1、2009年電力板塊的總體特征是:行業(yè)跑輸大市、藍(lán)籌劣于概念。行業(yè)防御屬性和盈利所處周期決定了板塊表現(xiàn)劣于大市;具備重組、核電等概念的部分二三線股票表現(xiàn)異常搶眼。2009年的2月和7月,火電板塊正收益明顯超越大市。2月行情背后是市場(chǎng)預(yù)期中的煤價(jià)下跌帶來的盈利驅(qū)動(dòng);7月行情背后是火電連續(xù)跑輸大盤后相對(duì)估值下降帶來的估值驅(qū)動(dòng)。但當(dāng)煤價(jià)跌幅低于市場(chǎng)預(yù)期、相對(duì)估值吸引力下降之后,電力板塊又重歸平淡。

    2、國內(nèi)電力需求在未來仍將保持高速增長,預(yù)計(jì)2009、2010、2011年電力需求增速分別為6.35%、9%和8%。

    電力需求的高速增長是由我國所處重化工業(yè)階段所決定的。城市化進(jìn)程加速和經(jīng)濟(jì)外向型結(jié)構(gòu)都將很大程度上拉動(dòng)重工業(yè)的發(fā)展,進(jìn)而拉動(dòng)電力需求高速增長。

    3、未來電力裝機(jī)將呈現(xiàn)總體規(guī)模增速下滑,結(jié)構(gòu)明顯調(diào)整的局面。短期來看,火電新增裝機(jī)規(guī)模將萎縮,新增水電規(guī)模維持較高位,核電新增增速大幅提高。預(yù)計(jì)2009-2011年火電投產(chǎn)裝機(jī)規(guī)模分別為6500萬、5000萬和3000萬千瓦;水電投產(chǎn)裝機(jī)規(guī)�；�本保持穩(wěn)定。期間小火電關(guān)停可能會(huì)大幅超過預(yù)期。

    4、2010年火電盈利基本保持平穩(wěn),這主要基于我們“煤價(jià)小幅上漲”和“利用小時(shí)小幅回升”的判斷。我們對(duì)煤電聯(lián)動(dòng)貫徹力度仍存疑慮,因此煤價(jià)波動(dòng)仍將是主導(dǎo)火電盈利波動(dòng)的主要因素。基于需求回暖和供給增加的綜合判斷,我們認(rèn)為2010年市場(chǎng)煤價(jià)有望保持基本平穩(wěn),2011年后可能出現(xiàn)下滑。

    5、從盈利和估值的角度看,火電板塊在2010年并不具備超額收益的機(jī)會(huì)。歷史上有兩個(gè)時(shí)期火電獲得明顯的超額收益,其共同特點(diǎn)是:①該時(shí)段之前火電估值相對(duì)大盤有較高的折價(jià);②該時(shí)段期間火電盈利有較大幅度的改善。2010年的火電板塊兩因素均不具備。

    6、總體上我們認(rèn)為電力行業(yè)2010年仍將主要以防御為主。若煤價(jià)出現(xiàn)超預(yù)期下跌或煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制貫徹力度超預(yù)期,行業(yè)可能會(huì)有較佳表現(xiàn)。我們遵循兩條思路尋找個(gè)股投資機(jī)會(huì)。一是低估值藍(lán)籌股,主要包括華能國際、國電電力、深圳能源等;二是尋找具備安全邊際的成長股,包括京能熱電、文山電力等。

• · 平魯推進(jìn)煤礦兼并重組方案簡(jiǎn)析
• · 2010年我國電力行業(yè)投資策略
• · 安徽省電煤供應(yīng)緊缺狀況應(yīng)對(duì)措施分析
• · 我國發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵因素及面臨問題解決策略分析
• · 我國煤層氣市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃策略分析
• · 發(fā)改委保障天然氣市場(chǎng)穩(wěn)定供應(yīng)措施分析

• · 目前內(nèi)蒙古風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量情況分析
• · 湖南太陽能光電建筑示范項(xiàng)目投產(chǎn)發(fā)電
• · 西博會(huì)簽約可能導(dǎo)致電網(wǎng)規(guī)劃做出較大調(diào)整
• · 2009年11月珠海用電執(zhí)行新標(biāo)準(zhǔn)
• · 三峽電站臨時(shí)增加出力緩解華東用電緊張局面
• · 內(nèi)蒙古實(shí)施西電東送戰(zhàn)略

• ·2009年1-8月安徽電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-8月浙江電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-8月江蘇電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-8月上海電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-8月黑龍江電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2009年1-8月吉林電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)