上?，F(xiàn)貨市場電解鎳報(bào)84350-85400元/噸，其中上海市場金川鎳報(bào)在85250，俄鎳報(bào)在84500附近。

　　中期邏輯：上周，鎳現(xiàn)貨進(jìn)口總體上虧損收窄，并且現(xiàn)貨進(jìn)口出現(xiàn)盈利，對于精煉鎳進(jìn)口鼓勵(lì)。上周全球范圍內(nèi)精煉鎳庫存有一定的回落，主要是鎳鐵供應(yīng)緊張所致，鎳市中期邏輯依然不變，當(dāng)前精煉鎳供應(yīng)幾乎環(huán)比很難有增量，而需求則不斷增加，因

　　鎳大方向依然看漲。但是鎳礦供應(yīng)導(dǎo)致鎳鐵充沛，鎳價(jià)需要先行消化鎳礦壓力。

　　短期邏輯(可能持續(xù)時(shí)間較長)：上周，國內(nèi)現(xiàn)貨市場俄鎳對金川鎳的貼水?dāng)U大至700元/噸，而上期所鎳庫存和LME庫存整體下降，我們認(rèn)為主要是短期鎳鐵供應(yīng)緊張所致，但是近期核心的邏輯壓力在于印尼鎳礦的出口預(yù)期，由于印尼鎳礦出口細(xì)則給予礦企較大的活動(dòng)空間，因此后市鎳礦出口量可以比較大，而且作用于鎳價(jià)的時(shí)間也會比較長。而菲律賓蘇里高鎳礦供應(yīng)是關(guān)鍵。

　　走勢分析：

　　日內(nèi)走勢：3月20日，上期所鎳價(jià)整體上以震蕩為主。

　　夜盤再度出現(xiàn)資金打壓行為，但最終依然無果，整體以震蕩呈現(xiàn)。

　　整體來看，當(dāng)前的市場狀況沒有太大的變化。短中期的主導(dǎo)邏輯，依然是印尼鎳礦出口的預(yù)期;而菲律賓蘇里高鎳礦供應(yīng)的季節(jié)性恢復(fù)提供契機(jī)。

　　不過，當(dāng)前鎳礦供應(yīng)依然偏緊，港口鎳礦庫存繼續(xù)下降，不過，近期周度庫存下降的并不是特別的大。鋼廠鎳鐵招標(biāo)價(jià)格壓價(jià)比較嚴(yán)重，當(dāng)前招標(biāo)價(jià)格已經(jīng)使得鎳鐵冶煉沒有利潤，甚至小幅虧損，鎳鐵冶煉企業(yè)出貨意愿并不是很大，這促進(jìn)精煉鎳消費(fèi)。2日，精煉鎳倉單再度下降，對鎳價(jià)有一定支撐，但因預(yù)期鎳礦供應(yīng)即將充沛，支撐力量難帶來效果。

　　消息面上，上周表示恢復(fù)鎳礦生產(chǎn)的菲律賓企業(yè)有了后續(xù)報(bào)道，據(jù)SMM，由于法律顧問表示，恢復(fù)經(jīng)營沒有法律障礙，許多礦業(yè)公司已開始重建人力，以為重新開展業(yè)務(wù)做好準(zhǔn)備。據(jù)一家礦企解釋，這只是一次試水。無論地方或國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)最終做出什決定，礦業(yè)公司都有“最后一招”保底，他們之間彼此達(dá)成共識，如若不被授予正當(dāng)程序，他們會將各自的案件提交國際仲裁。

　　不過，這些企業(yè)主要是三描禮士和巴拉望，即將進(jìn)入雨季，因此暫時(shí)影響不大。

　　綜合來看，我們認(rèn)為，蘇里高鎳礦供應(yīng)季節(jié)性恢復(fù)預(yù)期是關(guān)鍵，盡管此前資金不斷試空無果，但是隨著時(shí)間的推進(jìn)，試空力量或不會放棄。主要關(guān)注鎳礦到貨以及鎳礦價(jià)格變化情況。