行業(yè)轉(zhuǎn)型內(nèi)需正在進行，增長更具長期持續(xù)性?？紤]到政府擴內(nèi)需促銷費的決心，國內(nèi)勞動力價格比較優(yōu)勢漸弱，以及海外經(jīng)濟景氣不明朗等因素，我們判斷紡織服裝外向型模式向內(nèi)需轉(zhuǎn)變趨勢仍將持續(xù)。在經(jīng)濟發(fā)展和收入增長的長期推動下，未來中國品牌服飾市場的市場需求潛力將逐漸得到釋放。

　  國內(nèi)消費需求強勁，品牌化提升長期議價能力。我們認為，隨著收入水平的提高和消費多元化趨勢的形成，未來服裝、家紡等消費的品牌化趨勢也將更加明顯。而品牌附加值將在服裝、家紡零售中占據(jù)更大的比重。對于部分服裝、家紡零售商品來說，有超越必需品成為可選消費品的趨勢，因此可以獲得更強的議價能力。

　  棉價持續(xù)回調(diào)緩解短期成本壓力。我們認為，下半年棉花較低的漲價空間以及由此帶來的銷量刺激會起到一定程度的相互抵消作用，其中，銷量上升將起到主導(dǎo)作用，從而拉動銷售額增長。

　  看好服裝品牌化消費：估值上移的經(jīng)驗證明。品牌化已經(jīng)被證實成為餐飲旅游和食品飲料消費的“護城河”；我們判斷，在服裝行業(yè)，品牌的護城河屬性也正在形成，因此未來服裝行業(yè)的整體估值變化也將復(fù)制飲料旅游和食品飲料的上移軌跡。

　  投資建議：尋找定價權(quán)的帶來的超額收益。我們看好企業(yè)可以通過優(yōu)勢的品牌和終端管理能力來有效轉(zhuǎn)嫁成本給消費者，維持高的盈利能力。具體包括：(1)首選成長性確定和基本面良好的公司，同時具備估值優(yōu)勢。推薦：美邦服飾、搜于特；(2)推薦成長確定但估值優(yōu)勢不明顯的企業(yè)。該類企業(yè)增長具備持續(xù)性，是長期配置的優(yōu)質(zhì)品種，短期估值水平不是重點關(guān)注的因素，推薦羅萊家紡、富安娜、夢潔家紡、探路者、嘉麟杰。投資者也可以待回調(diào)時機后逢低吸納；(3)關(guān)注基本面無憂并在短期內(nèi)具備估值優(yōu)勢的公司。推薦希努爾。