國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定將汽車下鄉(xiāng)和購(gòu)置稅優(yōu)惠政策順延一年的重大利好，點(diǎn)燃了投資者對(duì)明年車市的進(jìn)一步期待。不過(guò)，由于今年基數(shù)偏高、部分車型已透支未來(lái)，各大券商發(fā)布的《汽車行業(yè)2010年度投資策略》均指出，明年車市將恢復(fù)到正常的增長(zhǎng)水平，增幅在10%-20%之間，難現(xiàn)今年超過(guò)40%的爆發(fā)性增長(zhǎng)。

　　分車型看，多數(shù)分析師預(yù)計(jì)明年轎車市場(chǎng)將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，中高檔車型占比會(huì)提高，季度銷量增幅會(huì)前高后低；商用車中的重卡和大客則因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和出口回暖而增長(zhǎng)可期。

　　行業(yè)毛利率將逐漸回落

　　受益于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和汽車刺激組合政策，今年以來(lái)我國(guó)車市出現(xiàn)了爆發(fā)性增長(zhǎng)，1-11月，汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)1226.58萬(wàn)輛和1223.05萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)41.59%和42.39%，全年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷量均穩(wěn)超1300萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高。而國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定將汽車下鄉(xiāng)和1.6升及以下車輛購(gòu)置稅優(yōu)惠政策延續(xù)到明年年底，則有力地保障了明年車市的平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　值得關(guān)注的是，三線城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平已經(jīng)達(dá)到汽車消費(fèi)高增長(zhǎng)期，對(duì)今年汽車銷量增長(zhǎng)貢獻(xiàn)巨大。中原證券的策略報(bào)告指出，三線省市差別較大，其銷量增長(zhǎng)具有較好的持續(xù)性；與此同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，一線城市銷量也將重現(xiàn)增長(zhǎng)；農(nóng)村市場(chǎng)潛力巨大，目前以微客和輕微卡為主，大規(guī)模轎車消費(fèi)將在幾年后啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2010年汽車銷量增速在10％左右。

　　招商證券則對(duì)2010年汽車行業(yè)增速相對(duì)樂(lè)觀，預(yù)計(jì)銷量為1539萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16%。其報(bào)告指出，在宏觀經(jīng)濟(jì)從復(fù)蘇走向擴(kuò)張的背景下，國(guó)家促進(jìn)汽車消費(fèi)的意愿依然較強(qiáng)，2010年汽車市場(chǎng)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在行業(yè)利潤(rùn)方面，報(bào)告認(rèn)為，2010年上半年依然能同步于行業(yè)銷量的增速，但下半年將落后于行業(yè)銷量的增長(zhǎng)，行業(yè)平均毛利率水平將逐漸回落。

　　轎車銷量增速將下滑

　　大部分分析師認(rèn)為，影響明年轎車銷量的主要因素是R值（車價(jià)與個(gè)人GDP的比值）和汽車購(gòu)置優(yōu)惠政策。從R值看，與2004年相比，轎車價(jià)格整體已經(jīng)下降了30%；而與此同時(shí)，在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大背景下，我國(guó)部分家庭財(cái)富也在增加，R值相應(yīng)在減少，乘用車大規(guī)模進(jìn)入家庭已是大勢(shì)所趨。另一影響因素汽車購(gòu)置優(yōu)惠政策也于昨日正式定音，將延續(xù)到明年年底，減按7.5%征收，這雖與今年減半征收（5%）的優(yōu)惠政策相比力度略有減弱，但仍保持了汽車刺激政策的連續(xù)性。這兩個(gè)因素都有利于明年轎車市場(chǎng)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　招商證券的報(bào)告認(rèn)為，在2010年宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確定、溫和通脹背景下，居民收入增長(zhǎng)確定，同時(shí)1.6L及以下購(gòu)置稅優(yōu)惠政策延續(xù)，轎車銷量將仍出現(xiàn)增長(zhǎng)，但由于2009年基數(shù)較高，預(yù)計(jì)2010年銷量增速下降至16%。國(guó)元證券也認(rèn)為，未來(lái)幾年內(nèi)，隨著中西部省份居民可支配收入陸續(xù)步入汽車消費(fèi)區(qū)間--人均可支配收入1.4 萬(wàn)元以上，汽車消費(fèi)將在二、三線城市居民的新增需求和一線城市居民的換購(gòu)需求下得以強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)，2010年乘用車將保持12%以上的增長(zhǎng)。

　　國(guó)信證券也指出，2010年國(guó)內(nèi)轎車銷量保守預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)15%-18%增幅，其中，2010年一季度由于基數(shù)原因，名義增速有望達(dá)到30%以上。

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