軸承板塊逐步壯大：已有12家上市公司

　　軸承行業(yè)突破困境：民企整合產(chǎn)業(yè)資源是大勢(shì)所趨

　　中國軸承行業(yè)CR10、CR30長(zhǎng)期在30%、45%左右徘徊，產(chǎn)業(yè)集中度過低。其中，龍頭企業(yè)天馬股份（002122）軸承收入不足SKF的1/20。我們認(rèn)為未來必將出現(xiàn)中國的“SKF”，出現(xiàn)“百年長(zhǎng)青”的軸企。

　　軸承行業(yè)年均進(jìn)口替代、外資品牌替代空間近500億元

　　根據(jù)中國軸承協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2010年中國進(jìn)口軸承38億美元。如果考慮到SKF、Schaeffler、Timken等外資在華企業(yè)，我們認(rèn)為2010年軸承行業(yè)進(jìn)口加外資品牌替代空間為400-500億元。

　　未來5年中國軸承行業(yè)年均增長(zhǎng)近15%，中高端產(chǎn)品近20%

　　“十二五”期間，隨著下游應(yīng)用的新增需求和維修改造需求增長(zhǎng)，軸承行業(yè)從中低端向中高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，國際市場(chǎng)的進(jìn)一步開拓，我們預(yù)計(jì)軸承行業(yè)未來5年年均增速在15%左右，中高端產(chǎn)品增長(zhǎng)更快，預(yù)計(jì)在20%左右。軸承行業(yè)具備“百年長(zhǎng)青”的特征。

　　風(fēng)電軸承：市場(chǎng)需求在60億元以上，進(jìn)口替代才完成一半

　　汽車軸承：市場(chǎng)需求超300億元，轎車軸承進(jìn)口替代才剛開始

　　鐵路軸承：市場(chǎng)需求40億元左右，進(jìn)口替代向高速動(dòng)車組邁進(jìn)

　　冶金軸承：市場(chǎng)需求接近40億元，進(jìn)口替代仍有較大空間

　　投資建議：給予行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦“天馬股份”

　　我們認(rèn)為軸承行業(yè)未來有望在進(jìn)口替代領(lǐng)域獲得突破；尤其看好機(jī)制靈活、管理規(guī)范、具備核心技術(shù)的優(yōu)秀民營(yíng)龍頭企業(yè)；重點(diǎn)推薦“天馬股份”。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、下游主機(jī)行業(yè)增速放緩風(fēng)險(xiǎn)。