1)客運(yùn)：國(guó)內(nèi)--客座率回升，綜合票價(jià)下滑;國(guó)際--維持量?jī)r(jià)齊升。

　　2)貨運(yùn)：運(yùn)量同比增幅上升，國(guó)內(nèi)依舊好于國(guó)際。3)機(jī)場(chǎng)：同比增長(zhǎng)趨勢(shì)減緩。4)其他：本年累計(jì)凈增飛機(jī)145 架，窄體多于寬體。航油及燃油附加費(fèi)雙雙下調(diào)，人民幣累計(jì)升值3.2%。

　　(2)行業(yè)看法

　　1)8 月行情回顧

　　受去年暑期及世博會(huì)協(xié)同因素的高基數(shù)影響，本月旅客周轉(zhuǎn)量同比增速較上月有所放緩。受列車運(yùn)行對(duì)數(shù)減少的影響，下半月高鐵客座率有所提升，但總的運(yùn)量變化不大，短期內(nèi)面臨運(yùn)力的限制;中長(zhǎng)期來(lái)看，高鐵面臨永久性降速的可能，且未來(lái)建設(shè)進(jìn)程將趨于理性，有利于航空的持續(xù)增長(zhǎng)。8 月各板塊普跌，市場(chǎng)行情較淡，航空機(jī)場(chǎng)板塊在各板塊漲幅排行榜中居于中間位置。由于國(guó)際需求尚未啟動(dòng)，高鐵影響依然存在等原因，整體表現(xiàn)并不突出。

　　2)9 月行業(yè)看法

　　航空--高鐵影響低于預(yù)期，航空旺季有望持續(xù)：短期來(lái)看，高鐵運(yùn)能受限將利好航空運(yùn)輸;中長(zhǎng)期來(lái)看，高鐵建設(shè)進(jìn)程趨于理性，且存在永久降速的可能，利好航空業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。發(fā)改委下調(diào)9 月油價(jià)后，油價(jià)有所回升，但全球經(jīng)濟(jì)依然存在不確定性，油價(jià)大幅上漲的概率較小。盡管美國(guó)關(guān)于QE3 的推出尚存在不確定性，但維持寬松貨幣政策的概率較大，人民幣有望持續(xù)升值。目前航空客座率全面回升，高鐵影響低于預(yù)期、航空旺季持續(xù)，下半年接受飛機(jī)高峰期的影響有望淡化。在今年國(guó)內(nèi)好國(guó)際淡的大環(huán)境下，推薦利空因素少、國(guó)內(nèi)占比高、逐步加強(qiáng)國(guó)際航線投入、人民幣升值彈性最大的南方航空。

　　機(jī)場(chǎng)--防御性+低估值：第一，機(jī)場(chǎng)收入受航班量和客貨吞吐量共同影響，需求增幅放緩對(duì)其收入有限;第二，上市機(jī)場(chǎng)均地處一二線重要商務(wù)城市，商旅客和國(guó)際客占比高，該類旅客受票價(jià)波動(dòng)的影響較小;第三，內(nèi)外航線收費(fèi)并軌逼近;第四，目前機(jī)場(chǎng)板塊的市凈率僅為1.61，在歷史的最底部區(qū)域運(yùn)行，繼續(xù)下行的空間有限。

　　建議配置：建議配置南方航空、上海機(jī)場(chǎng)，關(guān)注估值更低、博弈后可能更受青睞的中國(guó)國(guó)航和產(chǎn)能釋放后有望得到快速增長(zhǎng)的深圳機(jī)場(chǎng)。