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2009年下半年傳媒行業(yè)投資策略分析
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http://www.china-zesir.com 發(fā)稿日期:2009-6-29
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2009-2012年中國有線數(shù)字電視增值業(yè)務(wù)市場研究及 【出版日期】 2009年6月 【報告頁碼】 350頁 【圖表數(shù)量】 150個2009-2012年中國印刷行業(yè)調(diào)研及投資前景預(yù)測報告 本報告分為正文和附錄兩冊，正文主要依據(jù)國家統(tǒng)計局、國家商務(wù)部、國家海關(guān)總署、中國新聞出版總署2009-2012年中國新媒體行業(yè)調(diào)研及投資前景預(yù)測報 本報告主要依據(jù)國家工商總局、國家商務(wù)部、國家統(tǒng)計局、國務(wù)院發(fā)展研究中心、全國商業(yè)信息中心、國2009-2012年廣告行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測及戰(zhàn)略咨詢報告 2008年在一系列消極因素打擊下，世界經(jīng)濟持續(xù)多年高增長隨之結(jié)束，2009年，全球經(jīng)濟更可能中國的傳媒行業(yè)是為數(shù)不多的尚未市場化的行業(yè)之一，歷史形成的行業(yè)管理體制包括屬地管理、專業(yè)分工經(jīng)營、行政許可管理以及事業(yè)單位占主體，這種行政管理體制限制產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。從目前限制行業(yè)發(fā)展的三個管理體制的改革順序來看，目前正在進(jìn)行事業(yè)單位改制的改革，其次容易突破的是屬地管理，而行政許可的放松將排在最后。2006年的體制改革是國家層面的推動，2007年開始體制改革轉(zhuǎn)為部委層面的政策推動，2007-2009年廣電總局和新聞出版署制定細(xì)則推動行業(yè)體制改革。從政策的連續(xù)性來看，隨著2010年"十一五"規(guī)劃的到期，2009年傳媒行業(yè)的體制改革進(jìn)入加速階段，其中，新聞出版的體制改革快于廣電系統(tǒng)，目前新聞出版體制改革正處于全面推開的關(guān)鍵時期。
平面媒體體制改革的目標(biāo)是全面完成改制，鼓勵重組和上市融資以建立大型出版企業(yè)，政策東風(fēng)將提升行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，并與資本一起推動行業(yè)重組。2009年4月新聞出版署公布的改制路線是先出版社后報社，經(jīng)營性報刊出版單位的轉(zhuǎn)制將是逐步實行且沒有明確的時間表，因此09年體制改革東風(fēng)的主要受益子行業(yè)是出版業(yè)。從體制改革受益公司來看，擴張意識強、有資本優(yōu)勢且市場化管理程度高的公司優(yōu)先受益，故受益于體制改革的平面媒體上市公司依次是出版?zhèn)髅�、時代出版、博瑞傳播、新華傳媒。
有線電視行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿絿?yán)格的體制管理，體制因素約束內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，而管理體制因素則導(dǎo)致全國有線網(wǎng)絡(luò)分散經(jīng)營。按照2010年基本完成縣級層面有線網(wǎng)絡(luò)的整體轉(zhuǎn)換的目標(biāo)，隨著江蘇省網(wǎng)絡(luò)突破事業(yè)體制和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的矛盾整合成功，省級網(wǎng)絡(luò)整合進(jìn)入新的階段，09年數(shù)字化率有望顯著提高。當(dāng)前我國有線電視數(shù)字化正處于資本投入期，增值業(yè)務(wù)尚未大規(guī)模開展，在此背景下，業(yè)績（而不是用戶規(guī)模）成為影響有線網(wǎng)絡(luò)上市公司投資價值的主導(dǎo)因素，相應(yīng)的投資價值順序依次為天威視訊、廣電網(wǎng)絡(luò)、電廣傳媒、歌華有線。
行業(yè)評級和投資策略：政策的東風(fēng)已經(jīng)吹起，并成為評價傳媒行業(yè)投資價值的主要正向因素，我們維持對傳媒行業(yè)"謹(jǐn)慎推薦"的投資評級，傳媒行業(yè)下半年的投資機會來自于低估值和體制改革主題投資。各子行業(yè)中，我們上調(diào)出版業(yè)的評級為"推薦"，維持有線網(wǎng)絡(luò)"謹(jǐn)慎推薦"的投資評級，維持廣告業(yè)"中性"的投資評級。我們推薦的個股順序是：博瑞傳播（推薦）、時代出版（推薦）、出版?zhèn)髅剑ㄖ?jǐn)慎推薦）、新華傳媒（謹(jǐn)慎推薦）、天威視訊（謹(jǐn)慎推薦）、電廣傳媒（謹(jǐn)慎推薦）。
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