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醫(yī)藥生物行業(yè)業(yè)績研究預(yù)報

  • 2018年7月3日 YeShiMei來源:中證網(wǎng) 1192 77
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行情回顧:板塊繼續(xù)震蕩,表現(xiàn)中規(guī)中矩



行情回顧:板塊繼續(xù)震蕩,表現(xiàn)中規(guī)中矩

上周,醫(yī)藥指數(shù)下跌0.49%,跑贏滬深300 指數(shù)2.23 pp,跑輸創(chuàng)業(yè)板綜指4.29 pp,排15/28,表現(xiàn)中等,但呈較大幅度震蕩。分版塊看,醫(yī)療器械上漲0.97%排名第一,主要是由于政策催化和超跌反彈。部分中報業(yè)績預(yù)期繼續(xù)高增長的公司率先反彈,表現(xiàn)較好。

上市公司研發(fā)進度跟蹤:恒瑞醫(yī)藥的SHR-1209 臨床申請審批完畢;上海醫(yī)藥的SPH4480、恩華藥業(yè)的D20140305-1 臨床申請新進承辦。第五批一致性評價通過名單即將公布,我們對其進行了預(yù)測,請參見表8。

行業(yè)觀點:進入中報預(yù)告期,關(guān)注Q2業(yè)績確定性 5 月工業(yè)端數(shù)據(jù)繼續(xù)回落,行情分化可能加劇,建議重點關(guān)注中報業(yè)績確定性強的高景氣細分龍頭。年初流感導(dǎo)致的渠道去庫存和兩票制導(dǎo)致的費用延后確認兩大因素共同導(dǎo)致行業(yè)數(shù)據(jù)波動,5 月行業(yè)端數(shù)據(jù)環(huán)比繼續(xù)回落。即將進入中報預(yù)告密集期,我們判斷內(nèi)部細分板塊行情分化將愈加明顯,建議投資者重點關(guān)注中報業(yè)績。高景氣細分行業(yè)龍頭在業(yè)績的持續(xù)性和確定性上均具有優(yōu)勢,其截至目前的中報預(yù)告均較為穩(wěn)健、成長性較好。

建議把握“創(chuàng)新+升級”主線,積極關(guān)注中報業(yè)績:①創(chuàng)新藥/重磅仿制有望催生新重磅產(chǎn)品,推薦康弘藥業(yè)、信立泰、通化東寶;②創(chuàng)新高端器械開啟進口替代景氣周期,推薦安圖生物、樂普醫(yī)療;③一致性評價加速進口替代和競爭格局改善,推薦信立泰、樂普醫(yī)療;④藥店受益加速整合和處方外流,推薦益豐藥房、大參林、一心堂、老百姓;⑤流通渠道變革帶來產(chǎn)業(yè)格局重塑有望迎來拐點,推薦上海醫(yī)藥、潤達醫(yī)療;⑥消費升級驅(qū)動量價齊升,推薦愛爾眼科、云南白藥、片仔癀、同仁堂、長春高新。

風(fēng)險提示:流感不持續(xù);醫(yī)??刭M;招標降價;創(chuàng)新藥短期估值過高。

醫(yī)藥生物:雙螺旋的誘惑維持看好評級

從產(chǎn)業(yè)化角度,當前生物制藥發(fā)展包括兩個方向:"采用基因工程的加工技術(shù)來生產(chǎn)蛋白質(zhì)"和"將基因和分子生物學(xué)領(lǐng)域先進技術(shù)作為研究工具"。前一類藥品仍將是未來5-10年生物技術(shù)藥品市場的主流,后一類藥品代表著生物技術(shù)行業(yè)的研發(fā)方向,主要指靶向性藥物,包括治療型單抗和治療型疫苗領(lǐng)域。前一類企業(yè)以Amgen為代表,后一類中Genentech是典型。

美國是生物制藥行業(yè)當之無愧的領(lǐng)頭羊,現(xiàn)代生物技術(shù)的三次革命浪潮都起源于美國。技術(shù)之火點燃了資本市場的熱情,華爾街正在迎接/經(jīng)歷第三次生物技術(shù)的投資熱潮。大浪淘沙之后,成長起來Amgen、Genentech等一批優(yōu)秀的生物制藥企業(yè)。

美國生物制藥行業(yè)的成長離不開外圍環(huán)境,制度因素、融資渠道都是行業(yè)發(fā)展的助推劑。較之歐洲和日本,中國在行業(yè)發(fā)展模式上更類似美國。

中國基礎(chǔ)研發(fā)實力位列世界前十,但產(chǎn)業(yè)化方面不盡理想,除了技術(shù)層面的原因,產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式和融資渠道限制是主要的制約因素,可喜的是,這種狀況正在改變。

技術(shù)創(chuàng)新的"閥值效應(yīng)"和"引進、消化、吸收"這一創(chuàng)新必將經(jīng)歷的過程決定了中國生物制藥行業(yè)研發(fā)當前仍以仿制為主,與小分子藥物仿制不同的是,生物技術(shù)藥物的仿制也存在很高的技術(shù)壁壘,比如仿制藥的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化。

與世界生物技術(shù)藥物發(fā)展方向一樣,未來5-10年重組蛋白藥物仍將是中國生物技術(shù)藥物市場的主流。靶向性藥物研究方面,國外治療型單抗領(lǐng)域一片繁榮的現(xiàn)狀將帶動國內(nèi)的欣欣向榮。同樣處于冉冉上升階段的領(lǐng)域還有治療型疫苗,像當初的治療型單抗一樣,該領(lǐng)域的研發(fā)一直在爭議中前行。但不可否認,這類技術(shù)以其優(yōu)異的治療原理將成為未來生物技術(shù)的發(fā)展方向之一,也許,這將是中國產(chǎn)生世界性突破的地方。

后續(xù),我們將陸續(xù)推出重組蛋白領(lǐng)域、治療型單抗領(lǐng)域、治療型疫苗領(lǐng)域相關(guān)上市公司投資價值報告,請投資者保持關(guān)注。


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