中國央行今日繼續(xù)暫停公開市場逆回購操作，為連續(xù)第四天。今日將有1250億元逆回購操作到期。

　　央行公告稱，隨著現(xiàn)金逐漸回籠，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平。為保持銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定，2月8日暫不開展公開市場逆回購操作。

　　當(dāng)前中國2026年到期、票息2.7%國債成交收益率跌2個(gè)基點(diǎn)，報(bào)于3.450%，昨日報(bào)3.4726%。

　　中國央行在春節(jié)前一周上調(diào)了MLF利率，在節(jié)后第一天又上調(diào)了OMO和SLF利率。同時(shí)，本月也將有巨額公開市場操作到期，市場擔(dān)心流動(dòng)性將面臨更大壓力。

　　盡管如此，上周六到今天，央行均暫停了公開市場逆回購操作。分析師認(rèn)為，雖然2月全月資金回籠壓力大，但近期大量資金仍未到期，可滿足市場需求，整體流動(dòng)性依然充裕。

　　據(jù)中信證券明明研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，本月共有18500億OMO+MLF到期，同時(shí)央行通過TLF解凍的約6300億元資金也將回歸凍結(jié)狀態(tài)，資金回籠壓力大。但央行依然連續(xù)暫停逆回購操作，體現(xiàn)貨幣政策穩(wěn)健中性不動(dòng)搖。

　　明明團(tuán)隊(duì)在周一的報(bào)告中評論“央行連續(xù)兩天暫停公開市場逆回購操作”時(shí)稱，央行依然暫停公開操作主要有兩方面原因：

　　第一，雖然2月全月回籠量較大，但就這兩天來看，大量資金仍未到期，可以滿足當(dāng)前的資金需求，所以最近幾日市場整體流動(dòng)性仍然十分充裕；

　　第二，央行在資金相對充裕時(shí)不繼續(xù)投放資金，也沒有為即將到期的大量資金提前釋放流動(dòng)性，正體現(xiàn)了央行穩(wěn)健中性的態(tài)度，最終達(dá)到防風(fēng)險(xiǎn)，去杠桿的目的。

　　同時(shí)，考慮到央行回籠流動(dòng)性的決心，不少分析師認(rèn)為，未來也不能排除重啟正回購的可能性。

　　華創(chuàng)屈慶團(tuán)隊(duì)分析師周冠南認(rèn)為，雖然央行沒有進(jìn)行正回購來加速回籠流動(dòng)性，但嚴(yán)控信貸政策導(dǎo)向下央行緊縮趨勢已經(jīng)明確，市場對央行主動(dòng)收緊流動(dòng)性的預(yù)期仍在，未來仍不能排除央行采取包括重啟正回購在內(nèi)的抽水流動(dòng)性的措施的可能性。

　　從某種意義上看，正回購引而不發(fā)對市場預(yù)期的威懾力反而更為顯著和深遠(yuǎn)。實(shí)際上，不管如何，只要央行希望回籠流動(dòng)性，至于用什么工具其實(shí)并不太重要。

　　國君固收分析師覃漢、尹睿哲也認(rèn)為，未來在外占穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、信貸“高燒”背景下，央行有繼續(xù)釋放緊縮信號的可能，重啟正回購不是“天方夜譚”， “零星”正回購與“天量”凈投放回籠其實(shí)并不矛盾。