2009年行業(yè)的運(yùn)行判斷09年醫(yī)藥行業(yè)的老牌市場(chǎng)由于受金融危機(jī)的蔓延，外需或有所放緩；對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，雖然我國(guó)的經(jīng)阿濟(jì)也受到了經(jīng)濟(jì)下滑的影響，但在剛性需求的背景下恰逢行業(yè)的擴(kuò)容。

    因此綜合考慮政治、經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)等多種因素的影響，我們預(yù)計(jì)在09年醫(yī)藥行業(yè)成長(zhǎng)明確，但收入增速會(huì)有所回落至21.50％。

    各子行業(yè)中，化學(xué)原料藥行業(yè)09年由于受產(chǎn)品下游需求放緩以及出口的影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格難以再現(xiàn)08年的高位佳績(jī)，行業(yè)收入同比增長(zhǎng)回落至18.48％。

    化學(xué)制劑行業(yè)的收入較穩(wěn)定，09年促進(jìn)制劑行業(yè)發(fā)展的幾個(gè)因素并不會(huì)發(fā)生大的轉(zhuǎn)變，因此維持行業(yè)的平均增長(zhǎng)率。

    中藥飲片和中成藥兩大子行業(yè)受益于國(guó)家對(duì)中藥地位的提升，但由于中藥飲片行業(yè)相對(duì)較小，而中成藥行業(yè)受注射劑事故導(dǎo)致信心受損等因素的影響，綜合考慮，預(yù)計(jì)中藥飲片行業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.79％；中成藥行業(yè)收入同比增長(zhǎng)18.60％。

    生物制品行業(yè)中血制品目前處于高景氣，疫苗業(yè)受益于國(guó)家公共衛(wèi)生投入的加大，診斷型試劑屬于易耗品，預(yù)計(jì)09年收入增速將保持穩(wěn)定，而利潤(rùn)增速則將保持穩(wěn)中有升。

    國(guó)家加大對(duì)基層醫(yī)療方面的建設(shè)，對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)而言是正面積極的，預(yù)計(jì)09年醫(yī)療器械行業(yè)同比增長(zhǎng)32％。

    上市公司2009年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定08年醫(yī)藥上市公司在化學(xué)原料藥行業(yè)產(chǎn)品的連番漲價(jià)以及證券投資后公允價(jià)值變動(dòng)凈收益以及投資凈收益上大幅虧損共同作用下，預(yù)計(jì)全年醫(yī)藥上市公司利潤(rùn)的增速在19％左右。

    這兩大主要因素對(duì)于09年而言不可持續(xù)�；瘜W(xué)原料藥行業(yè)其周期性特征相對(duì)其他子行業(yè)較為明顯，而且08年的基數(shù)較高，在此基礎(chǔ)上09年較難再現(xiàn)08年風(fēng)光。該行業(yè)對(duì)醫(yī)藥上市公司總體凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度也將下降，預(yù)計(jì)占比將下降至08年初的20％左右。對(duì)于證券投資，從三季報(bào)看來，不少醫(yī)藥公司已經(jīng)選擇退出。綜合考慮多種影響因素，我們預(yù)計(jì)醫(yī)藥上市公司09年利潤(rùn)總體增長(zhǎng)應(yīng)該在15％~17％之間。

    醫(yī)藥行業(yè)全球化對(duì)比從美國(guó)和歐洲等成熟市場(chǎng)、以及后起之秀的印度市場(chǎng)的醫(yī)藥行業(yè)的市盈率觀察中，可以看出醫(yī)藥行業(yè)的平均PE與全行業(yè)的PE比較來看基本存在一定的溢價(jià)。

    而中國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)的PE歷來高于滬深300的PE。從2005年起醫(yī)藥生物板塊相對(duì)于滬深300的平均估值溢價(jià)率為62.24％。目前醫(yī)藥行業(yè)的估值溢價(jià)率為57.82％，處于合理范圍內(nèi)。

    投資建議2009年全年無論是經(jīng)濟(jì)或股市都存在較多的不確定性。我們判斷明年上半年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)還將繼續(xù)探底，但考慮中央政府“積極的財(cái)政政策、適度擴(kuò)張的貨幣政策”的影響，明年下半年經(jīng)濟(jì)不排除一定程度上出現(xiàn)回暖的可能。

    對(duì)于各子行業(yè)，我們的投資策略是生物制品→化學(xué)藥制劑→中藥→醫(yī)療器械→醫(yī)藥流通→化學(xué)原料藥；而對(duì)于各藥物品種，我們給予明年經(jīng)濟(jì)下滑期間的“大病種＋血制品”的防御性策略和經(jīng)濟(jì)回暖時(shí)的成長(zhǎng)性策略。

　  防御性策略中我們看好恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、海正藥業(yè)情、康緣藥業(yè)以及上海萊士。 

　　成長(zhǎng)性策略中我們建議關(guān)注天壇生物。 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示大小非解禁股的風(fēng)險(xiǎn)；政府定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)；新醫(yī)改不確定性的風(fēng)險(xiǎn)。

• · 我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)園未來發(fā)展方向
• · 助推中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的專利戰(zhàn)略
• · 醫(yī)藥行業(yè)高油價(jià)下的商業(yè)策略
• · 國(guó)內(nèi)兒童用藥現(xiàn)狀堪憂
• · 醫(yī)藥保健品市場(chǎng)突圍四功略
• · 我國(guó)醫(yī)療信息行業(yè)發(fā)展策略

• · 2009年醫(yī)藥行業(yè)整體的利潤(rùn)增長(zhǎng)將放緩
• · 我國(guó)出口保健品列入美國(guó)NCI藥典
• · 社區(qū)醫(yī)院都要提供中醫(yī)藥服務(wù)
• · 中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)無緣全球市場(chǎng)原因
• · 恒瑞醫(yī)藥：創(chuàng)新成長(zhǎng)
• · “液體海參”強(qiáng)勢(shì)登陸濱州市場(chǎng)

• ·2008年1-8月山東醫(yī)藥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-8月江蘇醫(yī)藥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-8月河南醫(yī)藥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-8月湖北醫(yī)藥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-8月湖南醫(yī)藥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
• ·2008年1-8月廣東醫(yī)藥制造業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)