4月12日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的3月份全國居民消費價格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比下降0.3%，同比上漲0.9%；PPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲7.6%。

　　CPI同比漲幅連續(xù)兩個月維持在1%以下，主要受蔬菜、豬肉等食品價格下降影響。PPI同比在經(jīng)歷連續(xù)5個月漲幅擴大后也出現(xiàn)高位回落。

　　華泰證券宏觀首席研究員李超對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“預計接下來CPI會延續(xù)小幅反彈，在貨幣政策邊際收緊的情形下，也不會有劇烈通脹或通縮?！?/p>

　　CPI：預計接下來會延續(xù)小幅反彈

　　繼今年2月CPI同比漲幅降至0.8%后，3月份CPI同比仍在低位。國家統(tǒng)計局稱，3月CPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾因素約為0.4個百分點，新漲價因素約為0.5個百分點。另外，一季度，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.4%。

　　CPI同比連續(xù)兩個月位于1%以下的低位，受食品價格下降的影響較大。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，3月非食品價格同比上漲2.3%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。食品價格同比下降4.4%，降幅比上月擴大0.1個百分點。其中，鮮菜價格同比下降27.9%，影響CPI同比下降0.95個百分點。

　　渣打銀行中國高級經(jīng)濟師顏色告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“我們核算食品價格在CPI籃子中的比重約為55%。中國食品價格的波動大于非食品類價格，過去4年食品價格方差為3.57，非食品價格僅為0.13。豬肉、糧食和蔬菜價格的變化是CPI走勢的重要推手。”

　　根據(jù)卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計，占CPI權(quán)重較大的禽肉價格繼續(xù)大幅回落，其中豬肉3月均價為22.42元/公斤，同比跌幅9.99%，環(huán)比下跌5.12%，之前被市場炒作的大蒜、生姜也呈下行趨勢。從卓創(chuàng)資訊了解的市場情況看，食品類需求整體低迷，導致當前價格持續(xù)回落。

　　雖然3月鮮菜、豬肉價格同比跌幅相對2月份仍在擴大，但李超也表示，冬儲鮮菜可儲時間有限，同時2016年菜價基數(shù)的高點即將過去，今年4~5月開始鮮菜價格同比跌幅會有明顯縮窄，因此預計接下來CPI會延續(xù)小幅反彈。

　　“即使在樂觀預測下，我認為全年CPI均值仍不及2016年全年的2%。只有在油價超預期上漲的情景假設下，例如油價站上并穩(wěn)定在70美元，成本端對CPI的拉動才會體現(xiàn)得較為明顯?！崩畛瑢Α睹咳战?jīng)濟新聞》記者表示。

　　另外，據(jù)統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，3月醫(yī)療保健、居住、教育文化和娛樂、交通和通信價格同比分別上漲5.3%、2.4%、2.3%和2.0%，合計影響CPI同比上漲1.44個百分點。

　　卓創(chuàng)資訊提示，非食品類的價格與服務出現(xiàn)了不同程度上漲，表明當前國內(nèi)的消費結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，健康消費成為居民快速增長的一個領(lǐng)域。

　　PPI：連續(xù)5個月同比漲幅擴大后回落

　　與CPI同比低位運行不同的是，PPI同比仍在7%以上的高位。從這一輪PPI和CPI走勢來看，兩者的相關(guān)性較弱。

　　李超告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“漲價鏈條從上游向下游傳導，其價格彈性依次衰減。本輪漲價的主邏輯從需求端切換到供給側(cè)，總供給顯著收縮而總需求未明顯回升，因此PPI大幅上漲但CPI漲幅不大。”

　　數(shù)據(jù)顯示，3月份，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲2.0%，與前兩個月大體相當，保持平穩(wěn)態(tài)勢。

　　顏色對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，核心CPI和PPI之間的相關(guān)性較弱，過去5年的相關(guān)性系數(shù)僅為0.48左右。

　　“核心CPI包括消費品、服務價格和房屋租金，后兩項主要受中國經(jīng)濟的長期結(jié)構(gòu)性因素驅(qū)動，對短期的經(jīng)濟周期不敏感。據(jù)我們的研究，PPI漲幅傳導為幅度縮小、程度更溫和的消費品價格。”顏色說。

　　雖然仍在高位，但在自去年9月轉(zhuǎn)正并連續(xù)5個月同比漲幅擴大后，3月PPI漲幅首現(xiàn)回落。從同比看，3月份PPI上漲7.6%，漲幅比2月份回落0.2個百分點。從環(huán)比看，3月份PPI上漲0.3%，漲幅比2月份回落0.3個百分點，漲幅連續(xù)3個月回落。

　　國家統(tǒng)計局稱，從部分重點行業(yè)看，同比價格加速上漲的態(tài)勢有所緩和。在合計影響PPI同比上漲約6.1個百分點的六大行業(yè)中，除煤炭開采和洗選業(yè)價格上漲39.6%，漲幅與上月相同外，其余5個行業(yè)價格上漲幅度均出現(xiàn)回落。

　　具體包括，石油和天然氣開采業(yè)價格上漲68.5%，漲幅比上月回落16.8個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲36.8%，回落3.3個百分點；石油加工業(yè)價格上漲29.9%，回落0.6個百分點；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲17.3%，回落2.2個百分點；化學原料和化學制品制造業(yè)價格上漲11.5%，回落0.4個百分點。

　　李超認為，2月PPI同比7.8%的漲幅或已見頂，后續(xù)為平緩下行態(tài)勢，并維持全年均值同比上漲6.5%的判斷。

　　“2016年初低商品價格的低基數(shù)效應下半年將會減弱，下半年市場需求可能趨緩。此前PPI走高是因為減產(chǎn)而非降低產(chǎn)能助推，很多原材料行業(yè)的產(chǎn)能利用率仍然只有70%左右。中國人民銀行已調(diào)高主要政策利率0.1個百分點，我們預計今年還將調(diào)高政策利率0.2個百分點。貨幣政策收緊或?qū)p弱PPI在2017年的上行動力。這些因素決定了PPI繼續(xù)飆升的可能性很小?！鳖伾珜Α睹咳战?jīng)濟新聞》記者表示。