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擁有百億資金理財 美團上市并不“差錢”

  • 2018年6月25日 ZhouXun來源:證券時報e公司 803 49
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6月25日,港交所披露了美團點評招股書,首次展現(xiàn)了美團的投資版圖,也成為繼小米集團之后又一例“同股不同權(quán)”赴港上市案例。

成立運營了十四年的美團,從上市傳聞到正式披露材料只用了大約一個多月。6月25日,港交所披露了美團點評招股書,首次展現(xiàn)了美團的投資版圖,也成為繼小米集團之后又一例“同股不同權(quán)”赴港上市案例。

同股不同權(quán)

整體來看,創(chuàng)始人、行政總裁、董事會主席王興主要通過Crown Holdings和Shared Patience擁有大約5.73億A股股份權(quán)益,合計持股占比11.44%,擁有A類股;騰訊第一大股東持股20.14%,與紅杉資本等投資人主要擁有B類股。

除部分保留事宜外,每股A類股份代表10票,每股B類股份代表一票,均可在股東大會上決議使用。

目前美團已發(fā)行A類股合計7.36億股,B類44.84億股,對應(yīng)面值分別約7355.69萬美元和4.48億美元。

此前媒體報道,美團的目標是以約600億美元的估值募集60億美元資金。在去年10月的40億美元融資中,美團投后估值為300億美元。本次募集資金將用于技術(shù)升級、提升研發(fā)能力、投資業(yè)務(wù)等。目前美圖在招股書中未披露募集資金金額、發(fā)行量及發(fā)行價等信息。

收入翻倍但毛利率下滑

招股書顯示,美團2015年、2016年、2017年收入分別達到40億元、130億元和339億元,持續(xù)翻倍增長,不過同比增速從2.23倍降至1.61倍,有所放緩。

剔除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價值變動影響,2015年至2017年美團調(diào)整后凈虧損59億元、54億元、29億元,虧損幅度逐年有所收窄。

從收入類型來看,經(jīng)過2016年調(diào)整,餐飲外賣構(gòu)成美團主要收入來源,截至2017年達到210億元,占比約6成,對應(yīng)毛利率僅為8.1%;相比之下,毛利率更高的到店、酒店和旅游等業(yè)務(wù)收入占比下降,從2015年9成以上壓縮至3成。整體來看,傭金收入成為美團主要貢獻,2017年達到280億元,占比達8成以上。

這一番調(diào)整后,公司變現(xiàn)率提升到9.5%,但是毛利率連續(xù)三年遞減,從2015年69.2%縮減至2017年的36%。

百億資金理財不差錢

雖然美團整體資產(chǎn)負債率高達148%,但流動凈負債率經(jīng)過三年調(diào)整已經(jīng)降至約60%,而且現(xiàn)金流比較穩(wěn)定,截至2017年年末,美團現(xiàn)金及等價物達到約194億元,擁有大筆資金沉淀。

從流動資產(chǎn)負債明細來看,主要的負債項是應(yīng)付商家款項,在2017年同比翻倍達到94億元,到今年4月底更是增至106億元;另一方面,美團與點評戰(zhàn)略交易完成后,預(yù)付款項、押金等項目大幅縮減,從2015年41億元降至11億元,顯示美團極強的渠道話語權(quán)。

融資成本來看,美團也占盡優(yōu)勢。企業(yè)常規(guī)使用銀行借款等融資工具,美團基本很少用,在2015年都沒有銀行借款,直至2016年才產(chǎn)生少量借款,去年借款用作為理財產(chǎn)品做抵押,貸款年利率僅為4.785%。

截至2018年4月份,美團銀行借款約9億元,平均年利率為5.14%。這個銀行借款資本成本甚至低于不少城市居民首套房貸利率。

據(jù)融360近日發(fā)布的5月全國房貸監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,上月全國首套房貸款平均利率為5.60%,相當于基準利率1.143倍,環(huán)比上升0.72%,鄭州和哈爾濱的首套房貸平均利率首次突破6%。

另一個角度來看,美團的短期投資金額急劇飆升,從2015年的8億元大幅增至2017年258億元,主要是購買銀行理財產(chǎn)品所致。

美團也不斷拓展投資版圖。重要兩筆是2015年10月美團合并大眾點評,和4月份美團收購摩拜。另外,美團旗下還有北京錢貸寶、系互聯(lián)網(wǎng)支付公司。據(jù)披露,來自中小商業(yè)融資服務(wù)等的收入增加直接增厚了新業(yè)務(wù),去年達到20億元美元。

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