即將私有化的中國最大時尚零售商、最大鞋企Belle International Holdings Ltd. (1880.HK)百麗國際控股有限公司(下簡稱百麗集團)發(fā)布其在公開市場的最后一份年報，如此前3月份該集團發(fā)布的盈警，截止2017年2月28日的2017財年，百麗集團純利下跌18.1%，由人民幣29.341億元(下簡稱“元”)跌至24.034億元，符合盈警預(yù)期，但連續(xù)兩年下滑。

　　受益于運動業(yè)務(wù)向好及新增該類別店鋪推動，2017財年百麗集團收入仍錄得2.2%的增幅，由407.902億元增至417.065元，其中運動和服飾業(yè)務(wù)收入15.4%的增幅抵消了鞋類品牌10.0%的收入跌幅。上述收入狀況顯示百麗集團面臨的結(jié)構(gòu)化變化，2017財年集團運動和服飾業(yè)務(wù)227.465億元的收入首次超越鞋類業(yè)務(wù)189.600億元，占比分別為54.5%和45.5%，而2016財年，集團鞋類業(yè)務(wù)收入占比51.7%。

??? 由于鞋類業(yè)務(wù)主要為自營，其毛利率遠高于代理的運動品牌和服飾業(yè)務(wù)，因此結(jié)構(gòu)變化造成了集團盈利能力的變化。2017財年，百麗集團鞋類和運動、服飾業(yè)務(wù)毛利率分別為66.9%和43.8%，相差2310個基點之巨大，較2016財年67.3%和44.5%分別下滑40和70個基點，運動、服飾業(yè)務(wù)毛利率下滑主要因上年貨源偏緊。2017財年，百麗集團營業(yè)利潤35.552億元，同比下滑15.4%，撇除2016財年鞋類業(yè)務(wù)商譽及其他無形資產(chǎn)減值因素，營業(yè)利潤同比下降16.2%，而營業(yè)利潤率則大跌180個基點。百麗集團稱，比較發(fā)達成熟的國家鞋履市場一般而言各風(fēng)格板塊以運動、休閑為主，正裝鞋相對有限，而伴隨中國消費者迅速成長，多元化需求和個性化審美，或更多同樣體現(xiàn)在運動、休閑類別，這造成了集團傳統(tǒng)鞋履業(yè)務(wù)的持續(xù)萎縮壓力，不過集團歷史上對運動、服飾業(yè)務(wù)的介入，部分抵消了對上述趨勢的反映不及。從長期發(fā)展方向來看，百麗集團稱公司希望在鞋類、運動、時裝配飾等方面保持積極介入，通過不同配置降低風(fēng)險、順勢而為。

　　2017財年期內(nèi)，百麗集團鞋類業(yè)務(wù)銷售點萎縮700家至13062間，與此同時，通電銷售亦因銷量和客單價雙雙下滑而錄得雙位數(shù)暴跌，關(guān)店主要是集團主動對銷售網(wǎng)絡(luò)進行梳理，以更加謹慎的態(tài)度評估渠道環(huán)境。關(guān)店同時，集團積極開展線上渠道及奧特萊斯店，部分去掉低效線下門店。2017年，鞋類業(yè)務(wù)利潤率15.7%，同比暴跌300個基點，集團預(yù)計未來若同店銷售繼續(xù)下滑，該業(yè)務(wù)利潤率將持續(xù)受壓。百麗集團目前鞋類業(yè)務(wù)中自營品牌包括Belle、Teenmix、Tata、Staccato、Senda、Basto、Joy&Peace、Millies、SKAP、:15MINS、Jipi Japa及 Mirabell等;代理品牌主要包括Bata、Clarks、Hush Puppies、Mephisto及 Caterpillar等。運動、服飾業(yè)務(wù)仍受大市刺激保持高增長，同店銷售期內(nèi)錄得中個位數(shù)增幅，另一方面，銷售點持續(xù)增加543家至7654間，增幅7.6%，其中一線運動品牌店鋪凈增252間，二線凈增251間，服裝業(yè)務(wù)凈增40間新店。該分部的一線品牌為Nike耐克及Adidas阿迪達斯，二線運動品牌為PUMA彪馬及Converse匡威等，服裝品牌包括moussy、SLY及REPLAY等。該分部利潤率2017財年下滑70個基點至8.1%，集團稱主要因為其運動、服飾業(yè)務(wù)僅涉及到價值鏈中的零售環(huán)節(jié)。

　　在財報中，百麗集團承認公司上市十周年間，中國經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生巨大變化，高速增長紅利期已經(jīng)結(jié)束，低增長成為新常態(tài)。雖然消費潛力仍有繼續(xù)釋放動力，但中產(chǎn)階級驅(qū)動的增長兩極化明顯，傳統(tǒng)渠道、營銷、品牌面臨挑戰(zhàn)。百麗集團稱，上述分化主要因消費者對性價比要求更高、便利性要求更高、個性化要求更高。對于轉(zhuǎn)型，百麗集團表示，不僅僅是低迷的鞋類業(yè)務(wù)需要，運動、服飾業(yè)務(wù)消費者行為和渠道同樣急劇變化，其中百貨行業(yè)的演變必然會影響集團相關(guān)業(yè)務(wù)。作為零售企業(yè)，以消費者為中心、以科技為驅(qū)動力、以數(shù)字化為主線的轉(zhuǎn)型之路是集團不可避免的選擇，若錯過當前關(guān)鍵窗口期，有可能失去立命之本?；谏鲜稣J知，百麗集團表示，已經(jīng)聘用國際領(lǐng)先的戰(zhàn)略咨詢公司對集團業(yè)務(wù)進行系統(tǒng)性診斷和梳理。4月底，百麗集團已經(jīng)宣布由接到集團管理層牽頭的私有化方案，以總市值531億港元對集團進行私有化，目前，各項融資 、交易正在進行中。百麗集團擬派末期息0.06元，與上年持平，周一收盤，該公司股價報6.10港元，漲幅0.16%，仍低于其私有化價格的6.30港元。