金融海嘯沖擊太陽能產(chǎn)業(yè)已近尾聲。2008年德國和西班牙相繼降低光伏行業(yè)的補貼力度伴隨著金融海嘯，嚴重地沖擊了全球光伏行業(yè)，行業(yè)短期需求嚴重萎縮，但是支撐行業(yè)發(fā)展的根本因素即對能源危機和環(huán)境保護的擔(dān)憂沒發(fā)生有變化。市場需求的短期沖擊使得產(chǎn)業(yè)鏈上各產(chǎn)品價格大幅修正以及毛利壓縮，競爭力差的公司將面臨淘汰或者被整合，現(xiàn)金流不充裕的公司也由于融資困難而面臨退出市場的壓力。盡管太陽能行業(yè)在2009年1-4月份面臨嚴重沖擊，但是以奧巴馬政府為代表的世界各國政府均在積極推動新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，新能源作為世界各國拉動本國經(jīng)濟增長的新興產(chǎn)業(yè)，其宏觀發(fā)展前景的清晰度超過以往任何時候。在目前這種背景下，行業(yè)經(jīng)過重整，集中度以及效率將進一步提高，從而拉近與常規(guī)能源經(jīng)濟性的差距，行業(yè)大規(guī)模發(fā)展的基礎(chǔ)開始顯現(xiàn)，我們只需要耐心等待產(chǎn)業(yè)的微觀環(huán)境發(fā)生改善，目前產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀就猶如行駛在黑暗隧道中，已經(jīng)看到隧道盡頭洞口的光亮。

　　中國市場破冰啟航更令國內(nèi)太陽能產(chǎn)業(yè)期待。3月26日財政部出臺BIPV財政補貼政策，標志著國內(nèi)光伏市場破冰啟航。根據(jù)各國經(jīng)驗光伏產(chǎn)業(yè)政策應(yīng)是一攬子政策，其中光伏并網(wǎng)發(fā)電收購電價政策是最為重要的政策，目前國內(nèi)正在制定的新能源規(guī)劃讓我們預(yù)計未來太陽能行業(yè)還會有許多配套政策出臺。

　　09年各國光伏市場需求有望重啟，多晶硅將供過于求。美國、日本、法國、意大利和中國等國家都相繼推出新的光伏刺激計劃，特別是美國聯(lián)邦政府提出的一系列太陽能補貼計劃，力度前所未有，未來市場發(fā)展空間潛力巨大，目前國際光伏市場需求之所以仍未見大幅好轉(zhuǎn)，主要原因仍然是歐美銀行體系的資產(chǎn)負債狀況惡化，短期內(nèi)放貸能力較差從而導(dǎo)致投資需求被延后，市場的恢復(fù)和增長需要一定的時間。我們認為隨著市場需求恢復(fù)，下游光伏企業(yè)將會率先受益。短期內(nèi)全球多晶硅的產(chǎn)能擴張巨大，09年將供需逆轉(zhuǎn)。

　　平價上網(wǎng)是光伏市場發(fā)展的終極目標，太陽能發(fā)電經(jīng)濟性已經(jīng)顯現(xiàn)。與傳統(tǒng)發(fā)電成本相比，盡管光伏發(fā)電成本完全實現(xiàn)市場化比較困難，但在目前多晶硅價格75美元/kg的情況下，在中國西北部省市，光伏發(fā)電成本已經(jīng)能夠降到1.5元/Kwh以下。3月26日財政部出臺BIPV財政補貼政策，標志著國內(nèi)光伏市場的啟動。我們預(yù)計對于太陽能行業(yè)未來還會有許多配套政策的出臺，國內(nèi)太陽能行業(yè)面臨歷史性的發(fā)展機遇。如果政府能夠制定適當(dāng)?shù)墓夥�補貼政策，那么光伏產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)的發(fā)展將潛力巨大。

　　具備整合產(chǎn)業(yè)鏈和技術(shù)差異化的上市公司享受高估值。從多晶硅、電池/組件、全產(chǎn)業(yè)鏈、薄膜技術(shù)的重點上市公司MEMC、無錫尚德、REC和First Solar的歷史PE、PB水平看，市場給予薄膜電池最高的估值水平，其次擁有全產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)的上市公司享受較高估值，然后是電池/組件公司，最低的是多晶硅上市公司。我們認為長期來看擁有差異化技術(shù)優(yōu)勢以及全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢的公司能夠獲得更高的超額收益。

　　A股上市公司投資策略。我們給予整個行業(yè)"增持"的投資評級。短期國內(nèi)市場的啟動對上市公司業(yè)績難有直接體現(xiàn)，但長期增長值得期待。在公司的選擇上，我們認為行業(yè)趨勢比估值更重要，我們看好下游組件和薄膜上市公司，尤其是擁有產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和持續(xù)研發(fā)能力的上市公司，其次是擁有成本和規(guī)模優(yōu)勢的多晶硅企業(yè)。建議投資者積極關(guān)注天威保變（600550）、南玻A（000012）、孚日股份（002083）、精工科技（002006）、航天機電（600151）、銀星能源（000862）。

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• ·2009年1-4月江蘇電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟指標
• ·2009年1-4月浙江電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟指標
• ·2009年1-4月安徽電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟指標
• ·2009年1-4月福建電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟指標
• ·2009年1-4月江西電力生產(chǎn)主要經(jīng)濟指標