬科成立了萬科物流地產(chǎn)發(fā)展有限公司，專門進行物流地產(chǎn)開發(fā)。2016年，萬科物流地產(chǎn)獲得了18個物流地產(chǎn)項目，總建筑面積約147萬平方米。而根據(jù)計劃，今年將再增加150萬平方米的物流地產(chǎn)項目。

　　事實上，多股力量正在加緊布局物流地產(chǎn)市場。據(jù)了解，除萬科外，綠地、越秀等房企均將物流地產(chǎn)作為業(yè)務拓展的方向；京東、阿里等電商早已涉足物流地產(chǎn)領(lǐng)域；而作為金融機構(gòu)的代表，平安也在積極搶灘物流地產(chǎn)市場。

　　美國調(diào)查機構(gòu)世邦魏理仕發(fā)布的《2017年亞太區(qū)投資者意向調(diào)查》顯示，有61%的投資者考慮直接投資物業(yè)以獲得更高回報，同時物流地產(chǎn)板塊也受到更多投資者青睞。

　　西南證券分析師表示，物流地產(chǎn)不同于一般的產(chǎn)業(yè)或科創(chuàng)園區(qū)，核心客戶需求和網(wǎng)絡(luò)化布局的內(nèi)在需求驅(qū)動力較強，其運營管理能力比開發(fā)能力更為重要，甚至決定了物流開發(fā)商的發(fā)展規(guī)模以及整體收益。由于中國的定制和高標倉儲設(shè)施嚴重不足，而電商和消費需求在持續(xù)增長，物流地產(chǎn)的發(fā)展空間不可限量。

　　戴德梁行發(fā)布的報告也稱，過去10年間，中國物流地產(chǎn)市場迎來爆發(fā)式增長，整體市場規(guī)模從2005年的不足人民幣3億元增長到2016年的超過100億元。

　　然而，強勁的市場需求之下是巨大的供應缺口。戴德梁行的報告預計，至2020年，電子商務、消費品、物流服務和工業(yè)對高標準倉庫的需求將達到1.4億平方米至2.1億平方米，而屆時供應量或只有5600萬平方米至6600萬平方米，供應缺口超過1億平方米。在相當長的一段時期內(nèi)，中國物流地產(chǎn)市場將維持供不應求的態(tài)勢。

　　普通地產(chǎn)業(yè)務難度加大

　　業(yè)內(nèi)人士指出，物流地產(chǎn)包括物流園區(qū)、物流倉庫、配送中心、分撥中心等。相比地產(chǎn)開發(fā)，物流地產(chǎn)具有土地價格較低、政策支持多等優(yōu)勢，同時擁有土地增值、租金回報、服務費用等未來收益空間，因而成為房企爭相布局的戰(zhàn)場。

　　廣發(fā)證券認為，從投資回報率來看，高標物流倉儲設(shè)施的收益率明顯高于其他商業(yè)類地產(chǎn)，目前我國一線城市的物流地產(chǎn)收益率在6.5%至7%之間，而寫字樓及購物中心的收益率只有4%至5.5%。分城市來看，盡管部分二線及環(huán)一線的衛(wèi)星城市物流地產(chǎn)的絕對租金水平低于一線城市，但考慮到其土地成本也相對較低，從收益率角度來看，供需格局較好的二線及環(huán)一線的衛(wèi)星城市物流地產(chǎn)的回報率也較高。

　　中國社會科學院城市發(fā)展與環(huán)境研究所城市經(jīng)濟研究室主任李恩平告訴記者，物流地產(chǎn)之所以獲得資本青睞，有兩方面的原因：一方面，近幾年普通房地產(chǎn)市場特別是住宅市場存在明顯泡沫，房企出于避險需要急于尋找新的發(fā)展方向。同時，國家加大了房地產(chǎn)調(diào)控力度，使得普通房地產(chǎn)經(jīng)營開發(fā)難度增加；另一方面，隨著經(jīng)濟快速增長，物流地產(chǎn)需求大增，特別是最近幾年網(wǎng)購的迅勐發(fā)展，讓物流的集聚規(guī)模和集聚方式均要求大變革，一些原來由商業(yè)企業(yè)經(jīng)營的店面、門鋪需求大減，而倉儲及倉儲現(xiàn)代化調(diào)配的需求大增。

　　清華大學互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究院副院長劉大成認為，目前地產(chǎn)投資出現(xiàn)兩大趨勢：一是用房地產(chǎn)杠桿撬動資本，在海外大肆投資文化、體育、娛樂和旅游業(yè)等疑似轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的行為，已經(jīng)被嚴控及嚴打；二是近年來PPP（政府和社會資本合作）大行其道，而物流園區(qū)投資回報期雖長但回報穩(wěn)定，適合風險厭惡型投資。因此，資本青睞物流地產(chǎn)成為一種必然。此外，國家出臺了一系列推動物流業(yè)發(fā)展的激勵政策，作為物流業(yè)降本增效最易實現(xiàn)的多式聯(lián)運和物流園區(qū)建設(shè)，自然成為各地政府爭相發(fā)展和支持的項目。

　　需防范泡沫切勿一哄而上

　　不過，專家也認為，物流地產(chǎn)的發(fā)展并不像看上去那么美。物流項目屬于周期長、投資回報慢的重資產(chǎn)運營，規(guī)劃與運營物業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，將占用開發(fā)商較大的精力與資金，這對開發(fā)商而言，將是一大考驗。

　　中國指數(shù)研究院前不久發(fā)布的報告顯示，前些年，物流地產(chǎn)在發(fā)展過程中普遍存在同質(zhì)化情況，而近來土地成本提升較快，但物流地產(chǎn)的投資回收期通常在15年以上，這為其開發(fā)建設(shè)完之后的招商、運營等專業(yè)化運作帶來挑戰(zhàn)。由此可見，中國物流地產(chǎn)的規(guī)?；瘯r期已過，當前市場有效供給不足，高端物流市場存在發(fā)展空間，在新的發(fā)展格局中，物流地產(chǎn)將面臨結(jié)構(gòu)化發(fā)展機遇。

　　劉大成分析認為，對于投資方而言，發(fā)展物流地產(chǎn)將面臨三重挑戰(zhàn)。首先是物流地產(chǎn)投資回報期較長，收益更多依賴物流地產(chǎn)的運營能力。物流地產(chǎn)龍頭普洛斯之所以能在短周期內(nèi)回收投資的主要原因，一方面是因為普洛斯具有覆蓋全球的物流配送基礎(chǔ)設(shè)施和面向客戶的“一站式服務”；另一方面則是由于在規(guī)劃之初，普洛斯就與電商、制造業(yè)巨頭和第三方物流企業(yè)達成長期租賃協(xié)議，保證了穩(wěn)定而持久的投資回報。其次，物流地產(chǎn)的成功運營，要么有本地區(qū)域化產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的支持，要么有橫向網(wǎng)絡(luò)化平臺的支撐，或者有第四方物流管理運營公司的市場分撥，這樣才能在未來以網(wǎng)絡(luò)化物流為競爭標志的罅隙市場中獲取競爭優(yōu)勢而維持生存、贏取利潤。第三，只有實現(xiàn)土地溢價、物流規(guī)模及范圍溢價、物流增值服務溢價，才能讓物流地產(chǎn)真正實現(xiàn)可持續(xù)快速增長。

　　而在李恩平看來，物流地產(chǎn)面臨的挑戰(zhàn)和隱患主要還是防范泡沫。物流地產(chǎn)的主要特點是物業(yè)經(jīng)營，客戶主要是物流企業(yè)，很難像住宅市場那樣存在很大的投機性需求。因此，對開發(fā)企業(yè)來說，應該做好每個項目的調(diào)研和可行性研究，比如所在區(qū)域物流市場規(guī)模和市場類型、已有的物流地產(chǎn)規(guī)模和使用情況以及所選項目是否具有較佳的地理區(qū)位等，只有具有區(qū)位優(yōu)勢的項目才可能真正集聚物流企業(yè)。

　　“只有真正符合市場需要的物流地產(chǎn)項目才能去開發(fā)，千萬不可一哄而上?！崩疃髌秸f。

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