高盛在2016年9月份給花旗集團當(dāng)頭一棒，下調(diào)花旗評級至“中性”后，花旗立即反擊。

　　花旗分析師Keith Horowitz在給客戶的一份說明中，將高盛估值從已經(jīng)不佳的“持有”下調(diào)至罕見的“賣出”評級。

　　他表示，這主要是因為高盛還需要額外40億美元，方能使全年收入超過其所預(yù)估的323億美元，達(dá)到其合理估值下應(yīng)有的凈資產(chǎn)收益率（ROE）。

　　雖然我們預(yù)計高盛未來的交易收入會有所上升，但路徑相對不確定，目前差距相對較大。

　　高盛預(yù)計將在1月18日公布財報。因而對于花旗而言是時候反擊了。

　　自10月初以來，特朗普勝利的可能性與日俱增，而高盛的股價也已經(jīng)上漲了55％。

　　股票市場參與者一致認(rèn)為，特朗普的勝利將對高盛產(chǎn)生重大利好。高盛的股票價格因而被不斷推升。成為所謂“特朗普交易”的大贏家之一。

　　到目前為止，高盛的前高管云集在特朗普新內(nèi)閣中。所以押注其股票可能是一個明智的選擇。

　　但“特朗普交易”行情已經(jīng)維持相當(dāng)?shù)囊欢螘r間，最近一直在降溫。因此，根據(jù)分析師的看法，擁有高盛股票的風(fēng)險報酬關(guān)系，以這種價格而言，已經(jīng)不樂觀了。

　　此前，花旗的 Horowitz 還將聯(lián)信銀行（Comerica）下調(diào)為“賣出”。雖然自10月初以來，該銀行的股價上漲43％，比一年前上漲128％。但他維持了對富國銀行和美國銀行的“買入”評級。

　　自10月初以來，一直是銀行股一直欣欣向榮：KBW銀行指數(shù)（BKX）在這三個月中飆升32％.

　　特朗普的勝利確實發(fā)揮了作用，特別是他關(guān)于放松銀行監(jiān)管的承諾。而這恰好與美聯(lián)儲希望加息的時間重疊。

　　這將使銀行能夠在短期內(nèi)賺更多的錢，特別是若收益率曲線變陡峭，長期債務(wù)利率將更高，這將提高銀行的貸款利潤。但這種陡峭的收益率曲線，未來也可能給銀行帶來很大的問題。

　　但是花旗降級高盛還有更多其他原因嗎？

　　今年9月，高盛決定調(diào)降花旗的評級，從“買入”下調(diào)至“中性”。分析師Richard Ramsden在給客戶的一份說明中指出，花旗可能無法達(dá)到盈利目標(biāo)。

　　盡管有像信用卡這樣的高回報業(yè)務(wù)，但如果宏觀環(huán)境沒有改善，我們不認(rèn)為存在意義的改變。

　　對許多銀行分析師來說，“持有”與 “賣出”評級很接近。根據(jù)《華爾街日報》，高盛和花旗的評級如下。

　　高盛的Ramsden為2016年9月對花旗的降級進(jìn)行了說明了理由，他對ROE也有同樣的擔(dān)憂。認(rèn)為“更高回報的業(yè)務(wù)和費用支出的控制，不足以使ROE最終達(dá)到10％的目標(biāo)“。

　　以牙還牙？這種情況其實之前就有過。

　　在金融危機期間，銀行彼此相互看跌，彼此之間相互降級，來回拉鋸。

　　不過即使這樣，也要花很長時間才會達(dá)到賣出評級，通常是在股票已經(jīng)暴跌之后很久。他們也算是說對了，雖然晚了。

　　所以如今花旗的提前預(yù)警，可能是也算是銀行中的一股“清流”。

　　然而，盡管降級到“賣出”是相當(dāng)負(fù)面的消息，高盛股票卻在短暫的下跌后立即回調(diào)，收盤僅僅微跌0.07％。